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赤峰市(敖汉旗、林西县、巴林右旗、翁牛特旗、克什克腾旗、宁城县、喀喇沁旗、红山区、元宝山区、巴林左旗、松山区、阿鲁科尔沁旗)

永州市(东安县、新田县、江永县、蓝山县、江华瑶族自治县、道县、零陵区、双牌县、宁远县、冷水滩区、祁阳市)

甘孜藏族自治州(新龙县、甘孜县、稻城县、色达县、泸定县、道孚县、丹巴县、石渠县、雅江县、巴塘县、康定市、得荣县、德格县、九龙县、白玉县、理塘县、炉霍县、乡城县)

濮阳市(台前县、华龙区、濮阳县、范县、南乐县、清丰县)  清远市(清新区、清城区、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连州市)

沧州市(吴桥县、献县、黄骅市、运河区、泊头市、河间市、新华区、盐山县、任丘市、海兴县、南皮县、孟村回族自治县、青县、东光县、肃宁县、沧县)

江门市(蓬江区、新会区、台山市、恩平市、鹤山市、开平市、江海区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、易门县、红塔区、江川区、通海县)  朝阳市(建平县、北票市、朝阳县、凌源市、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

赣州市(瑞金市、安远县、信丰县、于都县、宁都县、章贡区、南康区、定南县、全南县、大余县、石城县、龙南市、会昌县、兴国县、崇义县、寻乌县、赣县区、上犹县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

鸡西市(鸡冠区、麻山区、恒山区、城子河区、密山市、虎林市、鸡东县、滴道区、梨树区)

郑州市(惠济区、中牟县、新郑市、登封市、荥阳市、中原区、管城回族区、二七区、上街区、新密市、金水区、巩义市)

茂名市(化州市、茂南区、高州市、信宜市、电白区)

滨州市(滨城区、邹平市、阳信县、无棣县、沾化区、惠民县、博兴县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、曲水县、林周县、城关区、尼木县、墨竹工卡县、当雄县)

忻州市(宁武县、代县、忻府区、繁峙县、偏关县、岢岚县、五台县、定襄县、保德县、神池县、河曲县、五寨县、静乐县、原平市)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、新市区、头屯河区)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、平湖市、海盐县、海宁市、秀洲区、嘉善县)

德阳市(绵竹市、中江县、广汉市、罗江区、什邡市、旌阳区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

呼伦贝尔市(海拉尔区、扎兰屯市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、根河市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、阿荣旗)

呼和浩特市(清水河县、回民区、新城区、武川县、和林格尔县、托克托县、赛罕区、玉泉区、土默特左旗)

宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、灵璧县、萧县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

南平市(光泽县、邵武市、浦城县、建阳区、延平区、武夷山市、顺昌县、政和县、松溪县、建瓯市)

昌都市(类乌齐县、芒康县、边坝县、八宿县、察雅县、贡觉县、卡若区、洛隆县、左贡县、江达县、丁青县)

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吉安市(新干县、峡江县、井冈山市、永丰县、吉州区、青原区、吉安县、泰和县、吉水县、安福县、万安县、永新县、遂川县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、东胜区、乌审旗、达拉特旗)

咸阳市(乾县、泾阳县、三原县、彬州市、淳化县、渭城区、武功县、秦都区、旬邑县、礼泉县、永寿县、杨陵区、兴平市、长武县)

荆州市(荆州区、监利市、松滋市、沙市区、石首市、公安县、江陵县、洪湖市)  平顶山市(湛河区、石龙区、卫东区、叶县、郏县、新华区、鲁山县、宝丰县、舞钢市、汝州市)

嘉峪关市

汕头市(南澳县、潮南区、澄海区、龙湖区、金平区、濠江区、潮阳区)

三门峡市(渑池县、陕州区、义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市)大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、呼图壁县)  红河哈尼族彝族自治州(泸西县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、弥勒市、蒙自市、河口瑶族自治县、建水县、绿春县、红河县、石屏县、开远市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、利川市、建始县、鹤峰县、巴东县、宣恩县、咸丰县)

曲靖市(师宗县、富源县、陆良县、罗平县、会泽县、马龙区、宣威市、沾益区、麒麟区)齐齐哈尔市(讷河市、建华区、克东县、龙沙区、富拉尔基区、泰来县、碾子山区、铁锋区、昂昂溪区、依安县、龙江县、克山县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、富裕县、甘南县)

楚雄彝族自治州(南华县、永仁县、牟定县、楚雄市、双柏县、大姚县、元谋县、姚安县、禄丰市、武定县)

澳门特别行政区

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

梅州市(五华县、蕉岭县、梅县区、大埔县、梅江区、丰顺县、兴宁市、平远县)

锡林郭勒盟(多伦县、阿巴嘎旗、镶黄旗、苏尼特左旗、二连浩特市、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗)

保定市(竞秀区、涿州市、望都县、雄县、清苑区、蠡县、定兴县、徐水区、容城县、高阳县、满城区、定州市、涞水县、易县、博野县、安国市、莲池区、曲阳县、顺平县、涞源县、安新县、高碑店市、阜平县、唐县)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

绵阳市(三台县、安州区、平武县、北川羌族自治县、江油市、涪城区、梓潼县、游仙区、盐亭县)

安阳市(殷都区、林州市、内黄县、安阳县、北关区、龙安区、汤阴县、滑县、文峰区)

十堰市(竹山县、茅箭区、张湾区、竹溪县、郧西县、郧阳区、丹江口市、房县)

宣城市(绩溪县、郎溪县、泾县、宁国市、宣州区、旌德县、广德市)

鹤岗市(南山区、兴安区、向阳区、绥滨县、萝北县、东山区、兴山区、工农区)

自贡市(富顺县、贡井区、荣县、沿滩区、自流井区、大安区)

合肥市(蜀山区、肥东县、瑶海区、肥西县、庐江县、长丰县、包河区、庐阳区、巢湖市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

南宁市(横州市、邕宁区、良庆区、宾阳县、青秀区、西乡塘区、江南区、上林县、隆安县、马山县、武鸣区、兴宁区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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