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葫芦岛市(兴城市、南票区、绥中县、连山区、龙港区、建昌县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴义市、普安县、望谟县、晴隆县、兴仁市、册亨县、安龙县)

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珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)  来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县、忻城县)

百色市(那坡县、田阳区、德保县、西林县、田林县、隆林各族自治县、靖西市、田东县、右江区、凌云县、乐业县、平果市)

吉安市(泰和县、吉安县、安福县、永丰县、青原区、新干县、吉水县、峡江县、万安县、遂川县、吉州区、井冈山市、永新县)

昆明市(安宁市、寻甸回族彝族自治县、五华区、宜良县、官渡区、西山区、东川区、晋宁区、富民县、嵩明县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、石林彝族自治县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、洪江市、会同县、沅陵县、新晃侗族自治县、溆浦县、中方县、麻阳苗族自治县)  镇江市(扬中市、句容市、丹徒区、京口区、润州区、丹阳市)

南宁市(邕宁区、良庆区、兴宁区、武鸣区、隆安县、宾阳县、上林县、青秀区、江南区、横州市、马山县、西乡塘区)

宜昌市(远安县、长阳土家族自治县、宜都市、枝江市、伍家岗区、秭归县、西陵区、兴山县、点军区、当阳市、五峰土家族自治县、夷陵区、猇亭区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

济源市

咸阳市(长武县、渭城区、泾阳县、武功县、秦都区、杨陵区、淳化县、永寿县、彬州市、礼泉县、三原县、乾县、旬邑县、兴平市)

梅州市(平远县、五华县、蕉岭县、丰顺县、梅江区、大埔县、兴宁市、梅县区)

宜宾市(高县、兴文县、筠连县、珙县、翠屏区、叙州区、长宁县、南溪区、屏山县、江安县)

西宁市(城北区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城中区、城西区)

廊坊市(香河县、三河市、永清县、大厂回族自治县、安次区、广阳区、大城县、固安县、霸州市、文安县)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

抚顺市(东洲区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、望花区、清原满族自治县)

昭通市(绥江县、水富市、巧家县、永善县、彝良县、大关县、威信县、镇雄县、鲁甸县、昭阳区、盐津县)

大连市(长海县、甘井子区、普兰店区、瓦房店市、旅顺口区、西岗区、庄河市、金州区、中山区、沙河口区)

定西市(安定区、渭源县、岷县、陇西县、漳县、临洮县、通渭县)

莆田市(城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区)

盐城市(亭湖区、建湖县、东台市、大丰区、阜宁县、响水县、盐都区、射阳县、滨海县)

郑州市(中原区、登封市、二七区、上街区、管城回族区、中牟县、巩义市、新密市、荥阳市、金水区、惠济区、新郑市)

庆阳市(合水县、宁县、庆城县、西峰区、镇原县、华池县、正宁县、环县)

南京市(秦淮区、浦口区、六合区、鼓楼区、栖霞区、高淳区、江宁区、建邺区、玄武区、溧水区、雨花台区)

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三明市(宁化县、明溪县、清流县、三元区、建宁县、大田县、永安市、尤溪县、将乐县、沙县区、泰宁县)

金昌市(永昌县、金川区)

绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、平武县、安州区、梓潼县、三台县、江油市)

阿克苏地区(库车市、阿克苏市、拜城县、柯坪县、温宿县、沙雅县、阿瓦提县、乌什县、新和县)  岳阳市(湘阴县、云溪区、岳阳县、君山区、岳阳楼区、平江县、汨罗市、华容县、临湘市)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

重庆市(江北区、南川区、武隆区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、城口县、丰都县、巫山县、垫江县、巫溪县、万州区、开州区、渝中区、梁平区、合川区、南岸区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、沙坪坝区、奉节县、忠县、大足区、巴南区、大渡口区、荣昌区、永川区、渝北区、北碚区、涪陵区、璧山区、铜梁区、潼南区、长寿区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、江津区、九龙坡区)

玉溪市(通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市)武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

黄冈市(麻城市、红安县、罗田县、黄州区、蕲春县、英山县、浠水县、武穴市、团风县、黄梅县)  安庆市(太湖县、潜山市、宿松县、大观区、望江县、迎江区、桐城市、岳西县、宜秀区、怀宁县)

营口市(大石桥市、盖州市、西市区、老边区、鲅鱼圈区、站前区)

黄山市(屯溪区、黄山区、祁门县、歙县、黟县、休宁县、徽州区)

锦州市(凌海市、古塔区、义县、凌河区、太和区、黑山县、北镇市)丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

渭南市(临渭区、富平县、韩城市、大荔县、潼关县、澄城县、合阳县、华州区、华阴市、白水县、蒲城县)

甘孜藏族自治州(泸定县、康定市、丹巴县、得荣县、理塘县、稻城县、德格县、炉霍县、巴塘县、甘孜县、九龙县、道孚县、乡城县、色达县、白玉县、石渠县、雅江县、新龙县)

牡丹江市(东安区、海林市、西安区、绥芬河市、东宁市、穆棱市、爱民区、宁安市、阳明区、林口县)

阳泉市(矿区、盂县、郊区、城区、平定县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、永德县)

无锡市(新吴区、江阴市、梁溪区、滨湖区、宜兴市、锡山区、惠山区)

通化市(梅河口市、通化县、二道江区、辉南县、集安市、东昌区、柳河县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市)

淮安市(盱眙县、淮阴区、清江浦区、洪泽区、淮安区、涟水县、金湖县)

宜春市(靖安县、宜丰县、上高县、奉新县、樟树市、万载县、丰城市、高安市、铜鼓县、袁州区)

攀枝花市(仁和区、西区、盐边县、米易县、东区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、贵南县、共和县)

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泰安市(岱岳区、新泰市、泰山区、东平县、肥城市、宁阳县)

达州市(万源市、大竹县、达川区、渠县、通川区、开江县、宣汉县)

楚雄彝族自治州(姚安县、牟定县、大姚县、元谋县、武定县、双柏县、南华县、禄丰市、永仁县、楚雄市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。