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甘孜藏族自治州(康定市、德格县、理塘县、道孚县、新龙县、九龙县、石渠县、稻城县、乡城县、白玉县、得荣县、甘孜县、巴塘县、泸定县、雅江县、丹巴县、炉霍县、色达县)

汉中市(镇巴县、勉县、南郑区、留坝县、汉台区、西乡县、宁强县、佛坪县、洋县、城固县、略阳县)

通化市(梅河口市、集安市、辉南县、通化县、东昌区、柳河县、二道江区)

宁波市(江北区、北仑区、宁海县、海曙区、余姚市、镇海区、慈溪市、鄞州区、象山县、奉化区)  武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、山城区、淇滨区)

黄冈市(浠水县、蕲春县、黄梅县、麻城市、黄州区、红安县、武穴市、团风县、罗田县、英山县)

抚州市(南城县、临川区、资溪县、广昌县、南丰县、乐安县、黎川县、崇仁县、东乡区、金溪县、宜黄县)  成都市(新都区、蒲江县、双流区、邛崃市、青白江区、金牛区、成华区、简阳市、崇州市、金堂县、温江区、郫都区、龙泉驿区、新津区、青羊区、武侯区、大邑县、锦江区、都江堰市、彭州市)

宜宾市(珙县、高县、筠连县、屏山县、兴文县、翠屏区、南溪区、江安县、长宁县、叙州区)

金华市(磐安县、婺城区、金东区、浦江县、武义县、永康市、义乌市、兰溪市、东阳市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

南昌市(南昌县、安义县、东湖区、新建区、青云谱区、进贤县、西湖区、青山湖区、红谷滩区)

台州市(天台县、椒江区、三门县、黄岩区、临海市、温岭市、路桥区、仙居县、玉环市)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

沧州市(东光县、黄骅市、南皮县、献县、新华区、肃宁县、盐山县、青县、河间市、孟村回族自治县、吴桥县、运河区、任丘市、海兴县、泊头市、沧县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

林芝市(朗县、波密县、巴宜区、米林市、墨脱县、工布江达县、察隅县)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

云浮市(郁南县、云城区、云安区、罗定市、新兴县)

榆林市(横山区、靖边县、神木市、绥德县、清涧县、子洲县、榆阳区、佳县、府谷县、米脂县、定边县、吴堡县)

三门峡市(义马市、渑池县、陕州区、卢氏县、灵宝市、湖滨区)

绥化市(青冈县、绥棱县、安达市、兰西县、肇东市、明水县、庆安县、北林区、海伦市、望奎县)

广元市(青川县、朝天区、昭化区、旺苍县、剑阁县、苍溪县、利州区)

攀枝花市(西区、东区、盐边县、仁和区、米易县)

梅州市(梅县区、梅江区、蕉岭县、大埔县、平远县、兴宁市、丰顺县、五华县)

广州市(增城区、南沙区、从化区、越秀区、花都区、白云区、天河区、海珠区、黄埔区、荔湾区、番禺区)

松原市(扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

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汕头市(濠江区、龙湖区、金平区、潮阳区、南澳县、澄海区、潮南区)

泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市、高港区、姜堰区)

宁夏回族自治区

阜阳市(界首市、颍泉区、太和县、颍上县、颍州区、颍东区、阜南县、临泉县)  宜昌市(点军区、西陵区、伍家岗区、兴山县、枝江市、长阳土家族自治县、当阳市、远安县、夷陵区、宜都市、五峰土家族自治县、猇亭区、秭归县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

鞍山市(台安县、铁西区、千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区、海城市)大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、让胡路区、林甸县、肇源县、肇州县、龙凤区)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)  贵阳市(白云区、乌当区、修文县、开阳县、清镇市、南明区、观山湖区、云岩区、息烽县、花溪区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

无锡市(梁溪区、宜兴市、新吴区、惠山区、滨湖区、锡山区、江阴市)

忻州市(宁武县、五寨县、静乐县、五台县、保德县、忻府区、繁峙县、神池县、偏关县、代县、河曲县、原平市、岢岚县、定襄县)红河哈尼族彝族自治州(泸西县、弥勒市、绿春县、石屏县、个旧市、建水县、蒙自市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、红河县)

南充市(顺庆区、阆中市、仪陇县、西充县、蓬安县、高坪区、营山县、嘉陵区、南部县)

湖州市(德清县、南浔区、吴兴区、长兴县、安吉县)

永州市(零陵区、祁阳市、江华瑶族自治县、宁远县、蓝山县、东安县、冷水滩区、双牌县、道县、新田县、江永县)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

济南市(历城区、槐荫区、商河县、长清区、平阴县、天桥区、历下区、市中区、章丘区、莱芜区、钢城区、济阳区)

和田地区(和田市、洛浦县、于田县、策勒县、皮山县、和田县、墨玉县、民丰县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、昭苏县、新源县、巩留县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁县)

日喀则市(江孜县、仲巴县、亚东县、聂拉木县、萨迦县、拉孜县、白朗县、岗巴县、昂仁县、康马县、仁布县、萨嘎县、桑珠孜区、谢通门县、南木林县、吉隆县、定结县、定日县)

三明市(三元区、尤溪县、泰宁县、沙县区、清流县、宁化县、大田县、永安市、将乐县、明溪县、建宁县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县、明山区、平山区、溪湖区)

呼和浩特市(赛罕区、清水河县、托克托县、和林格尔县、新城区、回民区、土默特左旗、武川县、玉泉区)

常州市(新北区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市、钟楼区)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

平顶山市(宝丰县、新华区、鲁山县、舞钢市、汝州市、卫东区、石龙区、叶县、郏县、湛河区)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、南江县、通江县)

泰安市(新泰市、东平县、泰山区、岱岳区、宁阳县、肥城市)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。