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达州市(万源市、开江县、通川区、宣汉县、渠县、大竹县、达川区)

赤峰市(巴林左旗、红山区、松山区、喀喇沁旗、巴林右旗、敖汉旗、翁牛特旗、元宝山区、宁城县、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗)

平凉市(华亭市、静宁县、崆峒区、灵台县、庄浪县、崇信县、泾川县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、且末县、和静县、和硕县、博湖县、若羌县、焉耆回族自治县、尉犁县)  荆门市(沙洋县、钟祥市、京山市、东宝区、掇刀区)

张掖市(民乐县、高台县、甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县)

岳阳市(汨罗市、临湘市、君山区、岳阳县、湘阴县、平江县、华容县、云溪区、岳阳楼区)

澳门特别行政区

阜阳市(颍东区、颍州区、太和县、颍泉区、颍上县、临泉县、界首市、阜南县)  安康市(宁陕县、紫阳县、白河县、汉滨区、镇坪县、汉阴县、平利县、石泉县、岚皋县、旬阳市)

邵阳市(隆回县、武冈市、洞口县、大祥区、北塔区、双清区、绥宁县、邵阳县、邵东市、新宁县、新邵县、城步苗族自治县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、五河县、怀远县、淮上区、固镇县、龙子湖区)

宜昌市(枝江市、长阳土家族自治县、当阳市、点军区、五峰土家族自治县、伍家岗区、远安县、猇亭区、宜都市、夷陵区、西陵区、秭归县、兴山县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、兴仁市、普安县、晴隆县、贞丰县、兴义市、册亨县)

内蒙古自治区

大同市(阳高县、云冈区、左云县、新荣区、广灵县、平城区、浑源县、灵丘县、云州区、天镇县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

厦门市(思明区、湖里区、同安区、集美区、海沧区、翔安区)

宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

朝阳市(双塔区、建平县、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市)

遂宁市(大英县、蓬溪县、船山区、安居区、射洪市)

保定市(安国市、高碑店市、唐县、阜平县、顺平县、易县、高阳县、蠡县、涿州市、涞水县、竞秀区、定兴县、清苑区、博野县、望都县、满城区、曲阳县、安新县、雄县、涞源县、徐水区、莲池区、定州市、容城县)

双鸭山市(岭东区、集贤县、饶河县、宝清县、宝山区、四方台区、友谊县、尖山区)

扬州市(邗江区、宝应县、高邮市、仪征市、广陵区、江都区)

茂名市(信宜市、茂南区、高州市、电白区、化州市)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区、召陵区)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、乌兰县)

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牡丹江市(西安区、宁安市、海林市、穆棱市、阳明区、东安区、林口县、绥芬河市、东宁市、爱民区)

北京市(昌平区、大兴区、房山区、东城区、顺义区、怀柔区、朝阳区、海淀区、平谷区、密云区、门头沟区、丰台区、石景山区、延庆区、西城区、通州区)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、武穴市、团风县、红安县、英山县、麻城市、浠水县、罗田县、黄州区)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、舟曲县、合作市、卓尼县、碌曲县、夏河县、临潭县)  荆州市(洪湖市、公安县、监利市、沙市区、石首市、江陵县、荆州区、松滋市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、瓜州县、金塔县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、海城市、千山区、铁西区、立山区、台安县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、兴海县、同德县)铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)

成都市(锦江区、郫都区、彭州市、金堂县、双流区、邛崃市、新津区、简阳市、崇州市、武侯区、青白江区、蒲江县、成华区、金牛区、温江区、青羊区、龙泉驿区、都江堰市、大邑县、新都区)  宝鸡市(陈仓区、岐山县、渭滨区、陇县、凤县、千阳县、金台区、麟游县、太白县、凤翔区、扶风县、眉县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、汶川县、壤塘县、九寨沟县、若尔盖县、金川县、马尔康市、黑水县、松潘县、阿坝县、茂县、小金县、理县)

梧州市(长洲区、藤县、龙圩区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、万秀区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、天山区)宣城市(郎溪县、泾县、广德市、宁国市、绩溪县、旌德县、宣州区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

沧州市(东光县、任丘市、沧县、孟村回族自治县、青县、新华区、盐山县、献县、吴桥县、海兴县、运河区、黄骅市、南皮县、河间市、肃宁县、泊头市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县)

天津市(宁河区、和平区、静海区、津南区、蓟州区、宝坻区、红桥区、东丽区、武清区、西青区、北辰区、南开区、河北区、滨海新区、河东区、河西区)

运城市(新绛县、万荣县、绛县、垣曲县、稷山县、临猗县、永济市、河津市、芮城县、盐湖区、平陆县、闻喜县、夏县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县、临河区、乌拉特后旗)

山南市(措美县、贡嘎县、乃东区、曲松县、加查县、洛扎县、隆子县、错那市、扎囊县、琼结县、桑日县、浪卡子县)

盐城市(亭湖区、响水县、大丰区、东台市、射阳县、建湖县、盐都区、阜宁县、滨海县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

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抚顺市(望花区、新抚区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、顺城区、新宾满族自治县)

商丘市(宁陵县、夏邑县、民权县、虞城县、睢阳区、永城市、梁园区、睢县、柘城县)

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湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、吉首市、永顺县、保靖县、龙山县、花垣县、泸溪县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。