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十堰市(丹江口市、张湾区、郧阳区、郧西县、竹溪县、竹山县、茅箭区、房县)
上海市(黄浦区、青浦区、静安区、徐汇区、嘉定区、虹口区、金山区、杨浦区、宝山区、长宁区、松江区、浦东新区、普陀区、闵行区、崇明区、奉贤区)
广元市(苍溪县、利州区、剑阁县、青川县、旺苍县、朝天区、昭化区)
平顶山市(郏县、汝州市、舞钢市、宝丰县、叶县、卫东区、鲁山县、新华区、石龙区、湛河区)
池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)
武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)
常州市(金坛区、天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区、新北区)
贵港市(平南县、覃塘区、港北区、桂平市、港南区)
汕头市(金平区、澄海区、濠江区、南澳县、龙湖区、潮阳区、潮南区)
松原市(长岭县、宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
通化市(二道江区、柳河县、通化县、集安市、东昌区、辉南县、梅河口市)
安康市(汉滨区、平利县、白河县、石泉县、宁陕县、汉阴县、岚皋县、镇坪县、旬阳市、紫阳县)
东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)
绥化市(庆安县、安达市、海伦市、兰西县、北林区、青冈县、肇东市、望奎县、明水县、绥棱县)
晋中市(祁县、榆次区、灵石县、平遥县、介休市、太谷区、昔阳县、榆社县、左权县、寿阳县、和顺县)
渭南市(华州区、白水县、华阴市、蒲城县、大荔县、富平县、临渭区、韩城市、澄城县、合阳县、潼关县)
那曲市(安多县、双湖县、尼玛县、聂荣县、比如县、巴青县、申扎县、索县、色尼区、嘉黎县、班戈县)
北京市(顺义区、通州区、怀柔区、平谷区、房山区、丰台区、石景山区、海淀区、西城区、朝阳区、东城区、大兴区、昌平区、密云区、延庆区、门头沟区)
广州市(越秀区、白云区、从化区、番禺区、荔湾区、南沙区、天河区、黄埔区、增城区、花都区、海珠区)
大同市(平城区、天镇县、左云县、广灵县、云州区、浑源县、新荣区、阳高县、灵丘县、云冈区)
舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)
甘孜藏族自治州(乡城县、色达县、九龙县、康定市、得荣县、新龙县、石渠县、稻城县、丹巴县、炉霍县、甘孜县、德格县、理塘县、道孚县、巴塘县、雅江县、泸定县、白玉县)
汉中市(留坝县、宁强县、西乡县、汉台区、略阳县、洋县、南郑区、城固县、勉县、佛坪县、镇巴县)
烟台市(栖霞市、招远市、福山区、牟平区、莱阳市、蓬莱区、莱山区、莱州市、龙口市、芝罘区、海阳市)
邢台市(清河县、新河县、任泽区、临城县、威县、南宫市、信都区、柏乡县、沙河市、临西县、广宗县、巨鹿县、宁晋县、隆尧县、襄都区、内丘县、南和区、平乡县)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、称多县、杂多县、治多县、玉树市)
徐州市(云龙区、丰县、铜山区、睢宁县、沛县、贾汪区、鼓楼区、邳州市、泉山区、新沂市)
廊坊市(三河市、文安县、大厂回族自治县、永清县、香河县、广阳区、固安县、大城县、霸州市、安次区)
永州市(祁阳市、宁远县、道县、新田县、江华瑶族自治县、零陵区、江永县、双牌县、东安县、蓝山县、冷水滩区)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、凤凰县、古丈县、花垣县、泸溪县、吉首市、保靖县、龙山县)
益阳市(南县、沅江市、资阳区、赫山区、桃江县、安化县)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、昭苏县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、伊宁市、霍尔果斯市、巩留县、新源县、特克斯县、奎屯市)
杭州市(淳安县、临平区、滨江区、拱墅区、临安区、钱塘区、上城区、富阳区、西湖区、建德市、萧山区、桐庐县、余杭区)
营口市(西市区、站前区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市)
兰州市(红古区、城关区、西固区、七里河区、榆中县、永登县、皋兰县、安宁区)
果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、久治县、班玛县、甘德县、玛多县)
南平市(邵武市、延平区、顺昌县、建阳区、松溪县、政和县、光泽县、建瓯市、浦城县、武夷山市)
安庆市(太湖县、岳西县、宿松县、桐城市、望江县、大观区、迎江区、怀宁县、宜秀区、潜山市)
三门峡市(湖滨区、卢氏县、渑池县、灵宝市、义马市、陕州区)
铜仁市(石阡县、碧江区、思南县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、德江县)
济源市
资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)
兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)
济南市(历下区、槐荫区、天桥区、市中区、钢城区、莱芜区、历城区、长清区、商河县、章丘区、济阳区、平阴县)
景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)
常德市(石门县、鼎城区、安乡县、汉寿县、临澧县、桃源县、津市市、武陵区、澧县)
昆明市(嵩明县、呈贡区、五华区、晋宁区、盘龙区、石林彝族自治县、东川区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、西山区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、富民县)
巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、南江县、巴州区)
桂林市(全州县、荔浦市、叠彩区、雁山区、灌阳县、资源县、七星区、兴安县、平乐县、恭城瑶族自治县、临桂区、永福县、龙胜各族自治县、灵川县、阳朔县、象山区、秀峰区)
滁州市(凤阳县、来安县、琅琊区、明光市、南谯区、天长市、定远县、全椒县)
西宁市(大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城西区、湟中区、城东区、城中区)
绵阳市(平武县、安州区、盐亭县、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、江油市、三台县、梓潼县)
荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市)
楚雄彝族自治州(牟定县、禄丰市、楚雄市、大姚县、姚安县、双柏县、元谋县、永仁县、南华县、武定县)
鹤岗市(南山区、萝北县、东山区、向阳区、工农区、兴山区、绥滨县、兴安区)
西安市(灞桥区、新城区、长安区、蓝田县、莲湖区、周至县、临潼区、鄠邑区、碑林区、雁塔区、未央区、阎良区、高陵区)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、望谟县、册亨县、兴仁市、安龙县、晴隆县、兴义市)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、轮台县、博湖县、尉犁县、和静县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县)
宁德市(周宁县、蕉城区、福鼎市、屏南县、福安市、柘荣县、霞浦县、寿宁县、古田县)
宣城市(旌德县、泾县、广德市、郎溪县、绩溪县、宁国市、宣州区)
恩施土家族苗族自治州(建始县、来凤县、宣恩县、恩施市、鹤峰县、巴东县、咸丰县、利川市)
湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市)
锦州市(太和区、古塔区、凌海市、义县、北镇市、凌河区、黑山县)
南宁市(武鸣区、马山县、良庆区、上林县、西乡塘区、青秀区、兴宁区、隆安县、江南区、横州市、宾阳县、邕宁区)
泸州市(叙永县、纳溪区、古蔺县、龙马潭区、江阳区、合江县、泸县)
大理白族自治州(弥渡县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、剑川县、云龙县、宾川县、洱源县、大理市、南涧彝族自治县、祥云县、永平县)
北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、四子王旗、化德县、集宁区、凉城县、卓资县、丰镇市)
七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)
赣州市(寻乌县、瑞金市、崇义县、安远县、全南县、南康区、龙南市、宁都县、赣县区、信丰县、上犹县、于都县、章贡区、大余县、兴国县、会昌县、石城县、定南县)
牡丹江市(西安区、东安区、林口县、东宁市、海林市、绥芬河市、阳明区、宁安市、穆棱市、爱民区)
庆阳市(合水县、庆城县、镇原县、宁县、华池县、环县、西峰区、正宁县)
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乐山市(峨眉山市、井研县、金口河区、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、夹江县、峨边彝族自治县、沙湾区、沐川县、犍为县)
考虑到市场波动加剧,张坤、史博、吴远怡等明星基金经理在今年一季度显著强化了策略的对冲操作。
张坤、史博、吴远怡等明星基金经理管理的基金产品发布的一季度报告显示,基金经理大幅度增加基于自由现金流的选股策略,并通过持仓组合中不同品种之间对冲的模式来应对市场的短期波动。
基于市场可能在未来一段时间面临的潜在短期波动风险,相关明星基金经理认为后续策略应坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、国产替代等因素,利用本土的境内视角挖掘被海外定价忽视的股票机会。
自由现金流折射企业内在价值
张坤管理的多只基金产品今日发布2025年一季度报告显示,这位明星基金经理在今年第一季度期间,将互联网、能源与消费作为其最主要的持仓对象,尤其在商业模式反映为2C端模式的相关公司。
在易方达亚洲精选基金QDII持仓中,具体前十大重仓股主要包括腾讯控股、阿里巴巴、中国海洋石油、富途控股、普拉达、华住集团以及韩国三星等,这些重仓股的商业模式均以个人消费者业务作为估值和高毛利率业务的核心。在易方达亚洲精选基金的十大重仓股中,完全指向2B端模式的股票只有台积电、韩国SK集团以及阿斯麦公司。
根据该基金产品披露的地区仓位分布,截至今年3月末,港股市场仓位占比为46.48%,美国市场仓位占比为34.07%,韩国市场仓位占比为12.43%。行业仓位的情况看,信息技术为易方达亚洲精选基金的第一大仓位,该赛道股票的合计占比为39.75%,非必需消费仓位占比为28.20%,电信服务行业仓位占比为9.84%,这意味着按泛科网赛道的仓位合并计算,张坤管理的这只公募QDII在科网赛道的合计仓位占比达到49%,这显示出张坤在海外市场投资中的选股偏好与A股市场略有不同。
张坤在基金一季度定期报告中指出,市场对2025年的经济仍有较大分歧,基金经理也难以对此做出高确信度的判断。然而,如果自下而上观察,看到部分行业的竞争格局正在改善,企业家的预期也更加理性,企业的经营质量不断改善,利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好,部分企业家的资本配置能力也有所提升,能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣,回报股东的决心也不断增强。考虑到地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声,一系列提振消费的政策也有托底作用,在这种情况下,投资者与其纠结于经济,不如把着眼点放在企业上。
这位明星基金经理强调,毕竟,股票的收益率是由企业的收益率决定的,拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象,不会长期持续下去,因此将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时,远期能为股东创造出显著更多的自由现金流,希望在自己的能力圈内,发现并持有少数这样的公司,来分享这些公司的经营收益。无论何时,基金所持有的公司都在不断创造自由现金流,这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上,而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。
规避情绪偏好引发的高估值风险
明星基金大佬史博管理的南方港股创新视野基金22日也披露了第一季度报告,截至今年3月末,史博在该基金产品上的核心重仓股包括巨子生物、美图公司、泡泡玛特、小米集团、东阳光长江药业、石药集团等。值得一提的是,史博所管理的这只基金覆盖的品种大多持仓时间较长,该基金自2023年9月以来一直持仓巨子生物,其在这只化妆品医美赛道股上累计投资获利已达到1.23倍。自2024年3月开始,史博也一直将拥有海量女性用户的美图公司作为其隐形重仓股或重仓股,其在该股上的累计投资收益也接近翻倍。
截至今年3月末,消费为史博在港股市场上的第一大行业仓位,占比为27.6%,通讯与科技的占比分别为20%、16%。此外,虽然医疗保健赛道尚未进入南方港股创新视野基金的前十大股票名单,但史博可能将相关品种作为隐形重仓股,截至目前他在这只基金上持仓的医疗保健赛道仓位合计占比约为6.64%。
史博分析今年港股市场投资时指出,港股市场定价机制呈现双轮驱动特征:一方面受中国经济基本面如GDP增速、企业盈利等因素主导,另一方面受全球流动性环境如美联储政策、美元指数等显著影响。过去四个完整财年(2021-2024)的国际资本对中国资产持续维持低配状态,MSCI中国指数在全球配置中的权重较基准存在15%~20%的系统性偏离。而在今年前三个月中,恒生指数受底层科技创新如DeepSeek等利好刺激,累计上涨较多,市场整体出现估值修复迹象。当前港股整体估值处于历史中枢附近,较A股和美股仍有明显折价优势。
在他看来,短期港股科技股在经历阶段性上涨后已积累了一定回调压力。考虑到当前市场波动加剧,史博建议投资者保持严格的纪律性操作,重点关注具备业绩支撑的核心资产和高股息防御标的。尽管短期市场情绪可能延续分化,但从中长期视角看,全球科技产业呈现“美国引领基础研究、中国擅长应用落地”的差异化格局,港股市场在全球资产配置中的性价比正在逐步显现,特别是在政策预期强化和经济复苏深化的背景下,具备创新优势和产业升级潜力的领域值得持续跟踪。
史博强调,南方港股创新视野基金的投资策略偏向长期价值投资,注重估值与企业成长的匹配性,同时规避短期市场情绪驱动的高估值风险。后续将坚持投资纪律,以自由现金流为基础,结合性价比、行业地位、政策红利、国产替代等因素,通过组合管理对冲波动,并利用境内视角挖掘被海外定价忽视的机会。未来持续聚焦科技消费、精选现金流优质标的、集中持仓+组合对冲控波动、估值驱动择时、长期持有成长股。
持仓偏好非拥挤类成长标的
明星基金经理吴远怡管理的广发成长领航基金披露的2025年第一季度报告显示,晶品特装、新意网、军信股份、美图公司在一季度末成为该只基金的新重仓股,分列第三大股票、第四大股票、第七大股票和第十大股票。
值得一提的是,港股市场为这只A股基金产品带来显著的业绩增厚,截至目前,广发成长领航基金在今年内的收益率达到38%,其中,吴远怡所挖掘的港股上市公司新意网、美图公司、泡泡玛特、老铺黄金等港股重仓股,在其所管基金产品的业绩贡献中居于前列,其中新加入基金持仓的美图公司,今年以来的股价涨幅超过60%。
对公募基金经理而言,由于AI技术竞争进入白热化,科技互联网公司新一轮的资本开支会让哪些公司受益?这本身就是一个投资逻辑。吴远怡买入AI赛道的美图公司的同时,显然也注意到互联网公司在AI技术上的资本开支正在大举增加,无论是美图公司抑或阿里巴巴、腾讯、字节跳动等,他们所推出的AI模型将为IDC数据中心设备和服务带来新机遇。而基金经理所重仓的新意网集团为中国香港地区最大的数据中心服务商,这不仅体现出对AI赛道卖铲子公司的反手布局,也在相当程度上展现出基金经理在AI赛道中的持仓对冲策略。
吴远怡在一季度报中指出,2025年一季度,资本市场整体呈现震荡态势。在此期间,科技领域的发展亮点频出。伴随国产大模型技术迎来质的飞跃,人工智能产业链日臻完善,以DeepSeek为代表的国产科技力量强势崛起。模型技术的进步,为人形机器人产业带来显著革新,人形机器人动作协调性和灵活性有了显著的进步,成为市场中亮眼的新成长投资方向。
他认为,新能源以及军工赛道也值得关注,从产业长远发展趋势来看,新能源行业在经历了一段时间的低谷后,产业底部已然显现。当下,业内企业正积极构建产业联盟,借助各方资源优势,在技术研发、市场拓展等方面展开深度合作,助力新能源行业迈向新的发展阶段。与此同时,军工行业在过去三四年的调整中,优化了内部结构,如今订单量显著改善,行业活力进一步被激发。基金始终聚焦成长股领域,致力于捕捉时代变革中的投资机遇,面对新消费板块诸如“谷子经济”、国潮等新业态的蓬勃兴起,未来将挖掘其中丰富的细分投资机会,精选具有潜力的成长型企业进行投资,与企业共同成长,力求让投资者分享时代变革所孕育的丰厚资本利得。
金佰利(KMB)周二大幅下调了其年度利润预期,这家舒洁纸巾制造商警告称,美国总统唐纳德・特朗普的广泛贸易关税将推高其供应链成本。
该公司现在预计,以不变货币计算,2025年调整后每股收益将持平或为正,而此前其预期利润增长处于中高个位数百分比范围。
该公司股价在盘前交易中下跌了约3%。
金佰利首席执行官许麦可表示:“与今年年初的预期相比,当前环境将意味着我们全球供应链的成本增加。”不过,他也表示,公司将能够随着时间的推移抵消这些成本。
特朗普加大了对美国主要贸易伙伴的商品和许多核心产品征收进口税的力度,预计这将导致美国消费者面临物价大幅上涨。
金佰利销售卫生巾、尿布和婴儿湿巾,公司高管此前曾表示,其绝大多数产品在国内生产,从加拿大、墨西哥和中国进口的产品占其美国销售商品成本的不到10%。
截至3月31日的第一季度,降价和需求放缓导致其最大的北美部门收入下降3.9%,而国际个人护理产品销售额暴跌8.9%。
该公司已退出美国自有品牌尿布业务,以专注于其核心个人护理技术,如用于卫生巾的技术。去年,该公司启动了业务重组以控制成本。
根据路孚特(LSEG)汇编的数据,这家总部位于得克萨斯州欧文市的消费品制造商季度销售额低于分析师预期,大幅下降6%至48.4亿美元,而分析师预期为48.8亿美元。
经调整后,该公司每股收益为1.93美元,高于分析师预期的1.89美元。
金佰利是本季度首批公布业绩的美国消费品制造商之一,这有助于了解不断升温的全球贸易战如何影响该行业。行业领头羊宝洁公司定于周四公布季度收益。
新闻结尾
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