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吉安市(青原区、新干县、遂川县、吉州区、永丰县、永新县、井冈山市、吉安县、泰和县、峡江县、万安县、安福县、吉水县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、和静县、博湖县、若羌县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县)

曲靖市(师宗县、富源县、陆良县、麒麟区、宣威市、罗平县、会泽县、马龙区、沾益区)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)  果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、甘德县、玛沁县、达日县)

陇南市(西和县、宕昌县、文县、徽县、成县、两当县、武都区、康县、礼县)

锦州市(义县、凌河区、北镇市、太和区、凌海市、古塔区、黑山县)

兰州市(红古区、七里河区、西固区、永登县、安宁区、城关区、皋兰县、榆中县)雅安市(荥经县、汉源县、名山区、芦山县、石棉县、天全县、宝兴县、雨城区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、利川市、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、建始县、巴东县)  延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、图们市、龙井市、和龙市、延吉市、安图县、汪清县)

定西市(通渭县、临洮县、岷县、安定区、漳县、陇西县、渭源县)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)

广西壮族自治区

黄冈市(麻城市、罗田县、团风县、英山县、黄州区、浠水县、蕲春县、武穴市、黄梅县、红安县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

鹤岗市(工农区、绥滨县、兴山区、向阳区、萝北县、南山区、东山区、兴安区)

沈阳市(大东区、皇姑区、沈北新区、康平县、法库县、沈河区、辽中区、新民市、苏家屯区、铁西区、浑南区、和平区、于洪区)

佳木斯市(桦川县、同江市、前进区、富锦市、桦南县、汤原县、东风区、郊区、向阳区、抚远市)

铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县、铁西区)

石河子市(阿拉尔市、新星市、胡杨河市、铁门关市、白杨市、图木舒克市、可克达拉市、双河市、五家渠市、昆玉市、北屯市)

宿州市(灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区、萧县)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、钟山县、八步区)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

石家庄市(新华区、辛集市、灵寿县、长安区、裕华区、鹿泉区、赵县、高邑县、元氏县、深泽县、井陉县、新乐市、行唐县、栾城区、井陉矿区、桥西区、晋州市、平山县、赞皇县、无极县、正定县、藁城区)

梅州市(丰顺县、大埔县、蕉岭县、梅江区、平远县、五华县、梅县区、兴宁市)

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阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

宁德市(周宁县、屏南县、柘荣县、霞浦县、古田县、福安市、福鼎市、寿宁县、蕉城区)

营口市(西市区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、站前区)

驻马店市(泌阳县、汝南县、西平县、确山县、驿城区、平舆县、上蔡县、正阳县、新蔡县、遂平县)  平凉市(崆峒区、静宁县、庄浪县、灵台县、华亭市、泾川县、崇信县)

铜仁市(德江县、江口县、沿河土家族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

南通市(海门区、如东县、海安市、如皋市、崇川区、启东市、通州区)衡阳市(耒阳市、蒸湘区、衡山县、衡东县、雁峰区、祁东县、衡南县、石鼓区、南岳区、珠晖区、衡阳县、常宁市)

朔州市(平鲁区、应县、朔城区、怀仁市、右玉县、山阴县)  张家口市(怀来县、下花园区、万全区、阳原县、张北县、蔚县、桥西区、宣化区、沽源县、涿鹿县、康保县、尚义县、桥东区、怀安县、赤城县、崇礼区)

乌兰察布市(集宁区、察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、卓资县、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县、四子王旗、凉城县)

云浮市(新兴县、云安区、郁南县、罗定市、云城区)

黑河市(逊克县、嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县、爱辉区)菏泽市(牡丹区、郓城县、鄄城县、成武县、巨野县、定陶区、单县、曹县、东明县)

咸宁市(通城县、通山县、赤壁市、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、尼勒克县、伊宁县、巩留县、特克斯县、伊宁市、霍城县、新源县、奎屯市、霍尔果斯市)

宁夏回族自治区

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、九寨沟县、小金县、阿坝县、理县、马尔康市、红原县、汶川县、金川县、茂县、黑水县、若尔盖县、壤塘县)

武汉市(江汉区、东西湖区、汉南区、江夏区、汉阳区、蔡甸区、黄陂区、洪山区、武昌区、青山区、江岸区、新洲区、硚口区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、中方县、沅陵县、溆浦县、会同县、辰溪县)

绥化市(绥棱县、庆安县、望奎县、北林区、肇东市、海伦市、安达市、兰西县、明水县、青冈县)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

宝鸡市(岐山县、眉县、金台区、扶风县、凤翔区、凤县、千阳县、陇县、渭滨区、陈仓区、太白县、麟游县)

武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)

濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、南乐县、范县、华龙区)

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乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

那曲市(色尼区、申扎县、索县、巴青县、比如县、尼玛县、班戈县、嘉黎县、安多县、双湖县、聂荣县)

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欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）