小洞饿了想吃大香肠有声音馒头：揭示最受欢迎的内容与背后的文化现象

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平顶山市(湛河区、汝州市、舞钢市、郏县、新华区、叶县、石龙区、鲁山县、宝丰县、卫东区)

玉溪市(易门县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、通海县、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)  济南市(钢城区、市中区、平阴县、历城区、章丘区、历下区、天桥区、长清区、槐荫区、莱芜区、济阳区、商河县)

嘉峪关市

青岛市(胶州市、李沧区、市南区、平度市、城阳区、莱西市、市北区、崂山区、黄岛区、即墨区)

兰州市(安宁区、永登县、红古区、西固区、城关区、榆中县、七里河区、皋兰县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)  南昌市(新建区、红谷滩区、青山湖区、南昌县、西湖区、青云谱区、东湖区、安义县、进贤县)

合肥市(肥西县、长丰县、庐江县、巢湖市、蜀山区、庐阳区、肥东县、包河区、瑶海区)

三门峡市(湖滨区、义马市、卢氏县、渑池县、陕州区、灵宝市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、永靖县、和政县、临夏县)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、罗定市、云安区)

赣州市(赣县区、安远县、章贡区、上犹县、大余县、全南县、于都县、瑞金市、寻乌县、南康区、定南县、宁都县、石城县、信丰县、会昌县、崇义县、龙南市、兴国县)

安康市(旬阳市、岚皋县、白河县、平利县、紫阳县、宁陕县、汉阴县、石泉县、镇坪县、汉滨区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、开远市、个旧市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、泸西县、屏边苗族自治县、弥勒市、元阳县、蒙自市、河口瑶族自治县、石屏县)

郑州市(中牟县、新郑市、登封市、惠济区、管城回族区、二七区、巩义市、荥阳市、新密市、上街区、金水区、中原区)

和田地区(墨玉县、和田县、于田县、和田市、策勒县、皮山县、洛浦县、民丰县)

临汾市(洪洞县、翼城县、襄汾县、蒲县、乡宁县、大宁县、汾西县、永和县、尧都区、隰县、古县、安泽县、侯马市、吉县、曲沃县、霍州市、浮山县)

汕头市(濠江区、金平区、潮阳区、澄海区、龙湖区、南澳县、潮南区)

黄石市(阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市)

湖州市(南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县、德清县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

长沙市(雨花区、望城区、长沙县、宁乡市、天心区、浏阳市、芙蓉区、开福区、岳麓区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、根河市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、牙克石市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、宁城县、翁牛特旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、喀喇沁旗、红山区、敖汉旗、松山区、元宝山区)

湛江市(廉江市、坡头区、雷州市、霞山区、吴川市、赤坎区、遂溪县、麻章区、徐闻县)

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沧州市(泊头市、海兴县、献县、肃宁县、东光县、孟村回族自治县、沧县、黄骅市、新华区、青县、吴桥县、南皮县、运河区、盐山县、河间市、任丘市)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、施甸县、腾冲市)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)  泸州市(合江县、江阳区、叙永县、纳溪区、泸县、龙马潭区、古蔺县)

衡阳市(蒸湘区、雁峰区、耒阳市、衡山县、祁东县、珠晖区、南岳区、衡阳县、衡南县、石鼓区、衡东县、常宁市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

四平市(双辽市、梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)南充市(嘉陵区、阆中市、西充县、南部县、仪陇县、高坪区、蓬安县、顺庆区、营山县)

西安市(高陵区、雁塔区、鄠邑区、临潼区、周至县、碑林区、新城区、长安区、蓝田县、未央区、莲湖区、灞桥区、阎良区)  安庆市(岳西县、怀宁县、大观区、宜秀区、迎江区、潜山市、望江县、桐城市、宿松县、太湖县)

日喀则市(谢通门县、仁布县、萨迦县、拉孜县、定日县、白朗县、仲巴县、聂拉木县、亚东县、昂仁县、江孜县、萨嘎县、吉隆县、南木林县、定结县、桑珠孜区、岗巴县、康马县)

香港特别行政区

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)德州市(乐陵市、庆云县、陵城区、德城区、临邑县、夏津县、平原县、宁津县、武城县、齐河县、禹城市)

焦作市(孟州市、解放区、修武县、马村区、武陟县、山阳区、沁阳市、温县、中站区、博爱县)

商洛市(山阳县、柞水县、丹凤县、洛南县、商南县、商州区、镇安县)

黄山市(祁门县、歙县、徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、休宁县)

南阳市(卧龙区、西峡县、邓州市、南召县、方城县、社旗县、新野县、镇平县、唐河县、宛城区、内乡县、淅川县、桐柏县)

绍兴市(越城区、嵊州市、上虞区、诸暨市、柯桥区、新昌县)

澳门特别行政区

衢州市(龙游县、开化县、柯城区、衢江区、江山市、常山县)

南通市(通州区、如东县、如皋市、海安市、启东市、海门区、崇川区)

崇左市(凭祥市、大新县、龙州县、宁明县、天等县、扶绥县、江州区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、保靖县、吉首市、泸溪县、古丈县、永顺县、凤凰县、龙山县)

阿里地区(革吉县、措勤县、噶尔县、日土县、札达县、普兰县、改则县)

忻州市(偏关县、五寨县、定襄县、繁峙县、保德县、原平市、静乐县、岢岚县、宁武县、河曲县、代县、五台县、忻府区、神池县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、台前县、范县、清丰县、华龙区)

安阳市(文峰区、殷都区、汤阴县、内黄县、安阳县、北关区、林州市、龙安区、滑县)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)

一年交付10台人形机器人，五年巨亏超50亿，“人形机器人第一股”优必选可能起了一个大早，赶了一个晚集。

资本市场用脚投票，优必选目前股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%，市值蒸发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技术储备到商业闭环的惊险一跃，面临越来越多的质疑。

01

5年亏50亿

最近，优必选交出了2024年成绩单，全年营收13亿元，同比增长23.7%。其中，消费级机器人为4.77亿元，同比增长88%，主要源于猫砂机、扫地机器人等新品表现较好。不过，物流机器人同比大降17.5%，由第一大业务退至第三大业务。

资本市场尤为关注的人形机器人业务，不尽如人意。据披露，公司2024年人形机器人收入约3500万元，共计交付10台人形机器人。

分地区看，中国香港以及海外市场收入为4.3亿元，大增超85%，成为主要贡献引擎，占比逐步提升至33%。不过，2025年国际贸易局势突变，海外市场面临受挫风险。

再看优必选盈利能力，2024年毛利率为28.7%，创下5年来新低，较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化有关，但更不可忽视的是，物流机器人赛道愈发内卷，毛利率一度下滑至不足10%，拖累整体盈利水平。

摆在优必选面前，更为棘手的是迟迟无法盈利。2020-2024年，公司净利润累计亏损超过50亿元，比同期收入还要多。

在资金流不宽裕的情况下，优必选总应收账款（含坏账准备）高达13.1亿元，同比增长22.7%。其中，2-3年期应收账款为2.63亿元，同比增长337.7%，3年以上为8087.7万元，同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元，同比增近70%。

这也就是说，一旦坏账加剧，加之持续大幅亏损、现金流持续流出等问题，可能出现资金链经营风险。此前，知名机器人独角兽达阀，估值一度高达200亿元，多轮融资超50亿元，却因资金流动性突发“暴雷”，便敲响了警钟。

优必选无法实现自我造血，只能依靠外部输血。2024年以来，公司配股高达4次，总融资额为20.7亿港元，甚至超过IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价萎靡不振的重要因素之一。

从以上数据看，优必选经营面临不小挑战。

02

内部暗流涌动

当前，优必选面临内忧外患的局面，早已在顺遂发展过程中埋下伏笔。

2012年，当周剑创立优必选的时候，国内机器人领域还是一片荒芜。次年，小型桌面级人形机器人Alpha1S推出，但离真正的具身智能相去甚远。

2016年春晚，540台Alpha1S机器人登上春晚舞台，成为优必选发展中一个转折点。半年之后，吸引科大讯飞、鼎晖资本等1亿美元融资，公司估值攀升至10亿美元。

有钱后，优必选研发进程加快。2018年，公司正式亮相第一代Walker，可实现踢球、跳舞等功能，2019年第二代Walker增加了双臂，2021年新一代WalkerX可实现拿瓶装水、下棋、按摩等功能。

正当优必选发展如火如荼之际，内部暗流涌动。

对人形机器人，公司持续多年重金投入，迟迟无法完成有效商业化，而四足机器人领域的商业化路径被证明是可行的，且更为清晰，可应用在安防、巡检等场景。是否将更多资源投入人形机器人，还是转向四足机器人亦或是其他消费级机器人，优必选内部出现了明显的路线之争。

僵持之下，优必选部分技术骨干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报道，2021年3月，负责运控算法负责人谢岩和步态算法负责人徐喆被小米挖走。

内部关于发展路线的矛盾，在北研所负责人赵明国离职时达到顶峰，随即引发人事大动荡——任晓雨、郭宜劼离职进入傅利叶，成为其技术研发核心力量；李海雷加入鹏行智能，后来又去了大名鼎鼎的众擎机器人……

在2024年12月29日，优必选上市一周年之际，公司发布公告称，创始人兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全结束一致行动人关系。此举引发股价在短短四个交易日暴跌49%。

解除一致行动人，引发资本市场猜测，优必选内部的路线之争仍未得到有效解决，才是导致“分手”的核心原因之一。

技术骨干流失、持续大幅亏损、现金流亏空，一定程度上限制了优必选allin人形机器人的勇气与决心。反倒是发力消费级机器人等赛道，获得了消费者认可。或许“活下来”才是更加现实且严峻的问题。

03

外围群狼环伺

优必选人形机器人业务在内部面临掣肘之际，外围市场却在资本涌入下，诞生了一大批竞争实力强劲的玩家。

在市值观察看来，2025年全国人形机器人市场格局雏形已经初步显现——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区，链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。

资本市场也围绕其相关供应链进行乐观定价，尤其是宇树及华为机器人概念，在过去短短半年时间内诞生了一大批牛股，包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。

市场通过真金白银来投票，尤其看好宇树、华为系能够在未来人形机器人大潮中获得一席之地。这又是为什么呢？

2023年，宇树四足机器人在全球市场拿下70%的市场份额，被称为“地面大疆”，可见其技术与产品性能实力。而双足与四足技术同源，且宇树采用更低成本、轻量化路线，G1售价仅9.9万元起，可谓是行业“杀手锏”级别的存在。

加之宇树机器人登上春晚，创始人王兴兴频频出圈，品牌力上了一个台阶，增强了市场话语权。

华为系机器人也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模型、云计算、AI芯片等基础底座方面的研发实力强劲，介入机器人领域，可能扮演新能源汽车领域的角色，将软件方面的能力赋能给机器人联盟，将大幅增强其核心竞争力。

比如，乐聚“夸父”人形机器人深度整合了华为底层技术体系，其核心系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模型共同支撑。

此外，国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业，实力也都不容小觑。其中，越疆近期发布的全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人DobotAtom，售价19.9万元起，较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探，被市场称为“iPhone时刻”。

可见，不管是宇树，还是其他有实力的竞争玩家，对优必选动辄上百万元的Walker系列产品竞争挤压应该都是比较大的。

虽然人形机器人发展如火如荼，但行业要大规模商业化还有很长的路要走。在硬件层面，行星滚柱丝杠、触觉传感器等核心零部件技术还有诸多卡点需要攻关；在软件层面，缺乏人形机器人通用大模型，大脑、小脑等功能非常不成熟。

如此局面，对资金流紧张的优必选可谓是另一大考验，因为人形机器人业务要突围，还需要持续源源不断花钱去攻关技术与产品。

并且，从过去交付情况看，优必选商业转化能力可能与宇树科技等头部竞争对手相去甚远。据披露信息显示，2021年至2023年上半年仅售出10台，2024年也仅交付了10台。

总之，在内忧外患之下，优必选需要有更大魄力来解决好主要矛盾，且保持Walker产品竞争力，否则人形机器人这根“救命稻草”或将在商业化大规模爆发前折戟沉沙。