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开封市(尉氏县、禹王台区、鼓楼区、顺河回族区、杞县、通许县、祥符区、兰考县、龙亭区)

白银市(景泰县、白银区、会宁县、靖远县、平川区)

日喀则市(萨迦县、拉孜县、聂拉木县、岗巴县、昂仁县、定日县、仲巴县、江孜县、谢通门县、白朗县、康马县、桑珠孜区、南木林县、定结县、萨嘎县、吉隆县、仁布县、亚东县)

忻州市(岢岚县、神池县、五寨县、繁峙县、原平市、定襄县、五台县、静乐县、偏关县、宁武县、忻府区、保德县、河曲县、代县)  邯郸市(魏县、涉县、曲周县、峰峰矿区、武安市、成安县、邯山区、鸡泽县、馆陶县、肥乡区、邱县、丛台区、大名县、广平县、临漳县、复兴区、永年区、磁县)

焦作市(山阳区、孟州市、沁阳市、武陟县、解放区、马村区、博爱县、中站区、温县、修武县)

东莞市

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

无锡市(滨湖区、宜兴市、惠山区、江阴市、新吴区、锡山区、梁溪区)  上海市(宝山区、普陀区、崇明区、黄浦区、闵行区、奉贤区、长宁区、松江区、徐汇区、浦东新区、金山区、青浦区、杨浦区、嘉定区、静安区、虹口区)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)

吉林市(永吉县、船营区、昌邑区、蛟河市、丰满区、磐石市、龙潭区、舒兰市、桦甸市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

周口市(项城市、郸城县、鹿邑县、扶沟县、沈丘县、淮阳区、太康县、川汇区、西华县、商水县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

桂林市(永福县、兴安县、恭城瑶族自治县、临桂区、秀峰区、阳朔县、象山区、灵川县、平乐县、雁山区、资源县、全州县、叠彩区、龙胜各族自治县、灌阳县、七星区、荔浦市)

西安市(临潼区、长安区、碑林区、鄠邑区、高陵区、雁塔区、未央区、阎良区、灞桥区、周至县、莲湖区、蓝田县、新城区)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、五华区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、官渡区、盘龙区、晋宁区、呈贡区、富民县、安宁市、东川区、西山区、石林彝族自治县、宜良县)

泸州市(纳溪区、古蔺县、合江县、泸县、江阳区、叙永县、龙马潭区)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

滨州市(邹平市、沾化区、惠民县、滨城区、阳信县、无棣县、博兴县)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、东区、盐边县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、图们市、安图县、珲春市、敦化市、汪清县、和龙市)

青岛市(市南区、平度市、黄岛区、莱西市、崂山区、即墨区、市北区、城阳区、胶州市、李沧区)

沧州市(沧县、黄骅市、孟村回族自治县、吴桥县、海兴县、新华区、青县、河间市、献县、盐山县、任丘市、南皮县、泊头市、运河区、东光县、肃宁县)

郴州市(宜章县、安仁县、永兴县、汝城县、资兴市、临武县、嘉禾县、北湖区、桂东县、桂阳县、苏仙区)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

聊城市(莘县、临清市、茌平区、冠县、东昌府区、高唐县、阳谷县、东阿县)

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成都市(金牛区、简阳市、锦江区、金堂县、蒲江县、温江区、彭州市、青羊区、成华区、武侯区、邛崃市、新都区、青白江区、龙泉驿区、新津区、双流区、大邑县、都江堰市、崇州市、郫都区)

临沂市(费县、罗庄区、河东区、兰山区、临沭县、蒙阴县、兰陵县、沂南县、平邑县、郯城县、莒南县、沂水县)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县)

包头市(昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、青山区、土默特右旗、九原区、东河区)  滁州市(南谯区、明光市、天长市、来安县、琅琊区、全椒县、凤阳县、定远县)

达州市(渠县、达川区、开江县、大竹县、通川区、万源市、宣汉县)

济宁市(任城区、鱼台县、兖州区、邹城市、泗水县、梁山县、嘉祥县、金乡县、曲阜市、微山县、汶上县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县)南通市(通州区、如东县、启东市、如皋市、海安市、崇川区、海门区)

庆阳市(华池县、环县、庆城县、合水县、宁县、镇原县、西峰区、正宁县)  宿州市(砀山县、萧县、泗县、埇桥区、灵璧县)

赣州市(定南县、安远县、上犹县、兴国县、会昌县、石城县、瑞金市、宁都县、章贡区、大余县、龙南市、全南县、于都县、赣县区、寻乌县、崇义县、南康区、信丰县)

咸阳市(兴平市、杨陵区、长武县、永寿县、武功县、彬州市、秦都区、礼泉县、淳化县、渭城区、乾县、泾阳县、旬邑县、三原县)

龙岩市(武平县、连城县、漳平市、新罗区、上杭县、长汀县、永定区)六安市(霍邱县、金安区、叶集区、霍山县、舒城县、裕安区、金寨县)

新余市(渝水区、分宜县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

嘉兴市(南湖区、平湖市、嘉善县、海盐县、秀洲区、海宁市、桐乡市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、利川市、来凤县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、恩施市)

东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区)

商丘市(睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、梁园区、夏邑县、民权县、睢县、永城市)

泉州市(德化县、丰泽区、洛江区、石狮市、泉港区、鲤城区、金门县、安溪县、惠安县、南安市、永春县、晋江市)

烟台市(栖霞市、龙口市、莱阳市、海阳市、招远市、福山区、牟平区、芝罘区、蓬莱区、莱山区、莱州市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、普安县、望谟县、兴仁市、册亨县、贞丰县、安龙县、兴义市)

朔州市(朔城区、右玉县、山阴县、应县、怀仁市、平鲁区)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

抚顺市(东洲区、顺城区、新抚区、清原满族自治县、望花区、新宾满族自治县、抚顺县)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、卓尼县、迭部县、碌曲县、玛曲县、夏河县、临潭县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。