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柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区、柳北区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳城县、融安县、柳南区、城中区)

新余市(渝水区、分宜县)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、东乡族自治县、康乐县、临夏市、临夏县)  自贡市(富顺县、自流井区、贡井区、荣县、沿滩区、大安区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、顺城区、东洲区、新宾满族自治县、望花区、新抚区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、且末县、轮台县、焉耆回族自治县、尉犁县、和硕县、博湖县、和静县)  沈阳市(沈北新区、大东区、法库县、和平区、辽中区、铁西区、苏家屯区、新民市、于洪区、皇姑区、康平县、沈河区、浑南区)

雅安市(石棉县、天全县、荥经县、名山区、宝兴县、汉源县、芦山县、雨城区)

宜春市(靖安县、上高县、铜鼓县、宜丰县、奉新县、丰城市、袁州区、万载县、高安市、樟树市)

银川市(灵武市、兴庆区、永宁县、金凤区、西夏区、贺兰县)

上饶市(横峰县、鄱阳县、广信区、信州区、德兴市、万年县、玉山县、弋阳县、铅山县、余干县、广丰区、婺源县)

泉州市(晋江市、丰泽区、惠安县、鲤城区、金门县、永春县、泉港区、洛江区、德化县、安溪县、石狮市、南安市)

贺州市(平桂区、八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县)

怀化市(溆浦县、会同县、中方县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、沅陵县)

桂林市(资源县、临桂区、叠彩区、秀峰区、永福县、龙胜各族自治县、灌阳县、七星区、阳朔县、平乐县、灵川县、兴安县、荔浦市、象山区、全州县、恭城瑶族自治县、雁山区)

江门市(鹤山市、恩平市、蓬江区、新会区、江海区、开平市、台山市)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区、长岭县)

北京市(海淀区、门头沟区、通州区、朝阳区、平谷区、西城区、密云区、昌平区、顺义区、丰台区、房山区、怀柔区、大兴区、石景山区、东城区、延庆区)

青岛市(黄岛区、市北区、莱西市、崂山区、李沧区、市南区、胶州市、平度市、即墨区、城阳区)

林芝市(察隅县、巴宜区、工布江达县、朗县、米林市、墨脱县、波密县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、格尔木市、都兰县、天峻县、乌兰县、德令哈市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

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吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

唐山市(遵化市、乐亭县、丰润区、迁西县、路南区、滦南县、滦州市、玉田县、曹妃甸区、开平区、古冶区、丰南区、路北区、迁安市)

东营市(垦利区、利津县、广饶县、东营区、河口区)

武汉市(东西湖区、洪山区、黄陂区、武昌区、汉阳区、江汉区、江夏区、硚口区、青山区、汉南区、新洲区、江岸区、蔡甸区)  南通市(海门区、通州区、如东县、海安市、启东市、崇川区、如皋市)

六安市(霍邱县、叶集区、舒城县、金安区、金寨县、霍山县、裕安区)

合肥市(包河区、庐江县、蜀山区、巢湖市、瑶海区、肥西县、肥东县、庐阳区、长丰县)

黄山市(歙县、休宁县、黟县、祁门县、徽州区、黄山区、屯溪区)乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、商都县、丰镇市、集宁区、凉城县、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼前旗)

韶关市(新丰县、曲江区、浈江区、仁化县、武江区、乳源瑶族自治县、始兴县、乐昌市、南雄市、翁源县)  通化市(东昌区、梅河口市、辉南县、通化县、二道江区、柳河县、集安市)

镇江市(丹徒区、京口区、扬中市、润州区、句容市、丹阳市)

新乡市(辉县市、新乡县、红旗区、卫辉市、原阳县、凤泉区、封丘县、牧野区、长垣市、延津县、卫滨区、获嘉县)

白山市(江源区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县)蚌埠市(龙子湖区、禹会区、淮上区、固镇县、蚌山区、怀远县、五河县)

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秦皇岛市(山海关区、昌黎县、北戴河区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、海港区)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

大连市(普兰店区、庄河市、甘井子区、西岗区、长海县、金州区、中山区、沙河口区、瓦房店市、旅顺口区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、建水县、个旧市、红河县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、元阳县、开远市、石屏县、泸西县、屏边苗族自治县、蒙自市)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

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商丘市(永城市、虞城县、民权县、夏邑县、梁园区、宁陵县、柘城县、睢县、睢阳区)

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南平市(政和县、建瓯市、延平区、顺昌县、武夷山市、光泽县、松溪县、建阳区、邵武市、浦城县)

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成都市(成华区、新津区、简阳市、武侯区、龙泉驿区、都江堰市、锦江区、崇州市、新都区、金堂县、金牛区、青白江区、郫都区、邛崃市、大邑县、蒲江县、青羊区、彭州市、双流区、温江区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、天柱县、榕江县、锦屏县、从江县、三穗县、麻江县、丹寨县、镇远县、岑巩县、黄平县、台江县、雷山县、施秉县、黎平县、凯里市)

香港特别行政区

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。