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咸阳市(渭城区、杨陵区、秦都区、旬邑县、长武县、礼泉县、乾县、武功县、兴平市、泾阳县、彬州市、永寿县、淳化县、三原县)

平顶山市(舞钢市、湛河区、叶县、新华区、宝丰县、郏县、汝州市、石龙区、卫东区、鲁山县)

萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、莲花县、湘东区)

连云港市(连云区、灌南县、东海县、海州区、赣榆区、灌云县)  承德市(隆化县、双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、承德县、平泉市、双桥区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、双辽市、梨树县)

北京市(怀柔区、朝阳区、通州区、平谷区、大兴区、石景山区、东城区、昌平区、丰台区、门头沟区、顺义区、海淀区、密云区、延庆区、西城区、房山区)

贵阳市(清镇市、观山湖区、花溪区、南明区、白云区、息烽县、开阳县、修文县、云岩区、乌当区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)  绥化市(庆安县、明水县、海伦市、北林区、青冈县、望奎县、绥棱县、兰西县、肇东市、安达市)

洛阳市(汝阳县、洛龙区、新安县、偃师区、栾川县、洛宁县、嵩县、老城区、宜阳县、瀍河回族区、孟津区、西工区、涧西区、伊川县)

金华市(东阳市、磐安县、婺城区、兰溪市、永康市、义乌市、武义县、金东区、浦江县)

焦作市(修武县、解放区、马村区、武陟县、博爱县、孟州市、沁阳市、中站区、温县、山阳区)

龙岩市(上杭县、漳平市、永定区、长汀县、新罗区、武平县、连城县)

凉山彝族自治州(金阳县、德昌县、美姑县、会东县、喜德县、西昌市、越西县、会理市、冕宁县、甘洛县、宁南县、普格县、雷波县、木里藏族自治县、盐源县、布拖县、昭觉县)

六安市(舒城县、霍邱县、叶集区、霍山县、金安区、金寨县、裕安区)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、峄城区、市中区、滕州市、薛城区)

大连市(庄河市、旅顺口区、甘井子区、普兰店区、金州区、西岗区、瓦房店市、长海县、沙河口区、中山区)

眉山市(东坡区、丹棱县、彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县)

宁德市(霞浦县、寿宁县、福安市、屏南县、柘荣县、蕉城区、周宁县、古田县、福鼎市)

台州市(路桥区、椒江区、玉环市、天台县、黄岩区、临海市、三门县、仙居县、温岭市)

乐山市(井研县、金口河区、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沙湾区、沐川县、五通桥区、犍为县、夹江县、峨眉山市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、满洲里市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、根河市、阿荣旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗)

南通市(崇川区、海门区、启东市、如东县、海安市、如皋市、通州区)

那曲市(比如县、色尼区、尼玛县、索县、巴青县、聂荣县、班戈县、嘉黎县、双湖县、申扎县、安多县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、青河县、福海县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

和田地区(和田市、墨玉县、皮山县、洛浦县、策勒县、和田县、民丰县、于田县)

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白城市(通榆县、洮南市、洮北区、镇赉县、大安市)

汕头市(澄海区、龙湖区、南澳县、潮阳区、金平区、潮南区、濠江区)

淮安市(洪泽区、淮阴区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、清江浦区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、鹤峰县、恩施市、巴东县、宣恩县、建始县、利川市)  舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

通化市(辉南县、集安市、东昌区、通化县、梅河口市、柳河县、二道江区)

武汉市(青山区、江岸区、蔡甸区、新洲区、洪山区、汉阳区、黄陂区、江夏区、江汉区、东西湖区、汉南区、硚口区、武昌区)

香港特别行政区陇南市(徽县、康县、西和县、宕昌县、礼县、两当县、成县、武都区、文县)

来宾市(忻城县、象州县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县)  营口市(盖州市、站前区、大石桥市、西市区、老边区、鲅鱼圈区)

朝阳市(双塔区、龙城区、北票市、朝阳县、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

成都市(新都区、青白江区、武侯区、成华区、双流区、邛崃市、郫都区、锦江区、蒲江县、金牛区、金堂县、温江区、简阳市、崇州市、彭州市、龙泉驿区、都江堰市、青羊区、大邑县、新津区)沈阳市(和平区、法库县、铁西区、苏家屯区、浑南区、辽中区、大东区、于洪区、沈北新区、沈河区、新民市、皇姑区、康平县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

渭南市(临渭区、澄城县、富平县、蒲城县、潼关县、韩城市、大荔县、华州区、合阳县、白水县、华阴市)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县)

昆明市(晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、寻甸回族彝族自治县、五华区、安宁市、石林彝族自治县、西山区、嵩明县、宜良县、东川区、盘龙区、呈贡区、官渡区)

泸州市(古蔺县、龙马潭区、纳溪区、叙永县、江阳区、合江县、泸县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

忻州市(宁武县、五台县、神池县、五寨县、繁峙县、代县、偏关县、岢岚县、河曲县、定襄县、静乐县、保德县、原平市、忻府区)

大庆市(肇州县、龙凤区、萨尔图区、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县、红岗区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

齐齐哈尔市(碾子山区、龙沙区、建华区、昂昂溪区、龙江县、依安县、克山县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、拜泉县、甘南县、富裕县、富拉尔基区、讷河市、克东县)

澳门特别行政区

阜阳市(颍州区、太和县、颍东区、颍泉区、临泉县、阜南县、颍上县、界首市)

长治市(长子县、武乡县、黎城县、襄垣县、沁县、潞城区、平顺县、沁源县、潞州区、壶关县、屯留区、上党区)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。