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西宁市(湟源县、城北区、城东区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、城西区)

焦作市(武陟县、温县、沁阳市、马村区、孟州市、博爱县、中站区、解放区、山阳区、修武县)

本溪市(溪湖区、平山区、明山区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

五指山市(东方市、陵水黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、定安县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、临高县、琼海市、澄迈县、乐东黎族自治县)  赣州市(赣县区、寻乌县、崇义县、上犹县、章贡区、瑞金市、龙南市、兴国县、大余县、安远县、会昌县、定南县、信丰县、南康区、石城县、全南县、于都县、宁都县)

清远市(清城区、清新区、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县)

伊春市(南岔县、友好区、金林区、嘉荫县、铁力市、汤旺县、丰林县、伊美区、乌翠区、大箐山县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

南通市(海安市、通州区、启东市、海门区、如东县、如皋市、崇川区)  唐山市(遵化市、滦州市、曹妃甸区、玉田县、丰润区、乐亭县、迁西县、滦南县、迁安市、路北区、开平区、丰南区、路南区、古冶区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、麻栗坡县、文山市、广南县、富宁县、马关县、丘北县)

濮阳市(华龙区、范县、台前县、南乐县、清丰县、濮阳县)

鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、山城区、鹤山区)

毕节市(七星关区、大方县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、赫章县、纳雍县)

宝鸡市(扶风县、岐山县、陈仓区、凤县、太白县、陇县、千阳县、眉县、麟游县、渭滨区、金台区、凤翔区)

新疆维吾尔自治区

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

广西壮族自治区

宁波市(宁海县、奉化区、江北区、海曙区、余姚市、鄞州区、慈溪市、镇海区、象山县、北仑区)

定西市(通渭县、漳县、陇西县、岷县、安定区、渭源县、临洮县)

衡阳市(耒阳市、衡阳县、衡东县、南岳区、石鼓区、常宁市、祁东县、衡山县、蒸湘区、雁峰区、珠晖区、衡南县)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

商洛市(丹凤县、商南县、商州区、柞水县、洛南县、镇安县、山阳县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正蓝旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特左旗)

邵阳市(邵阳县、北塔区、新宁县、双清区、武冈市、新邵县、隆回县、绥宁县、洞口县、大祥区、城步苗族自治县、邵东市)

湛江市(霞山区、坡头区、徐闻县、吴川市、遂溪县、廉江市、雷州市、麻章区、赤坎区)

连云港市(东海县、海州区、连云区、赣榆区、灌南县、灌云县)

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海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

宜春市(高安市、靖安县、上高县、樟树市、袁州区、万载县、宜丰县、铜鼓县、丰城市、奉新县)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县、东乡族自治县、临夏市、永靖县)

贵阳市(花溪区、修文县、清镇市、息烽县、观山湖区、白云区、开阳县、云岩区、南明区、乌当区)  广州市(番禺区、越秀区、海珠区、黄埔区、荔湾区、从化区、天河区、花都区、南沙区、增城区、白云区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

岳阳市(平江县、汨罗市、君山区、岳阳县、岳阳楼区、云溪区、湘阴县、临湘市、华容县)

呼和浩特市(新城区、和林格尔县、武川县、清水河县、玉泉区、土默特左旗、回民区、赛罕区、托克托县)揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)  桂林市(七星区、兴安县、荔浦市、资源县、灵川县、平乐县、雁山区、龙胜各族自治县、全州县、阳朔县、恭城瑶族自治县、叠彩区、临桂区、秀峰区、象山区、永福县、灌阳县)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、福海县、哈巴河县)

安康市(白河县、镇坪县、旬阳市、石泉县、平利县、宁陕县、汉滨区、汉阴县、岚皋县、紫阳县)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市)商丘市(虞城县、宁陵县、夏邑县、民权县、永城市、睢阳区、柘城县、梁园区、睢县)

安庆市(望江县、怀宁县、太湖县、宿松县、大观区、宜秀区、岳西县、桐城市、迎江区、潜山市)

绍兴市(新昌县、越城区、诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区)

宣城市(绩溪县、郎溪县、广德市、宣州区、旌德县、泾县、宁国市)

三门峡市(陕州区、灵宝市、义马市、渑池县、湖滨区、卢氏县)

温州市(泰顺县、龙湾区、文成县、苍南县、乐清市、瓯海区、鹿城区、平阳县、龙港市、瑞安市、永嘉县、洞头区)

长沙市(天心区、开福区、岳麓区、雨花区、长沙县、浏阳市、宁乡市、望城区、芙蓉区)

宁德市(寿宁县、古田县、福鼎市、周宁县、福安市、柘荣县、屏南县、霞浦县、蕉城区)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

银川市(金凤区、兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县、灵武市)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

林芝市(米林市、工布江达县、墨脱县、察隅县、波密县、朗县、巴宜区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、扎赉诺尔区、满洲里市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、海拉尔区、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市)

淮南市(寿县、田家庵区、潘集区、谢家集区、八公山区、大通区、凤台县)

乐山市(夹江县、沙湾区、峨边彝族自治县、五通桥区、马边彝族自治县、金口河区、犍为县、井研县、沐川县、市中区、峨眉山市)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！