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黔西南布依族苗族自治州(册亨县、安龙县、晴隆县、普安县、望谟县、贞丰县、兴仁市、兴义市)

泉州市(永春县、石狮市、晋江市、德化县、惠安县、洛江区、鲤城区、金门县、南安市、安溪县、丰泽区、泉港区)

许昌市(建安区、禹州市、魏都区、襄城县、长葛市、鄢陵县)

衡水市(阜城县、桃城区、武邑县、安平县、故城县、深州市、景县、武强县、冀州区、饶阳县、枣强县)  重庆市(彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、大渡口区、永川区、铜梁区、长寿区、垫江县、江津区、綦江区、江北区、潼南区、云阳县、丰都县、万州区、石柱土家族自治县、大足区、梁平区、巴南区、涪陵区、忠县、南岸区、渝北区、南川区、荣昌区、开州区、合川区、武隆区、巫溪县、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、璧山区、城口县、巫山县、渝中区、奉节县、北碚区、黔江区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、根河市、海拉尔区、扎赉诺尔区、满洲里市、额尔古纳市)

秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、抚宁区、北戴河区、山海关区、海港区)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、高要区、封开县、四会市、端州区、广宁县、德庆县)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、班玛县、达日县、玛多县、玛沁县)  三明市(尤溪县、泰宁县、永安市、宁化县、沙县区、将乐县、明溪县、大田县、清流县、三元区、建宁县)

绥化市(安达市、庆安县、青冈县、望奎县、肇东市、海伦市、明水县、兰西县、北林区、绥棱县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、互助土族自治县)

大连市(旅顺口区、庄河市、普兰店区、瓦房店市、金州区、甘井子区、西岗区、沙河口区、中山区、长海县)

天津市(河北区、蓟州区、南开区、河东区、西青区、静海区、滨海新区、津南区、河西区、红桥区、宝坻区、武清区、北辰区、东丽区、宁河区、和平区)

乌兰察布市(商都县、集宁区、兴和县、化德县、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、卓资县、丰镇市)

兰州市(七里河区、城关区、安宁区、永登县、榆中县、红古区、西固区、皋兰县)

武汉市(汉南区、蔡甸区、黄陂区、洪山区、江汉区、江岸区、江夏区、新洲区、青山区、硚口区、武昌区、东西湖区、汉阳区)

嘉兴市(南湖区、海宁市、平湖市、秀洲区、桐乡市、海盐县、嘉善县)

白山市(江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、靖宇县)

西宁市(大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城中区、城北区、湟中区、城西区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、德江县、江口县、万山区)

四平市(铁东区、双辽市、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)

吉林市(蛟河市、船营区、龙潭区、桦甸市、舒兰市、昌邑区、永吉县、磐石市、丰满区)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区、镇康县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

怀化市(麻阳苗族自治县、会同县、中方县、新晃侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、沅陵县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、辰溪县)

常德市(鼎城区、桃源县、澧县、武陵区、石门县、汉寿县、安乡县、津市市、临澧县)

合肥市(瑶海区、巢湖市、庐江县、庐阳区、蜀山区、长丰县、肥西县、包河区、肥东县)

巴中市(平昌县、通江县、南江县、恩阳区、巴州区)

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阿里地区(措勤县、改则县、革吉县、普兰县、噶尔县、札达县、日土县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、红河县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、建水县、泸西县、石屏县、蒙自市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市、个旧市)

惠州市(博罗县、惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区)

云浮市(罗定市、云城区、郁南县、云安区、新兴县)  玉溪市(华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、易门县、峨山彝族自治县、澄江市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

西安市(未央区、灞桥区、新城区、碑林区、莲湖区、临潼区、鄠邑区、周至县、阎良区、高陵区、雁塔区、长安区、蓝田县)

雅安市(荥经县、石棉县、天全县、名山区、汉源县、芦山县、宝兴县、雨城区)甘孜藏族自治州(稻城县、石渠县、理塘县、甘孜县、丹巴县、得荣县、新龙县、九龙县、巴塘县、道孚县、乡城县、雅江县、泸定县、德格县、白玉县、色达县、炉霍县、康定市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)  绍兴市(柯桥区、诸暨市、越城区、新昌县、上虞区、嵊州市)

攀枝花市(米易县、西区、盐边县、东区、仁和区)

淄博市(沂源县、高青县、周村区、桓台县、张店区、博山区、淄川区、临淄区)

广州市(白云区、增城区、从化区、番禺区、花都区、天河区、海珠区、越秀区、南沙区、黄埔区、荔湾区)梧州市(龙圩区、蒙山县、长洲区、岑溪市、藤县、苍梧县、万秀区)

咸阳市(武功县、乾县、礼泉县、杨陵区、彬州市、兴平市、长武县、淳化县、秦都区、三原县、旬邑县、永寿县、泾阳县、渭城区)

运城市(永济市、盐湖区、绛县、垣曲县、河津市、万荣县、稷山县、平陆县、夏县、新绛县、芮城县、临猗县、闻喜县)

三沙市(南沙区、西沙区)

楚雄彝族自治州(双柏县、牟定县、禄丰市、南华县、武定县、姚安县、元谋县、大姚县、永仁县、楚雄市)

晋城市(高平市、泽州县、阳城县、城区、陵川县、沁水县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌南县、东海县、灌云县、海州区)

日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、共和县、兴海县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

九江市(濂溪区、庐山市、共青城市、湖口县、武宁县、瑞昌市、柴桑区、浔阳区、都昌县、德安县、永修县、彭泽县、修水县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、广南县、马关县、文山市、砚山县、麻栗坡县、西畴县)

阳泉市(盂县、郊区、矿区、城区、平定县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

邵阳市(邵东市、邵阳县、武冈市、北塔区、城步苗族自治县、隆回县、洞口县、新宁县、双清区、绥宁县、新邵县、大祥区)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、东乡族自治县、和政县、临夏县、广河县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。