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克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

德阳市(中江县、罗江区、广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市)

莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区、城厢区)

漯河市(召陵区、郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县)  本溪市(平山区、本溪满族自治县、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区)

儋州市

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

邢台市(临西县、襄都区、平乡县、信都区、清河县、隆尧县、内丘县、沙河市、巨鹿县、威县、任泽区、南宫市、柏乡县、临城县、新河县、南和区、广宗县、宁晋县)铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、且末县、库尔勒市、尉犁县、和静县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县)  凉山彝族自治州(昭觉县、美姑县、雷波县、喜德县、越西县、布拖县、宁南县、会理市、西昌市、冕宁县、德昌县、金阳县、甘洛县、木里藏族自治县、普格县、会东县、盐源县)

阳泉市(城区、盂县、平定县、郊区、矿区)

洛阳市(瀍河回族区、孟津区、嵩县、汝阳县、宜阳县、伊川县、栾川县、涧西区、偃师区、洛龙区、西工区、老城区、新安县、洛宁县)

太原市(万柏林区、尖草坪区、清徐县、古交市、娄烦县、小店区、迎泽区、晋源区、阳曲县、杏花岭区)

漳州市(东山县、南靖县、平和县、诏安县、龙海区、漳浦县、龙文区、芗城区、云霄县、长泰区、华安县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

运城市(万荣县、永济市、盐湖区、临猗县、垣曲县、平陆县、芮城县、夏县、绛县、闻喜县、新绛县、稷山县、河津市)

辽阳市(文圣区、白塔区、灯塔市、辽阳县、太子河区、宏伟区、弓长岭区)

巴中市(恩阳区、南江县、巴州区、通江县、平昌县)

常德市(澧县、安乡县、鼎城区、武陵区、津市市、临澧县、石门县、汉寿县、桃源县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

桂林市(龙胜各族自治县、阳朔县、象山区、临桂区、兴安县、灌阳县、资源县、灵川县、全州县、恭城瑶族自治县、荔浦市、永福县、雁山区、七星区、平乐县、叠彩区、秀峰区)

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗)

白城市(镇赉县、大安市、洮北区、通榆县、洮南市)

松原市(扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、肃州区、玉门市、金塔县、敦煌市)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区、沭阳县)

吕梁市(孝义市、离石区、方山县、汾阳市、石楼县、中阳县、交口县、柳林县、兴县、交城县、岚县、临县、文水县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

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兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

绍兴市(嵊州市、越城区、诸暨市、上虞区、柯桥区、新昌县)

榆林市(绥德县、横山区、榆阳区、府谷县、子洲县、靖边县、吴堡县、米脂县、神木市、佳县、定边县、清涧县)

上海市(奉贤区、金山区、黄浦区、普陀区、浦东新区、徐汇区、嘉定区、松江区、静安区、宝山区、杨浦区、青浦区、长宁区、闵行区、虹口区、崇明区)  安康市(汉阴县、汉滨区、旬阳市、紫阳县、宁陕县、白河县、石泉县、岚皋县、镇坪县、平利县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、丹寨县、剑河县、镇远县、台江县、榕江县、三穗县、天柱县、黎平县、岑巩县、凯里市、锦屏县、从江县、黄平县、施秉县、雷山县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、古丈县、泸溪县、花垣县、凤凰县、保靖县、吉首市、龙山县)

黄石市(铁山区、阳新县、下陆区、黄石港区、大冶市、西塞山区)哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

厦门市(集美区、翔安区、同安区、海沧区、思明区、湖里区)  娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、新化县、涟源市)

襄阳市(南漳县、襄城区、樊城区、谷城县、宜城市、枣阳市、保康县、襄州区、老河口市)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

韶关市(乳源瑶族自治县、武江区、浈江区、新丰县、翁源县、仁化县、乐昌市、南雄市、曲江区、始兴县)牡丹江市(东宁市、林口县、爱民区、海林市、阳明区、绥芬河市、宁安市、穆棱市、东安区、西安区)

长沙市(开福区、望城区、岳麓区、宁乡市、天心区、浏阳市、长沙县、芙蓉区、雨花区)

常州市(金坛区、新北区、溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、富蕴县、吉木乃县)

怀化市(溆浦县、麻阳苗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、辰溪县、会同县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、中方县、洪江市)

焦作市(孟州市、博爱县、中站区、沁阳市、温县、马村区、修武县、武陟县、山阳区、解放区)

甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、合作市、卓尼县、玛曲县、夏河县、临潭县、舟曲县)

长春市(公主岭市、南关区、二道区、德惠市、宽城区、朝阳区、双阳区、绿园区、九台区、农安县、榆树市)

三门峡市(灵宝市、渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、陕州区)

沈阳市(沈北新区、辽中区、浑南区、于洪区、皇姑区、法库县、新民市、大东区、铁西区、沈河区、苏家屯区、和平区、康平县)

日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、忻城县、兴宾区、武宣县)

濮阳市(范县、华龙区、南乐县、濮阳县、台前县、清丰县)

广西壮族自治区

百色市(乐业县、德保县、隆林各族自治县、田阳区、右江区、西林县、凌云县、那坡县、田林县、靖西市、田东县、平果市)

南昌市(青山湖区、青云谱区、红谷滩区、进贤县、南昌县、安义县、新建区、西湖区、东湖区)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

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　　一、商品指数