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达州市(宣汉县、通川区、万源市、渠县、达川区、开江县、大竹县)

福州市(永泰县、晋安区、平潭县、连江县、长乐区、闽清县、福清市、罗源县、鼓楼区、仓山区、马尾区、台江区、闽侯县)

内江市(东兴区、威远县、隆昌市、资中县、市中区)

温州市(瓯海区、永嘉县、苍南县、乐清市、瑞安市、鹿城区、龙港市、平阳县、文成县、洞头区、龙湾区、泰顺县)  汕头市(澄海区、南澳县、金平区、濠江区、潮阳区、龙湖区、潮南区)

抚顺市(东洲区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区、抚顺县、新抚区)

佳木斯市(汤原县、东风区、向阳区、同江市、抚远市、前进区、郊区、桦南县、桦川县、富锦市)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、新昌县、越城区、上虞区、嵊州市)双鸭山市(尖山区、宝清县、岭东区、饶河县、宝山区、集贤县、友谊县、四方台区)

宁德市(福安市、屏南县、霞浦县、福鼎市、古田县、周宁县、柘荣县、蕉城区、寿宁县)  大连市(普兰店区、庄河市、瓦房店市、长海县、西岗区、沙河口区、旅顺口区、金州区、甘井子区、中山区)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、蓬溪县、大英县)

包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区、石拐区、青山区、土默特右旗、九原区、昆都仑区)

石河子市(五家渠市、双河市、白杨市、北屯市、新星市、图木舒克市、阿拉尔市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市、昆玉市)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

吉林市(桦甸市、昌邑区、永吉县、龙潭区、舒兰市、丰满区、磐石市、船营区、蛟河市)

新乡市(卫辉市、凤泉区、获嘉县、长垣市、牧野区、新乡县、红旗区、卫滨区、封丘县、延津县、辉县市、原阳县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、易门县、华宁县、通海县、红塔区、江川区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)

滨州市(邹平市、博兴县、惠民县、沾化区、无棣县、滨城区、阳信县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、和政县、广河县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、临夏市)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、海拉尔区、根河市)

白银市(靖远县、白银区、平川区、景泰县、会宁县)

攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、东区、西区)

内蒙古自治区

牡丹江市(阳明区、爱民区、东安区、东宁市、海林市、西安区、绥芬河市、林口县、宁安市、穆棱市)

通化市(东昌区、集安市、柳河县、二道江区、辉南县、通化县、梅河口市)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、施秉县、岑巩县、雷山县、麻江县、锦屏县、三穗县、台江县、镇远县、凯里市、天柱县、黎平县、从江县、榕江县、丹寨县、剑河县)

北京市(大兴区、昌平区、门头沟区、密云区、通州区、房山区、朝阳区、西城区、顺义区、丰台区、怀柔区、海淀区、延庆区、石景山区、平谷区、东城区)

常德市(汉寿县、临澧县、鼎城区、安乡县、武陵区、桃源县、石门县、澧县、津市市)

贵阳市(乌当区、白云区、修文县、清镇市、南明区、息烽县、观山湖区、开阳县、云岩区、花溪区)

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六安市(舒城县、金寨县、霍山县、金安区、叶集区、裕安区、霍邱县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

淮南市(凤台县、谢家集区、大通区、田家庵区、潘集区、八公山区、寿县)

孝感市(云梦县、安陆市、孝南区、大悟县、汉川市、孝昌县、应城市)  榆林市(榆阳区、横山区、定边县、子洲县、吴堡县、神木市、清涧县、靖边县、米脂县、府谷县、绥德县、佳县)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

齐齐哈尔市(富裕县、甘南县、拜泉县、克山县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、建华区、泰来县、讷河市、昂昂溪区、克东县、铁锋区、龙沙区、依安县、碾子山区、富拉尔基区)儋州市

九江市(彭泽县、都昌县、修水县、共青城市、柴桑区、浔阳区、庐山市、武宁县、德安县、濂溪区、永修县、湖口县、瑞昌市)  娄底市(涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县、新化县)

德阳市(什邡市、中江县、绵竹市、广汉市、罗江区、旌阳区)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、兴海县、共和县、贵德县)

郑州市(金水区、巩义市、荥阳市、登封市、中牟县、新郑市、管城回族区、中原区、上街区、惠济区、二七区、新密市)和田地区(墨玉县、策勒县、于田县、洛浦县、皮山县、民丰县、和田市、和田县)

株洲市(攸县、天元区、石峰区、荷塘区、茶陵县、芦淞区、醴陵市、渌口区、炎陵县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

兰州市(永登县、安宁区、七里河区、红古区、城关区、西固区、榆中县、皋兰县)

丹东市(振兴区、振安区、凤城市、元宝区、东港市、宽甸满族自治县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、青河县、吉木乃县)

长沙市(开福区、望城区、芙蓉区、岳麓区、浏阳市、天心区、宁乡市、雨花区、长沙县)

宁夏回族自治区

鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇县、淇滨区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、曲麻莱县、治多县、称多县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

崇左市(天等县、江州区、扶绥县、龙州县、宁明县、大新县、凭祥市)

荆州市(江陵县、石首市、洪湖市、监利市、沙市区、荆州区、松滋市、公安县)

运城市(永济市、临猗县、平陆县、盐湖区、芮城县、夏县、闻喜县、垣曲县、新绛县、万荣县、稷山县、绛县、河津市)

邢台市(柏乡县、新河县、任泽区、清河县、信都区、临城县、南和区、南宫市、隆尧县、平乡县、沙河市、广宗县、内丘县、宁晋县、威县、临西县、襄都区、巨鹿县)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县)

聊城市(阳谷县、东阿县、高唐县、茌平区、冠县、东昌府区、临清市、莘县)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。