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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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全国服务区域：
广西壮族自治区
哈尔滨市(平房区、依兰县、延寿县、宾县、方正县、香坊区、松北区、呼兰区、道里区、阿城区、南岗区、五常市、道外区、双城区、巴彦县、尚志市、通河县、木兰县)
邯郸市(鸡泽县、磁县、武安市、永年区、临漳县、复兴区、丛台区、广平县、肥乡区、峰峰矿区、成安县、邯山区、涉县、邱县、曲周县、馆陶县、魏县、大名县)
邢台市(临城县、威县、临西县、广宗县、柏乡县、沙河市、清河县、南和区、任泽区、新河县、隆尧县、宁晋县、内丘县、巨鹿县、襄都区、信都区、南宫市、平乡县)
五指山市(昌江黎族自治县、琼海市、万宁市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、东方市、白沙黎族自治县、澄迈县、定安县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县)
成都市(青白江区、金牛区、青羊区、锦江区、温江区、大邑县、都江堰市、成华区、新都区、龙泉驿区、武侯区、彭州市、金堂县、邛崃市、新津区、郫都区、简阳市、崇州市、蒲江县、双流区)
绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市)
内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)
马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、博望区、和县、花山区)
抚州市(黎川县、乐安县、广昌县、南城县、宜黄县、资溪县、东乡区、崇仁县、金溪县、临川区、南丰县)
中山市
佳木斯市(桦川县、向阳区、郊区、前进区、桦南县、富锦市、同江市、东风区、汤原县、抚远市)
丽水市(缙云县、青田县、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、松阳县、莲都区、龙泉市、遂昌县)
杭州市(上城区、余杭区、萧山区、建德市、临安区、西湖区、临平区、钱塘区、淳安县、拱墅区、滨江区、桐庐县、富阳区)
广安市(华蓥市、邻水县、前锋区、武胜县、广安区、岳池县)
开封市(通许县、龙亭区、鼓楼区、祥符区、兰考县、杞县、尉氏县、顺河回族区、禹王台区)
舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)
凉山彝族自治州(木里藏族自治县、雷波县、甘洛县、昭觉县、美姑县、西昌市、冕宁县、德昌县、布拖县、宁南县、普格县、越西县、会理市、会东县、喜德县、盐源县、金阳县)
福州市(永泰县、晋安区、闽侯县、马尾区、平潭县、台江区、鼓楼区、福清市、长乐区、仓山区、罗源县、连江县、闽清县)
厦门市(海沧区、思明区、翔安区、同安区、集美区、湖里区)
绵阳市(游仙区、江油市、三台县、梓潼县、涪城区、安州区、北川羌族自治县、盐亭县、平武县)
珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)
齐齐哈尔市(龙沙区、龙江县、昂昂溪区、泰来县、克山县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、建华区、讷河市、拜泉县、甘南县、依安县、碾子山区、克东县、富拉尔基区、富裕县)
崇左市(江州区、大新县、凭祥市、宁明县、龙州县、天等县、扶绥县)
株洲市(天元区、石峰区、芦淞区、茶陵县、攸县、渌口区、炎陵县、醴陵市、荷塘区)
苏州市(张家港市、姑苏区、相城区、昆山市、虎丘区、吴江区、吴中区、常熟市、太仓市)
吉林市(磐石市、昌邑区、龙潭区、丰满区、蛟河市、舒兰市、永吉县、船营区、桦甸市)
定西市(临洮县、安定区、通渭县、漳县、渭源县、陇西县、岷县)
嘉兴市(南湖区、平湖市、海盐县、海宁市、嘉善县、桐乡市、秀洲区)
日喀则市(谢通门县、亚东县、聂拉木县、拉孜县、仲巴县、岗巴县、白朗县、桑珠孜区、康马县、仁布县、萨迦县、吉隆县、江孜县、昂仁县、定结县、萨嘎县、南木林县、定日县)
濮阳市(华龙区、范县、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县)
甘南藏族自治州(夏河县、卓尼县、临潭县、舟曲县、玛曲县、合作市、碌曲县、迭部县)
上海市(普陀区、松江区、崇明区、徐汇区、嘉定区、黄浦区、青浦区、奉贤区、金山区、静安区、宝山区、闵行区、浦东新区、长宁区、杨浦区、虹口区)
北京市(顺义区、东城区、石景山区、昌平区、平谷区、延庆区、通州区、丰台区、密云区、西城区、门头沟区、海淀区、朝阳区、大兴区、怀柔区、房山区)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县)
林芝市(墨脱县、察隅县、巴宜区、工布江达县、米林市、朗县、波密县)
漯河市(召陵区、源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县)
邵阳市(洞口县、城步苗族自治县、北塔区、绥宁县、隆回县、新宁县、邵东市、新邵县、武冈市、双清区、大祥区、邵阳县)
青岛市(市北区、李沧区、莱西市、崂山区、即墨区、平度市、市南区、胶州市、城阳区、黄岛区)
常州市(溧阳市、新北区、天宁区、金坛区、武进区、钟楼区)
德阳市(罗江区、中江县、什邡市、广汉市、旌阳区、绵竹市)
长春市(双阳区、二道区、绿园区、九台区、榆树市、德惠市、朝阳区、宽城区、南关区、农安县、公主岭市)
云浮市(云城区、新兴县、云安区、郁南县、罗定市)
荆门市(钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区、东宝区)
上饶市(万年县、鄱阳县、信州区、铅山县、横峰县、婺源县、广信区、德兴市、弋阳县、玉山县、余干县、广丰区)
洛阳市(宜阳县、伊川县、栾川县、嵩县、洛龙区、老城区、瀍河回族区、新安县、涧西区、孟津区、汝阳县、西工区、洛宁县、偃师区)
长治市(上党区、壶关县、黎城县、屯留区、潞州区、长子县、平顺县、潞城区、襄垣县、沁源县、武乡县、沁县)
忻州市(静乐县、偏关县、保德县、五寨县、繁峙县、忻府区、原平市、定襄县、五台县、河曲县、宁武县、神池县、代县、岢岚县)
临沂市(平邑县、蒙阴县、沂水县、郯城县、兰山区、兰陵县、罗庄区、河东区、莒南县、临沭县、费县、沂南县)
海东市(民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)
襄阳市(南漳县、襄州区、老河口市、谷城县、枣阳市、保康县、樊城区、襄城区、宜城市)
咸宁市(咸安区、崇阳县、通城县、赤壁市、嘉鱼县、通山县)
朔州市(怀仁市、应县、山阴县、平鲁区、右玉县、朔城区)
固原市(彭阳县、西吉县、原州区、隆德县、泾源县)
酒泉市(肃州区、金塔县、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)
淮南市(凤台县、大通区、潘集区、寿县、八公山区、谢家集区、田家庵区)
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随州市(曾都区、广水市、随县)
南京市(六合区、雨花台区、溧水区、高淳区、鼓楼区、栖霞区、江宁区、玄武区、浦口区、秦淮区、建邺区)
南阳市(唐河县、内乡县、社旗县、镇平县、宛城区、桐柏县、邓州市、南召县、新野县、西峡县、方城县、卧龙区、淅川县)
吉安市(青原区、井冈山市、安福县、泰和县、峡江县、永丰县、遂川县、万安县、新干县、永新县、吉水县、吉州区、吉安县)
呼和浩特市(赛罕区、土默特左旗、玉泉区、新城区、清水河县、武川县、托克托县、和林格尔县、回民区)
甘孜藏族自治州(白玉县、甘孜县、雅江县、德格县、道孚县、乡城县、得荣县、九龙县、巴塘县、泸定县、石渠县、理塘县、色达县、康定市、新龙县、丹巴县、炉霍县、稻城县)
河源市(龙川县、和平县、连平县、紫金县、源城区、东源县)
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永州市(零陵区、双牌县、新田县、祁阳市、江永县、东安县、冷水滩区、道县、宁远县、江华瑶族自治县、蓝山县)
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淮安市(盱眙县、淮安区、涟水县、洪泽区、淮阴区、金湖县、清江浦区)
三门峡市(湖滨区、义马市、渑池县、卢氏县、灵宝市、陕州区)
和田地区(民丰县、和田县、于田县、和田市、墨玉县、皮山县、策勒县、洛浦县)
文/秦楠
编辑/渔夫
来源/万点研究
又一个新能源巨无霸冲刺IPO。
近日，深交所受理了华润新能源控股有限公司（以下称“华润新能源”）的主板IPO申请，公司计划募资245亿元。刷新了深交所首发上市募集资金的最高纪录。
根据公司最新披露的招股书，华润新能源本次上市计划发行19.23亿股至46.71亿股，占发行后总股本的15%至30%。
据此计算，华润新能源的估值最低为816亿元，最高可达1633亿元。
如果上市成功，仅在新能源上市公司领域，能和华润新能源一较高下的，恐怕只有华能水电、三峡能源、华能国际等少数巨头企业。且在已上市的风电公司中，更是少有能与华润新能源匹敌者。
但在繁荣的背后，当下新能源电力市场同样面临着诸多挑战，新能源电力消化难题、补贴退潮等问题同样考验着华润新能源后续的经营。
1
毛利堪比白酒企业，电力消化成难题
华润新能源成立于2010年，是港股上市公司华润电力的子公司，也是华润电力旗下投资、开发、运营和管理风力、太阳能发电站的唯一平台。
截至2024年9月底，公司的总资产规模已经达到了1938.1亿元，业务布局覆盖全国主要省市区直辖市。
当前发电并网装机容量达到了2820.69万千瓦，其中风力发电项目2156.64万千瓦，太阳能发电项目664.05万千瓦，占全国风、光发电市场份额的4.5%和0.86%。装机总量仅次于华电新能、三峡能源、龙源电力，位列行业第四位。
高发电数创造了较高的营业收入，招股说明书显示，2021至2024年9月底，公司营业收入分别为171.34亿元、181.98亿元、205.12亿元和171.50亿元，同期净利润分别为65.76亿元、64.58亿元、84.59亿元和63.49亿元。堪称新能源印钞机。
来源：IFIND
在数百亿的营业收入中，90%的收入来源于风电业务，基于主营业务及市值规模，如果将华能国际、三峡能源、龙源电力三家国内已上市公司进行对比，会发现公司的核心竞争力并非发电规模，而是其惊人的盈利能力。
根据招股说明书，华润新能源的毛利率近几年都维持在60%左右，净利率也一直超35%。赚钱程度堪比白酒行业，而华能国际2024年毛利率为33.78%、三峡能源毛利率为55.13%、龙源电力毛利率为37.55%。
来源：IFIND
而如此之高的毛利率和华润新能源的整体较高的运营效率有一定关系.
2024年前三季度，华润新能源的风力发电项目和光伏项目年利用小时数分别达到1731小时和1121小时，分别超行业均值10.5%和16.9%。
而华润新能源近年来的净利率更是基本维持在40%左右，盈利能力不仅远超三峡能源、龙源电力、华电国际等同行，甚至超越了以盈利著称的五粮液。
除了，运行效率之外，华润新能源的每度电还能额外盈利0.15元。华润新能源在高电价区域的布局较为广泛，如山东、广东等Ⅲ类电价区加上补贴，一度电可达0.45元，而同行在Ⅰ、Ⅱ类地区的电价仅为0.37元/度。因此，华润新能源每度电可额外盈利0.08元。
再加上单位运维成本约为0.08元，较行业平均水平0.13元低0.05元；并且在2023年华润新能源完成了120万张绿证交易，折合每度电增收0.019元。三项收入相加，将产生每度电0.15元的额外收益。
不过，随着装机量的快速增长，如何妥善消纳这些所发的电力就成了企业面临的关键问题。
传统的消纳方式是“发电上网”，所发电力直接上到国网系统，通过高压输电线路，运输到耗电大省。但是发电上网普遍存在着两大问题。
首先因为风光发电是断续的，不似火电那般连续，存在着很强的峰段和谷段，这就对电网的调峰能力提出了很高的要求。电网负载能力有限，在发电高峰时，限制发电、限制上网或者“0对价”上网的现象时常发生。其次是高压电网、大型变电站等的建设速度和风光发电的设备建设速度不匹配，进而影响发电机组的发电能力释放。
如此，就导致了弃风、弃光的情况时有发生。例如华润新能源在2024年弃风率为4.39%、弃光率为5.87%，整体较2021年分别增加了1.08和4.35个百分点，如果弃风、弃光率持续攀升，将会给公司的长久经营带来不利影响。
来源：招股说明书
虽然华润新能源也积极建立“风光储”、“风光发电-电解水制氢”等一体化项目，单电力消纳毕竟是一场持久战，很难短期见到直接的效果。
2
补贴依赖高，电价持续下行
华润新能源营收的最大问题就是对补贴依赖症程度较高，盈利模型脆弱。
以近三年营业收入情况为例，2021-2024年前三季度，华润新能源的可再生能源补贴收入占营收比例分别为36.79%、34.8%、31.59%、28.63%，虽然呈现逐渐下降的趋势，但总额巨大。
其中2023年的新能源补贴金额达64.79亿元，如果剔除补贴后，华润新能源的净利润将大幅下降，例如2023年净利润将从82.8亿元降至19.8亿元，说明当前华润新能源的盈利情况高度依赖外部输血。
图源：华润新能源IPO招股说明书
而这种新能源补贴当前逐渐有种“日薄西山”的迹象，截至2024年9月末，华润新能源应收可再生能源补贴款高达204.75亿元，占公司总流动资产的64.28%，且回款周期长达1-4年。
如果未来出现补贴政策调整或核查不合规项目，很有可能导致收入退回或资产资产减值。
实际上从2021年起，国家已经对新核准的陆上风电、集中式光伏项目逐渐停止补贴，全面推行平价上网。华润新能源新增项目将无法享受补贴，存量项目的补贴比例也逐年下降，2024年前三季度享受补贴的风电广度项目占比已经下降到28.63%。
同时，当前全国范围内正在进行可再生能源补贴核查，重点审查2021年前已并网项目的合规性。如果企业部分项目被存在像未批先建、土地手续缺失等问题，最终可能无法纳入补贴目录，并引发补贴收入取消或退回。例如，河南唐河县风电项目因土地手续缺失就曾被消费日报曝光。
图源：消费日报
而更重要的是，当下新能源补贴政策退坡基本已经大局已定。
今年1月27日，发改委和国家能源局联合印发《深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，将深化新能源上网电价市场化改革。光伏、风电项目上网电量原则上全部进入电力市场，电价通过市场交易形成。
这当中对分布式光伏的补贴在5月后调整，风电虽未明确补贴退出时间表，但增量项目需通过市场化竞价获取收益。而当前新能源电价持续下降影响，未来一旦市场化交易，将极大压缩企业的利润空间。
根据北极星发电网数据，2021-2024年前三季度，全国风电平均电价，已经从0.50元/千瓦时降至0.44元/千瓦时，降幅高达12%，光伏上上网电价更是从0.56元/千瓦时暴跌至0.32元/千瓦时，降幅43%。
而电价下降，最终对新能源发电经营企业形成了多重影响，除了直接降低发电单价之外，风力发电营业成本主要为折旧摊销，占总营业输入的比重超过70%。
风力发电的单位成本下降速远低于电价降速，导致毛利率持续下滑，华润新能源2024年前三季度风力发电毛利率降至59.18%，太阳能发电毛利率跌至50.92%，总体的毛利水平也从2021年的接近63%下降到去年的57.68%。
来源：IFIND
未来一旦风电和光伏补贴退潮，新能源电价交易进入市场交易，对华润新能源来说是一个很大的挑战，未来还能不能维持这么高的毛利率水平还是个未知数。
3
巨额融资，锚准储能
华润新能源此次预计募集资金高达245亿元，刷新了深交所首发上市募集资金的最高纪录。
根据招股书显示，公司此次拟投资四大类项目：新能源基地（规模化扩张）、多能互补一体化（储能与电网协同）、绿色生态发展（风光+生态修复）、融合发展型项目。
来源：招股说明书
面对当前可再生能源的不确定性、间歇性和波动性，最终极的解决方案之一就是储能。
而当前我国目前尚未有投产的单个独立储能项目达到上GW的装机规模。所以，当下正是各个巨头进入该领域的绝佳时机。
2021年9月，三峡能源庆云储能电站示范项目正式开工，标志着其正式进入独立储能电站领域。
次年，该项目迅速在甘肃、江苏、辽宁等19个省份展开布局，承担了多个源网荷储、电网侧共享储能、风光储等大规模示范项目，成为最早布局储能领域的先锋之一。
截至2024年上半年，三峡能源独立储能新增装机容量达到36万千瓦，累计装机容量达到96.10万千瓦，在新能源发电企业中位居前列。
华润新能源自然也不甘落后，当前华润新能源目前正在进行的储能项目共有3个，累计装机容量达到49万千瓦，合同总价值达到24.41亿元。同时从当前华润新能源的募投项目中我们可以发现以下几个特点。
首先是风电项目依然是主导，持续巩固其优势地位，其次是配储项目累计投资占比已超过总投资的一半；同时，公司正在加速推进光伏发电项目的建设，以丰富其主营发电结构。
其中，“多能互补一体化项目”专注于风电、光伏及配套储能的一体化发展；“绿色生态发展综合利用项目”则着重于渔光互补、牧光互补、药光互补、复合光伏的建设。
这两个项目合计规划装机容量达到381万千瓦，累计投资为211.13亿元，投资规模已超过纯风电项目。
所以当下华润新能源想要通过大力发展储能，解决当前风电弃电率较高的问题，并参与电力市场交易，已经成为华润新能源当前的战略重点。
而这就对华润新能源的资金情况提出很高的要求。
截至2024年三季度末，公司货币资金仅65.47亿元，短期债务缺口达120.67亿元，需依赖IPO资金填补流动性压力，一旦IPO未获成功，则将出现一定的资金缺口。
且华润新能源分拆上市，能否成功本身就是未知数。
证监会《上市公司分拆规则（试行）》要求最新一个财年子公司净利润占比不超过母公司50%。
但2021年至2023年，华润新能源占比高达439%、97%和82%。尽管港股分拆A股适用性存疑，分拆办法后的首例“港拆A”上会项目——丘钛科技分拆子公司丘钛微IPO，终因净利润占母公司净利润比例过高，于2024年11月主动撤回了注册申请。
所以，华润此次巨额募资，能否成功存在很大的不确定性。华润新能源作为民生性央企，在保障国家能源供应、维护电力基础设施、推动电力转型等方面扮演着举足轻重的角色，华润新能源能否成功上市，万点将持续关注。
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新闻结尾
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果然叫子涵的都有点东西
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红灯转绿灯的时候，你车排第一，你会第一时间踩油门尽快拉开与其他车的距离么？足
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