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大连市(金州区、瓦房店市、中山区、旅顺口区、普兰店区、庄河市、甘井子区、西岗区、沙河口区、长海县)

锦州市(古塔区、太和区、凌河区、凌海市、义县、北镇市、黑山县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县、惠城区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、都兰县、乌兰县、天峻县、德令哈市)  吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、利通区、红寺堡区)

益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、南县、安化县、资阳区)

郑州市(新密市、二七区、上街区、金水区、登封市、惠济区、中牟县、管城回族区、巩义市、新郑市、荥阳市、中原区)

济宁市(金乡县、曲阜市、邹城市、汶上县、泗水县、梁山县、兖州区、嘉祥县、微山县、鱼台县、任城区)西藏自治区

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、山海关区)  武汉市(硚口区、江岸区、江汉区、黄陂区、东西湖区、武昌区、汉阳区、汉南区、洪山区、江夏区、新洲区、蔡甸区、青山区)

玉林市(玉州区、陆川县、福绵区、博白县、北流市、兴业县、容县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区、平山区、桓仁满族自治县)

芜湖市(弋江区、湾沚区、鸠江区、镜湖区、南陵县、繁昌区、无为市)

新疆维吾尔自治区

临汾市(翼城县、襄汾县、蒲县、曲沃县、霍州市、侯马市、乡宁县、浮山县、古县、汾西县、大宁县、永和县、吉县、尧都区、隰县、洪洞县、安泽县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

福州市(台江区、鼓楼区、福清市、晋安区、平潭县、永泰县、仓山区、闽清县、闽侯县、马尾区、连江县、罗源县、长乐区)

邯郸市(永年区、成安县、大名县、复兴区、峰峰矿区、邱县、曲周县、邯山区、武安市、广平县、丛台区、临漳县、磁县、馆陶县、涉县、鸡泽县、魏县、肥乡区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

南宁市(横州市、良庆区、上林县、宾阳县、江南区、兴宁区、武鸣区、隆安县、西乡塘区、青秀区、马山县、邕宁区)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、额敏县、沙湾市、托里县)

石家庄市(长安区、赵县、裕华区、栾城区、鹿泉区、桥西区、晋州市、深泽县、藁城区、灵寿县、高邑县、赞皇县、行唐县、新乐市、井陉矿区、平山县、元氏县、无极县、正定县、井陉县、新华区、辛集市)

榆林市(横山区、吴堡县、靖边县、佳县、米脂县、清涧县、府谷县、神木市、子洲县、榆阳区、绥德县、定边县)

乐山市(井研县、沙湾区、峨边彝族自治县、五通桥区、马边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、夹江县、市中区、金口河区、犍为县)

河池市(天峨县、巴马瑶族自治县、南丹县、金城江区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区)

渭南市(华州区、韩城市、临渭区、白水县、蒲城县、澄城县、潼关县、合阳县、富平县、大荔县、华阴市)

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迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、彰武县、清河门区、新邱区、太平区)

葫芦岛市(连山区、龙港区、兴城市、南票区、绥中县、建昌县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、若尔盖县、茂县、阿坝县、松潘县、红原县、黑水县、九寨沟县、汶川县、理县、小金县、马尔康市、壤塘县)  长春市(二道区、德惠市、农安县、宽城区、九台区、绿园区、南关区、朝阳区、双阳区、榆树市、公主岭市)

聊城市(冠县、茌平区、莘县、高唐县、阳谷县、临清市、东阿县、东昌府区)

杭州市(余杭区、钱塘区、萧山区、滨江区、上城区、临平区、临安区、拱墅区、富阳区、淳安县、桐庐县、建德市、西湖区)

娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、新化县、涟源市)威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

临夏回族自治州(临夏县、广河县、东乡族自治县、永靖县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)  安康市(旬阳市、镇坪县、汉滨区、宁陕县、白河县、岚皋县、平利县、紫阳县、石泉县、汉阴县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

眉山市(仁寿县、彭山区、青神县、洪雅县、丹棱县、东坡区)株洲市(醴陵市、石峰区、渌口区、茶陵县、炎陵县、天元区、荷塘区、芦淞区、攸县)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、治多县、囊谦县、杂多县、曲麻莱县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、忻城县、兴宾区)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、高明区、南海区)

长沙市(天心区、浏阳市、望城区、芙蓉区、岳麓区、宁乡市、长沙县、开福区、雨花区)

永州市(祁阳市、东安县、江永县、双牌县、道县、蓝山县、冷水滩区、零陵区、宁远县、新田县、江华瑶族自治县)

蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、淮上区、怀远县、固镇县、龙子湖区)

驻马店市(驿城区、确山县、新蔡县、西平县、泌阳县、遂平县、平舆县、汝南县、正阳县、上蔡县)

湛江市(赤坎区、遂溪县、麻章区、雷州市、霞山区、廉江市、坡头区、吴川市、徐闻县)

张家口市(宣化区、怀安县、万全区、尚义县、蔚县、阳原县、怀来县、桥东区、康保县、涿鹿县、桥西区、崇礼区、张北县、沽源县、下花园区、赤城县)

宁夏回族自治区

茂名市(高州市、信宜市、化州市、电白区、茂南区)

赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗、元宝山区、巴林左旗、红山区、宁城县)

兰州市(西固区、永登县、红古区、七里河区、城关区、安宁区、榆中县、皋兰县)

昌都市(贡觉县、丁青县、类乌齐县、边坝县、洛隆县、察雅县、卡若区、左贡县、芒康县、八宿县、江达县)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。