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马鞍山市(雨山区、和县、花山区、当涂县、含山县、博望区)

三沙市(西沙区、南沙区)

广安市(前锋区、岳池县、邻水县、华蓥市、武胜县、广安区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)  大理白族自治州(祥云县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、鹤庆县、云龙县、剑川县、弥渡县、大理市、洱源县、宾川县、漾濞彝族自治县、永平县)

无锡市(宜兴市、锡山区、滨湖区、惠山区、梁溪区、新吴区、江阴市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

沧州市(新华区、黄骅市、南皮县、海兴县、运河区、肃宁县、沧县、献县、东光县、任丘市、孟村回族自治县、河间市、泊头市、吴桥县、青县、盐山县)

济南市(历下区、历城区、平阴县、槐荫区、钢城区、长清区、济阳区、市中区、商河县、天桥区、莱芜区、章丘区)  包头市(固阳县、青山区、石拐区、土默特右旗、九原区、东河区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗)

林芝市(朗县、波密县、工布江达县、米林市、巴宜区、墨脱县、察隅县)

巴中市(通江县、恩阳区、巴州区、平昌县、南江县)

承德市(宽城满族自治县、滦平县、平泉市、双滦区、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、丰宁满族自治县、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县)

广州市(天河区、南沙区、番禺区、荔湾区、花都区、黄埔区、增城区、白云区、从化区、越秀区、海珠区)

荆门市(沙洋县、钟祥市、掇刀区、京山市、东宝区)

桂林市(平乐县、象山区、龙胜各族自治县、灵川县、雁山区、临桂区、资源县、灌阳县、永福县、七星区、秀峰区、兴安县、叠彩区、荔浦市、阳朔县、恭城瑶族自治县、全州县)

抚顺市(清原满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区)

营口市(西市区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

大连市(中山区、旅顺口区、普兰店区、庄河市、金州区、西岗区、甘井子区、长海县、瓦房店市、沙河口区)

嘉峪关市

汕头市(潮南区、澄海区、南澳县、金平区、龙湖区、潮阳区、濠江区)

厦门市(思明区、同安区、湖里区、海沧区、翔安区、集美区)

定西市(临洮县、安定区、通渭县、陇西县、渭源县、岷县、漳县)

台州市(温岭市、临海市、黄岩区、椒江区、玉环市、路桥区、天台县、三门县、仙居县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区)

凉山彝族自治州(美姑县、会理市、西昌市、喜德县、德昌县、金阳县、雷波县、普格县、布拖县、盐源县、木里藏族自治县、会东县、甘洛县、冕宁县、越西县、宁南县、昭觉县)

阜新市(太平区、海州区、彰武县、新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区)

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吴忠市(盐池县、同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

湛江市(廉江市、徐闻县、麻章区、吴川市、雷州市、赤坎区、坡头区、霞山区、遂溪县)

黄石市(黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县、大冶市、西塞山区)

衡阳市(衡山县、衡阳县、石鼓区、衡东县、祁东县、南岳区、珠晖区、耒阳市、雁峰区、常宁市、蒸湘区、衡南县)  金昌市(金川区、永昌县)

南昌市(东湖区、进贤县、西湖区、安义县、红谷滩区、青山湖区、新建区、青云谱区、南昌县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

渭南市(蒲城县、临渭区、潼关县、华州区、澄城县、韩城市、白水县、富平县、华阴市、合阳县、大荔县)西藏自治区

泸州市(泸县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、江阳区、合江县、叙永县)  朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、平鲁区、应县、怀仁市)

平顶山市(卫东区、石龙区、舞钢市、宝丰县、郏县、叶县、新华区、鲁山县、汝州市、湛河区)

双鸭山市(尖山区、岭东区、四方台区、宝山区、饶河县、宝清县、集贤县、友谊县)

齐齐哈尔市(铁锋区、龙江县、碾子山区、克东县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、昂昂溪区、拜泉县、富拉尔基区、泰来县、富裕县、克山县、建华区、甘南县、依安县)咸阳市(泾阳县、旬邑县、杨陵区、渭城区、淳化县、礼泉县、长武县、永寿县、兴平市、秦都区、彬州市、武功县、乾县、三原县)

阜阳市(颍东区、颍泉区、临泉县、颍州区、太和县、颍上县、阜南县、界首市)

随州市(曾都区、随县、广水市)

拉萨市(林周县、达孜区、曲水县、当雄县、城关区、尼木县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

晋城市(阳城县、陵川县、城区、泽州县、高平市、沁水县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

三门峡市(义马市、陕州区、湖滨区、卢氏县、渑池县、灵宝市)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

连云港市(东海县、连云区、赣榆区、灌云县、灌南县、海州区)

崇左市(宁明县、江州区、大新县、凭祥市、龙州县、天等县、扶绥县)

北京市(西城区、东城区、怀柔区、石景山区、门头沟区、昌平区、通州区、丰台区、房山区、顺义区、海淀区、延庆区、密云区、大兴区、朝阳区、平谷区)

西安市(周至县、鄠邑区、莲湖区、灞桥区、阎良区、高陵区、未央区、长安区、雁塔区、新城区、蓝田县、碑林区、临潼区)

佛山市(禅城区、三水区、顺德区、南海区、高明区)

商丘市(柘城县、睢县、民权县、睢阳区、永城市、梁园区、宁陵县、虞城县、夏邑县)

宜春市(靖安县、万载县、樟树市、宜丰县、奉新县、铜鼓县、丰城市、上高县、袁州区、高安市)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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