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鹤岗市(兴山区、南山区、兴安区、工农区、绥滨县、萝北县、向阳区、东山区)

昆明市(盘龙区、五华区、晋宁区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、官渡区、安宁市、石林彝族自治县、富民县、东川区、呈贡区、西山区)

南昌市(红谷滩区、西湖区、青山湖区、新建区、东湖区、进贤县、青云谱区、安义县、南昌县)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)  乐山市(沙湾区、市中区、夹江县、沐川县、井研县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、金口河区、五通桥区、峨眉山市、犍为县)

赣州市(石城县、上犹县、定南县、南康区、全南县、于都县、大余县、兴国县、瑞金市、会昌县、寻乌县、宁都县、安远县、信丰县、章贡区、龙南市、崇义县、赣县区)

周口市(西华县、郸城县、商水县、淮阳区、扶沟县、川汇区、鹿邑县、项城市、沈丘县、太康县)

菏泽市(东明县、巨野县、曹县、牡丹区、定陶区、成武县、郓城县、单县、鄄城县)恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、来凤县、鹤峰县、恩施市、巴东县、宣恩县、利川市)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)  忻州市(宁武县、原平市、定襄县、保德县、偏关县、代县、神池县、繁峙县、静乐县、五台县、五寨县、忻府区、岢岚县、河曲县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、和静县、轮台县、若羌县、尉犁县、和硕县、库尔勒市、博湖县)

福州市(仓山区、台江区、平潭县、福清市、鼓楼区、晋安区、连江县、闽清县、马尾区、长乐区、闽侯县、永泰县、罗源县)

绵阳市(北川羌族自治县、安州区、涪城区、梓潼县、平武县、三台县、江油市、盐亭县、游仙区)

保定市(定州市、徐水区、定兴县、安国市、高阳县、竞秀区、蠡县、顺平县、涞源县、满城区、高碑店市、望都县、涿州市、阜平县、唐县、安新县、容城县、涞水县、曲阳县、清苑区、易县、莲池区、雄县、博野县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

咸宁市(通山县、通城县、崇阳县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县)

抚州市(临川区、宜黄县、资溪县、金溪县、广昌县、乐安县、黎川县、崇仁县、南丰县、南城县、东乡区)

连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、东海县、灌南县、海州区)

十堰市(茅箭区、竹山县、竹溪县、丹江口市、郧阳区、张湾区、房县、郧西县)

南平市(光泽县、建阳区、邵武市、延平区、政和县、顺昌县、建瓯市、松溪县、武夷山市、浦城县)

黄山市(屯溪区、歙县、黄山区、祁门县、徽州区、黟县、休宁县)

衡水市(武邑县、冀州区、桃城区、深州市、饶阳县、故城县、枣强县、景县、武强县、阜城县、安平县)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭西县、揭东区、榕城区)

吉安市(永新县、新干县、井冈山市、万安县、吉水县、安福县、永丰县、吉安县、吉州区、遂川县、青原区、峡江县、泰和县)

盐城市(建湖县、大丰区、滨海县、亭湖区、响水县、射阳县、盐都区、东台市、阜宁县)

石河子市(图木舒克市、五家渠市、北屯市、铁门关市、新星市、阿拉尔市、胡杨河市、昆玉市、白杨市、可克达拉市、双河市)

驻马店市(泌阳县、正阳县、遂平县、确山县、西平县、驿城区、上蔡县、新蔡县、汝南县、平舆县)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县)

茂名市(茂南区、高州市、电白区、化州市、信宜市)

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泸州市(叙永县、古蔺县、龙马潭区、江阳区、泸县、纳溪区、合江县)

云浮市(云安区、云城区、郁南县、罗定市、新兴县)

滨州市(惠民县、邹平市、沾化区、无棣县、滨城区、阳信县、博兴县)

张家口市(尚义县、下花园区、怀来县、桥东区、涿鹿县、张北县、赤城县、蔚县、万全区、宣化区、崇礼区、桥西区、怀安县、沽源县、康保县、阳原县)  三明市(宁化县、永安市、沙县区、清流县、三元区、将乐县、建宁县、大田县、明溪县、泰宁县、尤溪县)

聊城市(临清市、高唐县、茌平区、东昌府区、东阿县、莘县、阳谷县、冠县)

德阳市(什邡市、绵竹市、旌阳区、罗江区、广汉市、中江县)

滁州市(来安县、定远县、明光市、全椒县、凤阳县、天长市、南谯区、琅琊区)信阳市(息县、平桥区、淮滨县、商城县、光山县、罗山县、浉河区、新县、固始县、潢川县)

许昌市(建安区、襄城县、魏都区、鄢陵县、长葛市、禹州市)  普洱市(景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

白银市(白银区、靖远县、平川区、景泰县、会宁县)

松原市(扶余市、乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

常德市(汉寿县、石门县、鼎城区、武陵区、安乡县、津市市、澧县、桃源县、临澧县)南充市(南部县、顺庆区、高坪区、蓬安县、仪陇县、营山县、阆中市、嘉陵区、西充县)

朝阳市(朝阳县、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、北票市、双塔区)

来宾市(忻城县、象州县、合山市、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

淮南市(谢家集区、八公山区、潘集区、寿县、大通区、田家庵区、凤台县)

无锡市(惠山区、宜兴市、江阴市、滨湖区、梁溪区、锡山区、新吴区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、博望区、花山区、和县、含山县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、奎屯市、尼勒克县、霍城县、昭苏县、特克斯县、新源县、巩留县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

四平市(铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁东区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

郴州市(汝城县、苏仙区、永兴县、北湖区、宜章县、嘉禾县、桂东县、临武县、安仁县、桂阳县、资兴市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

汕头市(潮阳区、濠江区、金平区、龙湖区、澄海区、南澳县、潮南区)

襄阳市(南漳县、襄城区、保康县、襄州区、宜城市、樊城区、枣阳市、谷城县、老河口市)

西宁市(城北区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、湟源县、城东区、城中区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。