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永州市(江华瑶族自治县、宁远县、祁阳市、冷水滩区、零陵区、道县、新田县、双牌县、江永县、东安县、蓝山县)

太原市(清徐县、阳曲县、小店区、晋源区、尖草坪区、古交市、迎泽区、万柏林区、杏花岭区、娄烦县)

潍坊市(高密市、昌邑市、寿光市、昌乐县、临朐县、寒亭区、奎文区、潍城区、安丘市、青州市、诸城市、坊子区)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)  哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

西藏自治区

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、水磨沟区)

莆田市(秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区、荔城区)  揭阳市(榕城区、惠来县、揭东区、普宁市、揭西县)

鹤岗市(东山区、绥滨县、南山区、兴安区、萝北县、兴山区、向阳区、工农区)

成都市(蒲江县、邛崃市、青羊区、都江堰市、龙泉驿区、郫都区、金牛区、崇州市、金堂县、双流区、彭州市、青白江区、新都区、新津区、武侯区、成华区、大邑县、简阳市、锦江区、温江区)

玉林市(容县、博白县、福绵区、兴业县、陆川县、北流市、玉州区)

大同市(浑源县、天镇县、灵丘县、云冈区、新荣区、平城区、左云县、阳高县、云州区、广灵县)

南京市(溧水区、江宁区、雨花台区、玄武区、浦口区、秦淮区、六合区、栖霞区、高淳区、建邺区、鼓楼区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、惠水县、龙里县、独山县、贵定县、瓮安县、长顺县、罗甸县、三都水族自治县、都匀市、平塘县、福泉市)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

襄阳市(枣阳市、谷城县、老河口市、襄城区、樊城区、襄州区、宜城市、南漳县、保康县)

孝感市(大悟县、应城市、云梦县、孝南区、孝昌县、安陆市、汉川市)

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

河源市(和平县、龙川县、连平县、源城区、紫金县、东源县)

汕头市(濠江区、南澳县、潮南区、龙湖区、潮阳区、金平区、澄海区)

安顺市(普定县、平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

信阳市(商城县、浉河区、新县、息县、潢川县、光山县、罗山县、平桥区、淮滨县、固始县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、满洲里市、根河市、牙克石市、阿荣旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗)

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楚雄彝族自治州(禄丰市、元谋县、武定县、永仁县、楚雄市、大姚县、牟定县、姚安县、南华县、双柏县)

郴州市(资兴市、苏仙区、永兴县、汝城县、桂阳县、桂东县、北湖区、嘉禾县、临武县、宜章县、安仁县)

上饶市(余干县、鄱阳县、万年县、铅山县、婺源县、横峰县、玉山县、广信区、广丰区、信州区、德兴市、弋阳县)

泸州市(古蔺县、合江县、纳溪区、泸县、叙永县、龙马潭区、江阳区)  邢台市(隆尧县、宁晋县、临城县、柏乡县、巨鹿县、襄都区、沙河市、威县、新河县、南宫市、南和区、临西县、任泽区、清河县、平乡县、广宗县、信都区、内丘县)

遵义市(赤水市、绥阳县、正安县、余庆县、凤冈县、播州区、桐梓县、习水县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、仁怀市、湄潭县)

邯郸市(曲周县、临漳县、鸡泽县、峰峰矿区、成安县、丛台区、邯山区、大名县、广平县、武安市、馆陶县、肥乡区、邱县、磁县、永年区、复兴区、魏县、涉县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)常州市(金坛区、溧阳市、天宁区、武进区、新北区、钟楼区)

酒泉市(敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县)  银川市(西夏区、贺兰县、永宁县、兴庆区、金凤区、灵武市)

昭通市(大关县、彝良县、永善县、威信县、绥江县、巧家县、鲁甸县、盐津县、昭阳区、水富市、镇雄县)

阜新市(细河区、清河门区、太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、兴仁市、贞丰县、册亨县、望谟县、普安县、兴义市)赣州市(全南县、瑞金市、信丰县、石城县、宁都县、南康区、定南县、会昌县、安远县、兴国县、赣县区、大余县、崇义县、龙南市、于都县、上犹县、章贡区、寻乌县)

洛阳市(孟津区、洛龙区、西工区、伊川县、嵩县、瀍河回族区、汝阳县、老城区、洛宁县、栾川县、新安县、偃师区、宜阳县、涧西区)

广州市(白云区、越秀区、从化区、番禺区、海珠区、天河区、增城区、花都区、南沙区、黄埔区、荔湾区)

扬州市(江都区、广陵区、邗江区、仪征市、高邮市、宝应县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、大理市、祥云县、鹤庆县、剑川县、洱源县、云龙县、漾濞彝族自治县、永平县、宾川县)

南充市(高坪区、蓬安县、嘉陵区、西充县、营山县、阆中市、顺庆区、南部县、仪陇县)

杭州市(钱塘区、西湖区、富阳区、拱墅区、临平区、淳安县、余杭区、上城区、建德市、桐庐县、萧山区、临安区、滨江区)

淮南市(寿县、潘集区、田家庵区、大通区、凤台县、谢家集区、八公山区)

许昌市(襄城县、禹州市、建安区、魏都区、鄢陵县、长葛市)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区)

承德市(双滦区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、兴隆县、隆化县、平泉市、承德县、滦平县)

包头市(固阳县、青山区、土默特右旗、石拐区、东河区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、昆都仑区)

金华市(磐安县、兰溪市、金东区、永康市、婺城区、武义县、东阳市、义乌市、浦江县)

毕节市(黔西市、赫章县、大方县、纳雍县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

德州市(武城县、禹城市、陵城区、临邑县、平原县、齐河县、宁津县、德城区、夏津县、乐陵市、庆云县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。