回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！

400电话：123456（点击咨询）

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！各观看免费《今日汇总》

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！各区点热线观看免费《今日发布》

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！电话

7天观看免费人工电话为您、回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！电话区域：

滁州市(来安县、凤阳县、明光市、天长市、定远县、南谯区、琅琊区、全椒县)

菏泽市(单县、巨野县、鄄城县、东明县、牡丹区、曹县、郓城县、成武县、定陶区)

吉林市(龙潭区、丰满区、舒兰市、昌邑区、桦甸市、永吉县、船营区、蛟河市、磐石市)

南平市(建阳区、浦城县、武夷山市、延平区、建瓯市、光泽县、松溪县、邵武市、顺昌县、政和县)  香港特别行政区

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、仁和区、东区)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

合肥市(蜀山区、包河区、瑶海区、肥东县、巢湖市、庐江县、肥西县、庐阳区、长丰县)安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

包头市(土默特右旗、昆都仑区、青山区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、九原区、白云鄂博矿区)  锦州市(古塔区、义县、黑山县、凌海市、北镇市、凌河区、太和区)

营口市(站前区、西市区、大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、玛曲县、碌曲县、卓尼县、迭部县、合作市、夏河县)

南通市(海安市、海门区、崇川区、如东县、通州区、启东市、如皋市)

荆州市(监利市、荆州区、石首市、江陵县、沙市区、公安县、洪湖市、松滋市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、天峻县、乌兰县)

普洱市(思茅区、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

日喀则市(聂拉木县、定结县、岗巴县、江孜县、白朗县、谢通门县、吉隆县、南木林县、定日县、拉孜县、仲巴县、桑珠孜区、康马县、亚东县、萨迦县、仁布县、萨嘎县、昂仁县)

晋中市(和顺县、榆次区、寿阳县、太谷区、灵石县、榆社县、平遥县、左权县、祁县、昔阳县、介休市)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

怀化市(鹤城区、洪江市、麻阳苗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县、新晃侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县)

吕梁市(兴县、方山县、汾阳市、交城县、交口县、岚县、柳林县、中阳县、离石区、孝义市、文水县、石楼县、临县)

四平市(双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

赤峰市(红山区、巴林左旗、巴林右旗、喀喇沁旗、林西县、克什克腾旗、敖汉旗、元宝山区、松山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县)

遵义市(桐梓县、红花岗区、余庆县、汇川区、正安县、凤冈县、湄潭县、赤水市、绥阳县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、习水县)

郴州市(嘉禾县、桂阳县、汝城县、资兴市、苏仙区、北湖区、永兴县、临武县、宜章县、安仁县、桂东县)

400电话：123456（点击咨询）

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！电话

7天观看免费人工电话为您、回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！中心2025已更新(今日/推荐)

回到秦朝当皇帝|让你在游戏中找到快乐与放松的完美结合！电话区域：

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、龙山县、凤凰县、吉首市、花垣县、保靖县、古丈县)

福州市(平潭县、闽侯县、闽清县、罗源县、马尾区、台江区、福清市、鼓楼区、长乐区、仓山区、连江县、晋安区、永泰县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、会理市、越西县、盐源县、德昌县、西昌市、冕宁县、昭觉县、甘洛县、普格县、布拖县、雷波县、宁南县、会东县、美姑县、金阳县、喜德县)  柳州市(鱼峰区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、柳江区、柳南区、鹿寨县、城中区、柳城县、柳北区)

淄博市(张店区、桓台县、高青县、沂源县、周村区、临淄区、博山区、淄川区)

铁岭市(铁岭县、清河区、昌图县、西丰县、调兵山市、开原市、银州区)

泉州市(洛江区、安溪县、丰泽区、鲤城区、石狮市、南安市、泉港区、德化县、永春县、晋江市、金门县、惠安县)镇江市(丹阳市、润州区、京口区、丹徒区、扬中市、句容市)

济源市  鞍山市(铁西区、千山区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、立山区、铁东区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、阳山县、清城区、清新区、英德市)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)

中山市

宜昌市(长阳土家族自治县、猇亭区、宜都市、枝江市、秭归县、当阳市、夷陵区、伍家岗区、兴山县、西陵区、点军区、远安县、五峰土家族自治县)

六安市(霍山县、金寨县、叶集区、裕安区、金安区、舒城县、霍邱县)

眉山市(洪雅县、丹棱县、青神县、仁寿县、彭山区、东坡区)

苏州市(吴江区、常熟市、相城区、吴中区、昆山市、张家港市、虎丘区、太仓市、姑苏区)

青岛市(平度市、胶州市、李沧区、莱西市、黄岛区、市南区、市北区、城阳区、即墨区、崂山区)

朔州市(应县、平鲁区、朔城区、山阴县、怀仁市、右玉县)

榆林市(定边县、绥德县、榆阳区、吴堡县、佳县、清涧县、米脂县、靖边县、府谷县、神木市、横山区、子洲县)

济宁市(兖州区、金乡县、曲阜市、嘉祥县、汶上县、微山县、梁山县、任城区、鱼台县、邹城市、泗水县)

塔城地区(塔城市、裕民县、乌苏市、沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

昌都市(八宿县、芒康县、类乌齐县、洛隆县、边坝县、左贡县、丁青县、贡觉县、卡若区、察雅县、江达县)

金昌市(金川区、永昌县)

保定市(雄县、安国市、曲阳县、莲池区、容城县、安新县、高阳县、阜平县、涞水县、博野县、定兴县、徐水区、蠡县、涞源县、易县、高碑店市、定州市、望都县、竞秀区、涿州市、清苑区、唐县、顺平县、满城区)

周口市(郸城县、太康县、商水县、沈丘县、项城市、淮阳区、川汇区、鹿邑县、扶沟县、西华县)

自贡市(自流井区、沿滩区、大安区、荣县、富顺县、贡井区)

　　四月以来的美股，像极了一个不稳定的新兴市场。

　　这话的出处，并不是憋屈已久的A股股民终于恶语反制，而是来自美国前财政部长萨默斯4月9日晚上发的推特——“过去24小时的发展表明，我们可能正走向一场完全由美国政府关税政策引发的严重金融危机……我们正被全球金融市场当作一个有问题的新兴市场对待。”

　　从美东时间4月2日特朗普宣布向所有贸易伙伴征收“对等关税“，到七天之后的4月9日又宣布暂停大部分“对等关税”，再到豁免的语焉不详、谈判预期的摇摆反复，全球市场在贸易体系的不确定性里出现罕见波动。几个月前还在“美国例外论”里岁月静好的美国资产更是处在漩涡中心，股债汇全面震荡。

　　美国媒体把这场动荡称为“TariffCrash”，直译是关税熊，但很多简中标题则沿用了上一个任期的顺口溜：一顿分析猛如虎，涨跌还看特朗普。

　　尽管在4月9日之后，短期的硝烟似乎有所消散。在可能出现部分政策纠偏的预期下，一度警告大衰退的华尔街投行们也试图重新回到常规的分析框架内，对美国以及其他经济体的前景做出新的预测。

　　值得一提的是，在这场关税大震荡里迎来自己三十周年的世界贸易组织（WTO）却没有任何直接行动。在今年的2月5日，中国就曾正式向WTO提出争端解决请求，然而由于其争端解决系统瘫痪，以及美国在3月宣布无限期暂停对WTO的财务供款，都限制了其解决全球贸易争端的能力。

　　在这场每天都要看白宫表演“ArtofDeal”的关税风暴里，WTO所扮演的孱弱角色，在某种程度上也呼应了华尔街更严肃、更长久的担忧。

　　比起投行们不得不在总统如黑箱般的言行里左支右绌，随时面临修改报告结论的焦灼，三位相逢于2008、重逢于2020、再会于2025的投资大佬，则都在此时此刻对一场更大的崩溃充满忧虑。

　　问题不仅仅是关税

　　乐观的人把美国金融市场过去一周遭受的冲击当成是2020年3月份的重演，等待它只要花几个月的时间就能再创新高；悲观的人则认为是这远非一过性的打击，而是一场大萧条来临前的警报。

　　4月7日晚间，桥水基金创始人瑞·达里奥（RayDalio） 更新了一篇文章，提醒人们不要误以为当前正在发生的一切主要只是关税问题。

　　“我认为，更重要、也更需要我们时刻记住的是：我们正在见证的是全球主要的货币秩序、政治秩序和地缘政治秩序的典型崩溃。这类崩溃，我们一生中只会遇到一次，但在历史长河里，这类事情曾发生过很多次[4]。”

　　此后在接受CNBC的采访时，达里奥直言“我们正身处一个和20世纪30年代非常相似的时期。”

　　那么，20世纪30年代发生了什么？从股票市场表现上来看，1929年出现大崩盘之后，道琼斯工业平均指数从1929年10月的最高点381.17点跌至1932年7月的低点41.22点，跌幅约为89.2%。

　　实际上，就在达里奥公开发声的前后脚，专注于做黑天鹅策略的马克·斯皮兹纳格尔（MarkSpitznagel）也放出狠话，“当这一切结束时，我预计会有80%的崩盘。现在发生的一切并不是全部，只是一个陷阱[5]。”

　　对于不熟悉马克·斯皮兹纳格尔的读者来说，他有一个更被世人所熟悉的身份——《反脆弱》、《黑天鹅》作者塔勒布的大弟子。更戏剧的一点是，每次他的名字和达里奥一起出现在公众视野里的时候，都不是什么风平浪静的良夜。

　　2008年金融海啸来袭，标普500以37%的跌幅录得二战以来最惨一年，各类机构死伤无数，连如今持币上观的股神巴菲特在那一年都亏了9.6%，达里奥和斯皮兹纳格尔却同时一战成名，成为对冲基金界令人瞩目的存在。

　　桥水基金凭借9.4%的正收益，让“风险平价策略”开始风靡华尔街；而选择在2008年1月创办环球投资（UniversaInvestments）的斯皮兹纳格尔，则是直接录得翻倍的回报，秀了一把买入看跌期权，等待黑天鹅出现，收获“巨灾保险”的操作。翻译得赤裸一些，就是靠做空自己的国家而发了财。

　　赚钱姿势不同，两人日后的圈层也不同。

　　达里奥此后一路著书立说、传经布道，成为了各国高层政府官员的座上宾。而斯皮兹纳格尔虽然也被列入了华尔街“最成功的投资者之一”，但修饰他的同时还有另外一个形容词——“最臭名昭著的悲观者”。

　　不过，要论“对冲”危机，总是先天下之忧而忧的斯皮兹纳格尔则要更胜一筹。

　　2020年新冠疫情引发市场冲击，桥水在当年3月创下了历史上的最大亏损，一度满市场谣传这个全球最大的对冲基金遭遇爆仓。而斯皮兹纳格尔不仅毫发无伤，环球投资还以2020年一季度41倍的回报率震惊了华尔街。（详见：暴跌中的大赢家：塔勒布大弟子狂赚40倍的秘密）

　　汹涌而来的媒体里总有看热闹不嫌事大的记者，采访时问斯皮兹纳格尔对桥水的风险平价策略有何看法，他张口的时候还说自己无意冒犯，闭口的时候就说“我认为那种策略很幼稚”。

　　相比于地缘政治、全球秩序这样的宏大叙事，斯皮兹纳格尔也更喜欢就市场论市场，甚至不乏喊点位的行为。

　　作为华尔街上最爱警告崩盘的人之一，疫情带来联储大放水之后他就没怎么消停过。2023年1月，他开始担心滥发的货币会让美股成为金融史上最大的定时炸药桶。到2024年6月，美股市场一路屡创新高，他仍然头铁地预警——标普500指数或将首次突破6000点，但之后市场会遭遇自1929年大萧条以来最严重的崩盘[6]。

　　随后，标普500指数就从他做出预测时的5500点一路翻过6000点的山头，市场一边沉浸在“美国例外论”的狂热里，一边迎来了特朗普的第二个任期。

　　当黑天鹅最终以对等关税的模样飞进了全球贸易体系和金融市场时，斯皮茨纳格尔却在巨震之中重申：这还不是我一直预言的那种史诗级崩盘，只是通往它的前奏[5]。

　　相比关税政策的起伏，在他眼中，美国真正致命的问题是债务。过多的宽松货币导致资产和信贷泡沫膨胀，尤其是美国政府超过36万亿美元的债务规模，将使美联储难以及时扭转经济以避免衰退，最终将导致美国出现一场堪比1929年、下跌幅度达到80%的崩溃。

　　相较于斯皮茨纳格尔的言之凿凿，橡树资本创始人霍华德·马克斯则是在自己的投资备忘录上再度祭出了“无人知晓”这个经典标题。

　　无人知晓

　　橡树资本创始人霍华德·马克斯（HowardMarks）总共发布过三次以“无人知晓”（NobodyKnows）为标题的投资备忘录，每一次都精准地踩在了市场交易“大崩溃来临”的时点上。

　　前两次马克斯都选择假设“世界末日大多数时候不会发生，危机也终将结束”，但2025年的世界和他都已经变得和此前不太一样。

　　他第一次写下《无人知晓》是 2008年9月19日，彼时雷曼兄弟破产引发全球金融海啸，这个世界上最强大的金融体系如多米诺骨牌般倒下。马克斯在备忘录里写下：

　　“金融体系会崩溃，还是这仅仅是迄今为止我们见过的最大下行周期？我的答案很简单：我们别无选择，只能假设这不是终结，而只是一个可以利用的周期[1]。”

　　实际上，马克斯也确实动用了橡树资本旗下一个100亿美元的基金，从雷曼宣布破产的9月15日一直买到了2008年底，连续15个星期抄底他们眼中被低估的困境债务资产。

　　他后来写下《无人知晓II》是 2020年3月4日，新冠疫情以不可预测的态势蔓延，当不少人认为其将造成如西班牙大流感般的破坏，使得人类社会面目全非，因此抛售几乎所有资产时（包括黄金都在同步下跌），马克斯依然选择假设——“新冠不大可能从根本上永久性地改变我们所熟悉的生活，或摧毁企业使其无法估值[2] ”。

　　就像2008年的重演一样，他再度开始买入资产，同时也不是一口气全部买完：

　　“我认为可以买一点，因为现在比较便宜。但既然我们不知道未来会有多糟糕，也就没有合理的理由花掉所有可投资金。我会做的是决定市场触底时的投资总额，并且今天就投出其中一部分。未来可能会转而向上，您会庆幸已经做了一些投资。或者可能会继续下跌，您将有剩余的钱（希望您还有勇气）去继续抄底。”

　　而如今，面对关税政策引发世界贸易体系动荡，马克斯在2025年4月9日发表的《无人知晓（再续）》（注：点击标题可跳转阅读原文），却不再假设一切会回到我们所熟悉的生活里。

　　他在谈论所有的规则均被推翻的可能性；在谈论过去80年形成的世界贸易运作方式是否会被彻底改写；在谈论“我们有幸生活在人类历史上最美好的一段时期之中……我很享受在一个和平、繁荣和日益健康的世界中生活，我并不希望看到这种生活发生转变[3]”。

　　当他需要回答股市的表现，是反应准确、反应过度还是反应不足的时候，他也不再像过去那样明确地表示资产价格已经更便宜，所以值得逐步买入，而是呈现出一种诚实的犹疑：

　　“这个问题比以往更难回答，因为很难有信心相信未来的经济世界会一如我们过去生活的那样，甚至很有可能会变得更糟糕。除非冷静的决策（以及政治上和股市上强劲的拨乱反正）能够占据上风，使得关税水平回落，为自由贸易增益[3]。”

　　言下之意，每天会出现什么样的政策，会引起什么样的连锁反应，最终将美国乃至全球经济带入什么样的境地里，在此时此刻的这种时局下，的的确确已经无人知晓。

　　尾声

　　在这个全球经贸体系风雨飘摇的四月，金融市场的定价必然陷入混乱之中。

　　有很多极其悲观的声音在谈论1929梦魇再现，但问题在于，现存的投资人几乎都没有亲历过那个大衰退的年代。其实没有人能够确切地描摹出，如果最坏的情况发生，究竟会是一个怎样的世界。毕竟，即使是最年长、最成功的投资者巴菲特，在1930年代初也不过还是个蹒跚学步的孩子。

　　2024年，全年净卖出1340亿美元股票的伯克希尔·哈撒韦，如今手握超过3300亿美元的现金，现金储备占总资产的比例超过1998年（科网泡沫破裂前），录得史上最高值。然而，与2008年9月果断以50亿美元抄底高盛、2020年3月在美股熔断里越跌越买的出手不同，这一次并没有任何公开报道指向巴菲特正在重返美股火场。

　　他最新的公开操作仍然与日本有关。

　　在3月刚刚加仓完日本的五大商社之后，4月11日伯克希尔·哈撒韦宣布发行总额900亿日元的债券，虽然这是伯克希尔有史以来最小的日元债券发行规模，但此举依然被人们视为这位95岁老人所释放的重要信号。

　　马上就要在5月3日迎来自己第60届股东大会的巴菲特，曾在2月底的致股东信里致谢“山姆大叔”，因为他和芒格一直有一个共识就是，伯克希尔只能在美国取得今天的成就，而美国即使没有伯克希尔也会取得同样的成功。

　　在2024年一年就向美国国税局支付了总计268亿美元的款项，并且写下“伯克希尔的侄子侄女们希望向你支付比2024年更大的款项”之后，这位光荣的纳税人提出的唯一要求只是：

　　“明智地使用它。照顾那些没有任何过错却在生活中处于劣势的人。他们应得更好的。永远不要忘记，我们需要你维持稳定的货币，而这一结果需要你的智慧和警惕[7]。”