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扬州市(邗江区、仪征市、江都区、高邮市、宝应县、广陵区)

南通市(如皋市、海安市、通州区、海门区、启东市、崇川区、如东县)

保定市(清苑区、阜平县、竞秀区、定州市、高阳县、曲阳县、莲池区、徐水区、定兴县、满城区、博野县、易县、蠡县、安国市、容城县、高碑店市、望都县、涞水县、涞源县、顺平县、涿州市、唐县、雄县、安新县)

襄阳市(樊城区、宜城市、枣阳市、谷城县、襄州区、保康县、老河口市、襄城区、南漳县)  黔南布依族苗族自治州(荔波县、瓮安县、罗甸县、三都水族自治县、长顺县、惠水县、福泉市、平塘县、贵定县、都匀市、龙里县、独山县)

太原市(尖草坪区、清徐县、晋源区、万柏林区、娄烦县、迎泽区、古交市、杏花岭区、阳曲县、小店区)

乌兰察布市(凉城县、兴和县、四子王旗、化德县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、卓资县、商都县、集宁区、察哈尔右翼前旗)

吕梁市(孝义市、兴县、文水县、汾阳市、交城县、临县、岚县、离石区、柳林县、交口县、方山县、石楼县、中阳县)红河哈尼族彝族自治州(个旧市、建水县、泸西县、开远市、屏边苗族自治县、弥勒市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、绿春县、红河县、蒙自市、元阳县)

厦门市(湖里区、同安区、海沧区、集美区、思明区、翔安区)  锦州市(黑山县、太和区、凌海市、凌河区、义县、古塔区、北镇市)

承德市(双桥区、平泉市、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、承德县、兴隆县)

赣州市(龙南市、寻乌县、大余县、于都县、上犹县、瑞金市、赣县区、石城县、会昌县、全南县、南康区、定南县、崇义县、章贡区、安远县、宁都县、兴国县、信丰县)

晋中市(和顺县、灵石县、介休市、榆次区、祁县、左权县、平遥县、寿阳县、太谷区、昔阳县、榆社县)

长春市(二道区、农安县、九台区、德惠市、双阳区、南关区、绿园区、朝阳区、公主岭市、宽城区、榆树市)

新疆维吾尔自治区

内江市(东兴区、市中区、资中县、隆昌市、威远县)

渭南市(澄城县、韩城市、大荔县、潼关县、临渭区、华州区、合阳县、蒲城县、白水县、华阴市、富平县)

武汉市(江汉区、武昌区、黄陂区、江夏区、汉南区、江岸区、青山区、东西湖区、汉阳区、新洲区、硚口区、蔡甸区、洪山区)

衢州市(衢江区、江山市、柯城区、龙游县、常山县、开化县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、剑川县、南涧彝族自治县、云龙县、弥渡县、洱源县、永平县、宾川县、大理市、祥云县)

黄山市(徽州区、屯溪区、歙县、黟县、祁门县、黄山区、休宁县)

滁州市(南谯区、全椒县、天长市、明光市、琅琊区、凤阳县、来安县、定远县)

陇南市(宕昌县、康县、文县、徽县、西和县、成县、两当县、武都区、礼县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区)

六安市(舒城县、霍邱县、裕安区、金安区、叶集区、霍山县、金寨县)

朝阳市(北票市、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、朝阳县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

商丘市(民权县、睢阳区、柘城县、夏邑县、睢县、宁陵县、永城市、梁园区、虞城县)

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徐州市(铜山区、睢宁县、鼓楼区、丰县、云龙区、邳州市、贾汪区、新沂市、泉山区、沛县)

十堰市(竹溪县、房县、丹江口市、竹山县、郧阳区、张湾区、郧西县、茅箭区)

金昌市(金川区、永昌县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、花垣县、凤凰县、保靖县、古丈县、永顺县、吉首市、泸溪县)  珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

宁德市(屏南县、柘荣县、古田县、寿宁县、周宁县、霞浦县、福安市、福鼎市、蕉城区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、黑水县、若尔盖县、茂县、阿坝县、红原县、理县、马尔康市、汶川县、松潘县、九寨沟县、壤塘县、金川县)本溪市(本溪满族自治县、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区)

沈阳市(皇姑区、沈河区、大东区、苏家屯区、浑南区、法库县、铁西区、沈北新区、康平县、辽中区、新民市、和平区、于洪区)  新乡市(卫辉市、凤泉区、获嘉县、卫滨区、封丘县、原阳县、牧野区、红旗区、辉县市、新乡县、延津县、长垣市)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、麦盖提县、疏附县、英吉沙县、伽师县、喀什市、疏勒县、巴楚县、莎车县、叶城县、岳普湖县)

广元市(朝天区、昭化区、旺苍县、青川县、剑阁县、苍溪县、利州区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)玉溪市(通海县、易门县、红塔区、峨山彝族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)

蚌埠市(蚌山区、淮上区、禹会区、固镇县、龙子湖区、怀远县、五河县)

荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、振安区、东港市)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

临沂市(兰山区、沂水县、莒南县、蒙阴县、兰陵县、河东区、临沭县、平邑县、郯城县、沂南县、费县、罗庄区)

德州市(宁津县、乐陵市、夏津县、德城区、武城县、临邑县、庆云县、平原县、陵城区、齐河县、禹城市)

宝鸡市(太白县、岐山县、麟游县、眉县、渭滨区、扶风县、凤翔区、金台区、千阳县、陇县、陈仓区、凤县)

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定西市(通渭县、临洮县、陇西县、岷县、安定区、漳县、渭源县)

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百色市(隆林各族自治县、凌云县、靖西市、田东县、德保县、那坡县、田林县、乐业县、平果市、右江区、西林县、田阳区)

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　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。