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九江市(濂溪区、武宁县、都昌县、浔阳区、共青城市、柴桑区、修水县、德安县、瑞昌市、彭泽县、庐山市、永修县、湖口县)

常州市(溧阳市、天宁区、钟楼区、金坛区、武进区、新北区)

毕节市(赫章县、黔西市、大方县、纳雍县、七星关区、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

昭通市(巧家县、威信县、绥江县、永善县、大关县、彝良县、水富市、镇雄县、鲁甸县、昭阳区、盐津县)  池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

大连市(普兰店区、甘井子区、庄河市、旅顺口区、金州区、西岗区、长海县、瓦房店市、中山区、沙河口区)

深圳市(福田区、罗湖区、坪山区、光明区、龙华区、宝安区、南山区、盐田区、龙岗区)

固原市(泾源县、西吉县、原州区、彭阳县、隆德县)

阜阳市(颍上县、界首市、颍东区、颍州区、阜南县、太和县、临泉县、颍泉区)  巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、博湖县)

商丘市(夏邑县、虞城县、柘城县、睢阳区、梁园区、宁陵县、永城市、民权县、睢县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县、福海县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

德州市(禹城市、夏津县、宁津县、临邑县、德城区、庆云县、陵城区、乐陵市、平原县、齐河县、武城县)

临汾市(翼城县、霍州市、尧都区、永和县、蒲县、大宁县、浮山县、吉县、曲沃县、乡宁县、安泽县、汾西县、襄汾县、古县、洪洞县、隰县、侯马市)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、华宁县、江川区)

漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、临颍县、郾城区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

达州市(通川区、开江县、大竹县、达川区、渠县、万源市、宣汉县)

汕头市(金平区、南澳县、濠江区、龙湖区、潮南区、澄海区、潮阳区)

宝鸡市(陇县、岐山县、凤翔区、麟游县、渭滨区、陈仓区、扶风县、凤县、金台区、千阳县、眉县、太白县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍城县、伊宁市、昭苏县、新源县、奎屯市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、尼勒克县、霍尔果斯市)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县、顺城区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

澳门特别行政区

长沙市(宁乡市、芙蓉区、望城区、开福区、岳麓区、雨花区、浏阳市、天心区、长沙县)

吕梁市(交城县、汾阳市、文水县、兴县、中阳县、临县、方山县、柳林县、孝义市、离石区、岚县、交口县、石楼县)

昌都市(江达县、左贡县、边坝县、贡觉县、洛隆县、卡若区、类乌齐县、丁青县、八宿县、察雅县、芒康县)

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济宁市(梁山县、邹城市、汶上县、金乡县、曲阜市、兖州区、任城区、鱼台县、嘉祥县、泗水县、微山县)

广西壮族自治区

儋州市

宜昌市(猇亭区、兴山县、点军区、西陵区、枝江市、宜都市、秭归县、夷陵区、远安县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、当阳市、伍家岗区)  齐齐哈尔市(拜泉县、昂昂溪区、富拉尔基区、建华区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、克东县、泰来县、龙江县、甘南县、碾子山区、克山县、依安县、龙沙区、富裕县、讷河市)

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、榕城区、惠来县)

新乡市(卫滨区、牧野区、原阳县、延津县、获嘉县、辉县市、封丘县、凤泉区、长垣市、新乡县、卫辉市、红旗区)

烟台市(芝罘区、福山区、莱山区、栖霞市、莱州市、蓬莱区、牟平区、招远市、龙口市、莱阳市、海阳市)宣城市(宣州区、广德市、绩溪县、宁国市、旌德县、泾县、郎溪县)

泰州市(泰兴市、兴化市、高港区、姜堰区、靖江市、海陵区)  铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

佛山市(南海区、三水区、高明区、顺德区、禅城区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、独山县、福泉市、贵定县、惠水县、罗甸县、三都水族自治县、龙里县、荔波县、平塘县、瓮安县、长顺县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、库伦旗、开鲁县、奈曼旗)塔城地区(裕民县、额敏县、乌苏市、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县)

来宾市(兴宾区、武宣县、象州县、忻城县、合山市、金秀瑶族自治县)

绍兴市(上虞区、嵊州市、越城区、柯桥区、诸暨市、新昌县)

许昌市(长葛市、禹州市、建安区、魏都区、襄城县、鄢陵县)

宁夏回族自治区

清远市(佛冈县、连州市、阳山县、清城区、连山壮族瑶族自治县、英德市、连南瑶族自治县、清新区)

呼和浩特市(和林格尔县、武川县、回民区、玉泉区、赛罕区、新城区、清水河县、托克托县、土默特左旗)

南昌市(东湖区、安义县、青云谱区、西湖区、南昌县、新建区、青山湖区、进贤县、红谷滩区)

北京市(东城区、西城区、平谷区、昌平区、顺义区、密云区、朝阳区、通州区、丰台区、延庆区、房山区、门头沟区、石景山区、海淀区、大兴区、怀柔区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

重庆市(大渡口区、渝北区、长寿区、丰都县、大足区、开州区、忠县、梁平区、江津区、巫山县、垫江县、黔江区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、万州区、南川区、武隆区、潼南区、云阳县、巴南区、荣昌区、璧山区、巫溪县、綦江区、铜梁区、沙坪坝区、城口县、奉节县、南岸区、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、江北区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、永川区、合川区、渝中区)

牡丹江市(东宁市、宁安市、爱民区、西安区、东安区、绥芬河市、林口县、穆棱市、海林市、阳明区)

咸宁市(通城县、赤壁市、咸安区、通山县、崇阳县、嘉鱼县)

襄阳市(枣阳市、宜城市、保康县、樊城区、南漳县、襄城区、谷城县、襄州区、老河口市)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、泸溪县、凤凰县、保靖县、吉首市、永顺县、花垣县)

汉中市(南郑区、城固县、西乡县、镇巴县、汉台区、洋县、宁强县、留坝县、勉县、略阳县、佛坪县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎