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苏州市(相城区、常熟市、吴中区、太仓市、吴江区、虎丘区、姑苏区、昆山市、张家港市)

普洱市(墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

安庆市(望江县、岳西县、宿松县、宜秀区、桐城市、怀宁县、潜山市、大观区、太湖县、迎江区)

昭通市(巧家县、绥江县、彝良县、大关县、威信县、永善县、鲁甸县、水富市、昭阳区、盐津县、镇雄县)  蚌埠市(淮上区、五河县、固镇县、禹会区、龙子湖区、怀远县、蚌山区)

宁波市(镇海区、余姚市、慈溪市、海曙区、宁海县、鄞州区、象山县、江北区、奉化区、北仑区)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县)

南阳市(内乡县、邓州市、桐柏县、唐河县、新野县、社旗县、西峡县、镇平县、宛城区、方城县、南召县、淅川县、卧龙区)廊坊市(香河县、固安县、永清县、霸州市、三河市、大厂回族自治县、广阳区、文安县、安次区、大城县)

吉安市(井冈山市、吉安县、泰和县、吉州区、青原区、万安县、新干县、峡江县、安福县、吉水县、永新县、遂川县、永丰县)  西藏自治区

内江市(隆昌市、资中县、东兴区、市中区、威远县)

郴州市(桂东县、安仁县、桂阳县、宜章县、汝城县、苏仙区、嘉禾县、资兴市、临武县、北湖区、永兴县)

广元市(青川县、昭化区、旺苍县、利州区、朝天区、剑阁县、苍溪县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区)

山南市(浪卡子县、扎囊县、隆子县、错那市、琼结县、乃东区、加查县、桑日县、贡嘎县、曲松县、洛扎县、措美县)

孝感市(汉川市、应城市、孝昌县、大悟县、安陆市、孝南区、云梦县)

湖州市(南浔区、德清县、长兴县、吴兴区、安吉县)

陇南市(康县、宕昌县、礼县、武都区、文县、徽县、西和县、两当县、成县)

朔州市(右玉县、平鲁区、应县、怀仁市、朔城区、山阴县)

上饶市(信州区、万年县、广丰区、横峰县、玉山县、铅山县、婺源县、弋阳县、余干县、鄱阳县、广信区、德兴市)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、和龙市、珲春市、图们市、延吉市、汪清县、敦化市)

达州市(万源市、通川区、达川区、大竹县、渠县、宣汉县、开江县)

福州市(仓山区、晋安区、闽清县、闽侯县、台江区、鼓楼区、长乐区、永泰县、福清市、马尾区、连江县、平潭县、罗源县)

贵阳市(乌当区、南明区、花溪区、云岩区、修文县、观山湖区、息烽县、清镇市、白云区、开阳县)

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巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、临河区、杭锦后旗)

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自贡市(荣县、贡井区、自流井区、富顺县、沿滩区、大安区)

西安市(鄠邑区、碑林区、长安区、周至县、灞桥区、新城区、临潼区、蓝田县、高陵区、未央区、雁塔区、莲湖区、阎良区)

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德州市(武城县、宁津县、夏津县、临邑县、庆云县、齐河县、禹城市、平原县、乐陵市、德城区、陵城区)

咸阳市(彬州市、杨陵区、武功县、兴平市、秦都区、旬邑县、淳化县、长武县、泾阳县、乾县、礼泉县、渭城区、三原县、永寿县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

邢台市(巨鹿县、新河县、广宗县、南和区、隆尧县、临西县、内丘县、柏乡县、任泽区、平乡县、清河县、襄都区、宁晋县、信都区、南宫市、临城县、沙河市、威县)  东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)

毕节市(赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、大方县、黔西市、金沙县、七星关区)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

盐城市(滨海县、响水县、亭湖区、盐都区、阜宁县、大丰区、东台市、建湖县、射阳县)上海市(徐汇区、松江区、嘉定区、闵行区、奉贤区、黄浦区、虹口区、浦东新区、宝山区、崇明区、青浦区、杨浦区、长宁区、普陀区、静安区、金山区)

石河子市(昆玉市、白杨市、铁门关市、双河市、阿拉尔市、新星市、可克达拉市、胡杨河市、北屯市、五家渠市、图木舒克市)  濮阳市(范县、濮阳县、南乐县、华龙区、台前县、清丰县)

马鞍山市(当涂县、博望区、花山区、和县、雨山区、含山县)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、达日县、班玛县、久治县)

肇庆市(广宁县、端州区、德庆县、四会市、怀集县、封开县、高要区、鼎湖区)通辽市(开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗)

庆阳市(环县、正宁县、西峰区、镇原县、合水县、宁县、华池县、庆城县)

湛江市(廉江市、吴川市、徐闻县、麻章区、雷州市、遂溪县、赤坎区、霞山区、坡头区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县、长岭县)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

宜春市(靖安县、奉新县、丰城市、上高县、樟树市、铜鼓县、高安市、宜丰县、万载县、袁州区)

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珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

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楚雄彝族自治州(大姚县、禄丰市、楚雄市、元谋县、姚安县、武定县、双柏县、永仁县、南华县、牟定县)

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鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、鄂托克旗、康巴什区、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。