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河池市(宜州区、凤山县、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、南丹县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、玉树市、囊谦县、杂多县、曲麻莱县)

朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区、应县)

澳门特别行政区  赤峰市(阿鲁科尔沁旗、宁城县、元宝山区、克什克腾旗、林西县、松山区、巴林右旗、巴林左旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、红山区、敖汉旗)

通化市(集安市、通化县、柳河县、二道江区、辉南县、东昌区、梅河口市)

日照市(莒县、五莲县、东港区、岚山区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)太原市(阳曲县、清徐县、尖草坪区、晋源区、杏花岭区、娄烦县、万柏林区、小店区、古交市、迎泽区)

温州市(龙湾区、苍南县、泰顺县、平阳县、洞头区、乐清市、永嘉县、龙港市、文成县、鹿城区、瑞安市、瓯海区)  黔东南苗族侗族自治州(天柱县、麻江县、凯里市、雷山县、锦屏县、剑河县、岑巩县、黎平县、从江县、榕江县、镇远县、台江县、施秉县、三穗县、丹寨县、黄平县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县、京山市)

沧州市(东光县、黄骅市、肃宁县、新华区、青县、河间市、运河区、海兴县、孟村回族自治县、泊头市、任丘市、吴桥县、南皮县、盐山县、献县、沧县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

许昌市(建安区、襄城县、禹州市、鄢陵县、魏都区、长葛市)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、思南县、石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、碧江区)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、普宁市、揭东区)

安康市(岚皋县、汉阴县、镇坪县、平利县、石泉县、白河县、紫阳县、汉滨区、旬阳市、宁陕县)

合肥市(巢湖市、肥东县、庐江县、蜀山区、庐阳区、瑶海区、包河区、长丰县、肥西县)

本溪市(明山区、南芬区、本溪满族自治县、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

巴中市(恩阳区、南江县、通江县、巴州区、平昌县)

龙岩市(永定区、长汀县、漳平市、连城县、武平县、上杭县、新罗区)

双鸭山市(宝清县、岭东区、四方台区、宝山区、友谊县、饶河县、尖山区、集贤县)

酒泉市(瓜州县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区)

赣州市(上犹县、大余县、宁都县、赣县区、信丰县、南康区、兴国县、于都县、石城县、寻乌县、会昌县、全南县、崇义县、安远县、瑞金市、定南县、龙南市、章贡区)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)

张家口市(怀安县、张北县、尚义县、赤城县、沽源县、崇礼区、阳原县、蔚县、涿鹿县、怀来县、宣化区、康保县、万全区、桥东区、下花园区、桥西区)

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宁德市(柘荣县、霞浦县、古田县、福鼎市、蕉城区、寿宁县、周宁县、福安市、屏南县)

肇庆市(德庆县、端州区、怀集县、鼎湖区、高要区、封开县、四会市、广宁县)

包头市(土默特右旗、青山区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、石拐区、昆都仑区、九原区、东河区、白云鄂博矿区)

成都市(锦江区、成华区、蒲江县、简阳市、郫都区、双流区、都江堰市、大邑县、青白江区、武侯区、彭州市、金牛区、邛崃市、青羊区、龙泉驿区、崇州市、新都区、新津区、金堂县、温江区)  阳泉市(城区、郊区、盂县、平定县、矿区)

宁夏回族自治区

安庆市(宜秀区、太湖县、潜山市、望江县、怀宁县、迎江区、桐城市、大观区、岳西县、宿松县)

梅州市(兴宁市、梅江区、梅县区、平远县、蕉岭县、五华县、大埔县、丰顺县)齐齐哈尔市(依安县、拜泉县、龙沙区、泰来县、建华区、昂昂溪区、碾子山区、甘南县、龙江县、富拉尔基区、讷河市、克山县、富裕县、克东县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区)

淄博市(桓台县、淄川区、博山区、临淄区、张店区、高青县、沂源县、周村区)  郴州市(桂阳县、桂东县、北湖区、宜章县、临武县、安仁县、苏仙区、嘉禾县、永兴县、资兴市、汝城县)

嘉峪关市

长沙市(雨花区、芙蓉区、望城区、开福区、浏阳市、宁乡市、岳麓区、长沙县、天心区)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县)甘南藏族自治州(夏河县、合作市、临潭县、卓尼县、玛曲县、舟曲县、迭部县、碌曲县)

襄阳市(谷城县、宜城市、樊城区、枣阳市、老河口市、襄州区、襄城区、保康县、南漳县)

茂名市(化州市、高州市、电白区、茂南区、信宜市)

上饶市(铅山县、广信区、万年县、德兴市、横峰县、弋阳县、玉山县、余干县、信州区、婺源县、广丰区、鄱阳县)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区、城西区、城东区、湟源县)

来宾市(合山市、兴宾区、忻城县、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县)

运城市(万荣县、绛县、河津市、盐湖区、临猗县、稷山县、垣曲县、新绛县、永济市、闻喜县、夏县、芮城县、平陆县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

眉山市(东坡区、丹棱县、彭山区、仁寿县、洪雅县、青神县)

菏泽市(成武县、曹县、牡丹区、巨野县、定陶区、鄄城县、郓城县、东明县、单县)

宝鸡市(凤翔区、千阳县、金台区、太白县、扶风县、陈仓区、渭滨区、眉县、凤县、岐山县、麟游县、陇县)

晋城市(高平市、陵川县、城区、泽州县、阳城县、沁水县)

济源市

济宁市(微山县、泗水县、邹城市、嘉祥县、鱼台县、梁山县、任城区、兖州区、汶上县、曲阜市、金乡县)

孝感市(大悟县、安陆市、云梦县、孝昌县、应城市、孝南区、汉川市)

濮阳市(濮阳县、范县、清丰县、南乐县、华龙区、台前县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎