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安阳市(汤阴县、殷都区、龙安区、北关区、安阳县、文峰区、内黄县、滑县、林州市)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、敦化市、图们市、汪清县、珲春市、和龙市、延吉市)

漳州市(龙海区、芗城区、诏安县、东山县、长泰区、漳浦县、平和县、云霄县、南靖县、龙文区、华安县)

白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、江源区、临江市、抚松县)  丹东市(振安区、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、凤城市、东港市)

岳阳市(岳阳楼区、君山区、临湘市、汨罗市、岳阳县、华容县、平江县、云溪区、湘阴县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、吉木萨尔县)

周口市(淮阳区、鹿邑县、项城市、川汇区、郸城县、太康县、商水县、西华县、沈丘县、扶沟县)晋城市(城区、阳城县、陵川县、泽州县、高平市、沁水县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县)  鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

桂林市(雁山区、永福县、灵川县、荔浦市、临桂区、七星区、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、叠彩区、兴安县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、阳朔县、象山区、秀峰区)

曲靖市(会泽县、马龙区、师宗县、麒麟区、沾益区、宣威市、陆良县、富源县、罗平县)

唐山市(迁安市、开平区、滦州市、路北区、丰润区、玉田县、滦南县、曹妃甸区、迁西县、丰南区、遵化市、路南区、乐亭县、古冶区)

内江市(东兴区、隆昌市、资中县、威远县、市中区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、茫崖市、都兰县、德令哈市、天峻县)

海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

廊坊市(三河市、霸州市、大城县、广阳区、固安县、文安县、大厂回族自治县、香河县、安次区、永清县)

安庆市(望江县、宿松县、迎江区、宜秀区、桐城市、潜山市、太湖县、怀宁县、岳西县、大观区)

许昌市(鄢陵县、襄城县、魏都区、禹州市、长葛市、建安区)

毕节市(纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、黔西市、金沙县、大方县)

苏州市(吴中区、常熟市、姑苏区、虎丘区、太仓市、昆山市、相城区、张家港市、吴江区)

固原市(隆德县、彭阳县、原州区、泾源县、西吉县)

滨州市(无棣县、沾化区、博兴县、惠民县、邹平市、滨城区、阳信县)

济源市

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、龙城区、朝阳县、建平县、凌源市)

甘南藏族自治州(夏河县、迭部县、舟曲县、临潭县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、合作市)

宁德市(寿宁县、屏南县、柘荣县、古田县、蕉城区、福鼎市、福安市、周宁县、霞浦县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城东区、湟中区、城北区、城西区、城中区)

安顺市(平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

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阜新市(新邱区、清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、太平区、细河区、海州区)

张家界市(慈利县、永定区、桑植县、武陵源区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

新乡市(凤泉区、辉县市、卫辉市、新乡县、原阳县、封丘县、长垣市、牧野区、延津县、获嘉县、红旗区、卫滨区)  凉山彝族自治州(喜德县、会理市、木里藏族自治县、甘洛县、会东县、金阳县、布拖县、宁南县、昭觉县、西昌市、美姑县、盐源县、德昌县、普格县、冕宁县、雷波县、越西县)

温州市(永嘉县、洞头区、龙湾区、鹿城区、瑞安市、文成县、泰顺县、乐清市、瓯海区、龙港市、苍南县、平阳县)

贵阳市(花溪区、开阳县、修文县、云岩区、乌当区、南明区、白云区、观山湖区、息烽县、清镇市)

襄阳市(枣阳市、保康县、襄州区、宜城市、南漳县、谷城县、老河口市、襄城区、樊城区)辽阳市(太子河区、弓长岭区、文圣区、宏伟区、灯塔市、白塔区、辽阳县)

黄山市(歙县、屯溪区、徽州区、黟县、黄山区、休宁县、祁门县)  太原市(古交市、晋源区、杏花岭区、清徐县、小店区、娄烦县、万柏林区、阳曲县、迎泽区、尖草坪区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

咸宁市(通城县、通山县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市)

怀化市(新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、鹤城区、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、溆浦县、会同县、洪江市)株洲市(攸县、石峰区、荷塘区、天元区、渌口区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、茶陵县)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、台江县、剑河县、黎平县、施秉县、榕江县、天柱县、锦屏县、丹寨县、岑巩县、麻江县、三穗县、凯里市、黄平县、从江县、雷山县)

拉萨市(城关区、达孜区、尼木县、林周县、堆龙德庆区、曲水县、当雄县、墨竹工卡县)

荆州市(洪湖市、监利市、荆州区、沙市区、江陵县、石首市、公安县、松滋市)

上海市(青浦区、宝山区、静安区、崇明区、黄浦区、杨浦区、奉贤区、金山区、闵行区、普陀区、徐汇区、松江区、浦东新区、嘉定区、长宁区、虹口区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、红原县、汶川县、九寨沟县、若尔盖县、茂县、阿坝县、小金县、松潘县、理县、壤塘县、黑水县、马尔康市)

平顶山市(叶县、新华区、石龙区、鲁山县、宝丰县、汝州市、卫东区、郏县、湛河区、舞钢市)

六安市(金寨县、金安区、霍邱县、叶集区、霍山县、裕安区、舒城县)

营口市(大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、站前区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、普安县、兴仁市、贞丰县、册亨县、望谟县、兴义市)

石河子市(昆玉市、北屯市、新星市、双河市、胡杨河市、五家渠市、铁门关市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、图木舒克市)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、南湖区、嘉善县、海盐县、秀洲区、平湖市)

定西市(陇西县、岷县、漳县、安定区、临洮县、渭源县、通渭县)

台州市(临海市、玉环市、天台县、路桥区、三门县、椒江区、仙居县、黄岩区、温岭市)

长沙市(开福区、岳麓区、宁乡市、雨花区、浏阳市、长沙县、望城区、天心区、芙蓉区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

本文所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者不应该将本文的内容作为投资决策的参考因素。对于本文可能涉及的观点、报告、解读、推测、市场资讯等内容，仅代表作者个人观点，不代表我公司观点，请务必审慎对待。市场有风险，投资需谨慎，请您结合自身资产状况、风险承受能力，审慎做出投资决策，独立承担投资风险。