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全国服务区域：
巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、通江县、南江县)
潍坊市(坊子区、昌乐县、青州市、高密市、临朐县、寿光市、潍城区、奎文区、安丘市、昌邑市、诸城市、寒亭区)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
三门峡市(湖滨区、陕州区、灵宝市、卢氏县、渑池县、义马市)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
阿克苏地区(沙雅县、拜城县、阿克苏市、温宿县、柯坪县、库车市、阿瓦提县、乌什县、新和县)
大同市(云冈区、天镇县、阳高县、左云县、新荣区、云州区、平城区、广灵县、浑源县、灵丘县)
广州市(白云区、从化区、荔湾区、天河区、增城区、海珠区、黄埔区、花都区、番禺区、越秀区、南沙区)
桂林市(全州县、荔浦市、兴安县、永福县、临桂区、资源县、七星区、象山区、龙胜各族自治县、平乐县、恭城瑶族自治县、秀峰区、雁山区、灵川县、叠彩区、灌阳县、阳朔县)
南宁市(良庆区、兴宁区、宾阳县、武鸣区、青秀区、隆安县、江南区、上林县、邕宁区、马山县、横州市、西乡塘区)
贵阳市(白云区、开阳县、乌当区、息烽县、清镇市、观山湖区、修文县、花溪区、南明区、云岩区)
厦门市(思明区、翔安区、集美区、同安区、湖里区、海沧区)
临沂市(费县、莒南县、临沭县、郯城县、罗庄区、河东区、沂南县、平邑县、沂水县、兰山区、兰陵县、蒙阴县)
克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)
衡水市(桃城区、冀州区、饶阳县、武邑县、安平县、武强县、景县、深州市、枣强县、阜城县、故城县)
乐山市(峨眉山市、市中区、夹江县、金口河区、井研县、犍为县、峨边彝族自治县、沙湾区、沐川县、五通桥区、马边彝族自治县)
长治市(武乡县、沁县、潞州区、壶关县、平顺县、屯留区、上党区、沁源县、襄垣县、黎城县、潞城区、长子县)
林芝市(巴宜区、米林市、朗县、墨脱县、察隅县、工布江达县、波密县)
随州市(随县、曾都区、广水市)
双鸭山市(友谊县、集贤县、饶河县、宝山区、四方台区、尖山区、宝清县、岭东区)
温州市(瓯海区、永嘉县、龙港市、洞头区、平阳县、乐清市、文成县、瑞安市、泰顺县、苍南县、龙湾区、鹿城区)
广安市(邻水县、武胜县、岳池县、华蓥市、广安区、前锋区)
运城市(永济市、芮城县、垣曲县、闻喜县、盐湖区、万荣县、绛县、平陆县、河津市、稷山县、新绛县、临猗县、夏县)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)
德州市(宁津县、临邑县、庆云县、禹城市、夏津县、德城区、陵城区、武城县、乐陵市、平原县、齐河县)
三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)
大庆市(肇州县、红岗区、林甸县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、肇源县、萨尔图区)
驻马店市(西平县、上蔡县、泌阳县、驿城区、正阳县、新蔡县、平舆县、确山县、汝南县、遂平县)
沈阳市(辽中区、和平区、皇姑区、大东区、苏家屯区、铁西区、新民市、康平县、沈河区、于洪区、沈北新区、法库县、浑南区)
昭通市(大关县、威信县、绥江县、彝良县、水富市、镇雄县、巧家县、永善县、鲁甸县、盐津县、昭阳区)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
延安市(子长市、宝塔区、宜川县、志丹县、富县、洛川县、黄龙县、甘泉县、延川县、黄陵县、吴起县、安塞区、延长县)
常州市(钟楼区、溧阳市、金坛区、天宁区、武进区、新北区)
丽水市(景宁畲族自治县、云和县、缙云县、松阳县、莲都区、青田县、庆元县、龙泉市、遂昌县)
梧州市(龙圩区、长洲区、万秀区、苍梧县、蒙山县、岑溪市、藤县)
韶关市(浈江区、乳源瑶族自治县、仁化县、乐昌市、武江区、新丰县、南雄市、曲江区、始兴县、翁源县)
黔东南苗族侗族自治州(黄平县、岑巩县、锦屏县、镇远县、麻江县、天柱县、从江县、雷山县、凯里市、剑河县、施秉县、黎平县、台江县、三穗县、丹寨县、榕江县)
中山市
白银市(白银区、平川区、靖远县、会宁县、景泰县)
商洛市(镇安县、山阳县、丹凤县、商南县、洛南县、商州区、柞水县)
鞍山市(海城市、铁东区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、千山区、立山区)
娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)
内江市(隆昌市、市中区、威远县、资中县、东兴区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、永顺县、花垣县、泸溪县、保靖县、龙山县、古丈县)
南通市(海安市、启东市、崇川区、通州区、如东县、海门区、如皋市)
银川市(西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区、永宁县、灵武市)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
延边朝鲜族自治州(汪清县、敦化市、龙井市、安图县、延吉市、和龙市、珲春市、图们市)
恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、建始县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、巴东县、来凤县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、达坂城区、米东区、沙依巴克区、头屯河区)
和田地区(和田县、和田市、策勒县、洛浦县、皮山县、于田县、民丰县、墨玉县)
云浮市(新兴县、郁南县、云城区、罗定市、云安区)
临汾市(永和县、翼城县、乡宁县、大宁县、襄汾县、霍州市、吉县、侯马市、尧都区、古县、洪洞县、隰县、汾西县、浮山县、安泽县、曲沃县、蒲县)
成都市(温江区、金牛区、龙泉驿区、青白江区、金堂县、大邑县、邛崃市、郫都区、青羊区、武侯区、新津区、蒲江县、简阳市、彭州市、崇州市、双流区、锦江区、成华区、都江堰市、新都区)
朝阳市(龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、凌源市、建平县)
渭南市(合阳县、华阴市、潼关县、临渭区、华州区、大荔县、富平县、白水县、澄城县、蒲城县、韩城市)
周口市(沈丘县、项城市、郸城县、扶沟县、太康县、西华县、川汇区、鹿邑县、商水县、淮阳区)
清远市(佛冈县、清新区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、英德市、阳山县)
吉安市(永新县、遂川县、吉水县、泰和县、安福县、吉安县、青原区、吉州区、峡江县、新干县、万安县、永丰县、井冈山市)
铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)
晋中市(寿阳县、和顺县、平遥县、左权县、介休市、祁县、昔阳县、榆次区、榆社县、灵石县、太谷区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、长岭县、宁江区)
海南藏族自治州(贵南县、同德县、共和县、贵德县、兴海县)
深圳市(龙岗区、宝安区、坪山区、罗湖区、盐田区、福田区、龙华区、光明区、南山区)
鹤岗市(兴山区、南山区、萝北县、绥滨县、向阳区、工农区、兴安区、东山区)
通辽市(科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
陇南市(武都区、宕昌县、礼县、康县、两当县、西和县、徽县、文县、成县)
宜昌市(猇亭区、五峰土家族自治县、远安县、枝江市、伍家岗区、点军区、秭归县、西陵区、长阳土家族自治县、宜都市、夷陵区、兴山县、当阳市)
四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区)
海东市(乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县)
果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、达日县、久治县、班玛县、甘德县)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、新源县、伊宁县、霍城县、伊宁市、奎屯市、特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、巩留县)
芜湖市(鸠江区、镜湖区、弋江区、繁昌区、湾沚区、无为市、南陵县)
商丘市(睢阳区、睢县、夏邑县、民权县、虞城县、柘城县、宁陵县、梁园区、永城市)
东莞市
包头市(石拐区、青山区、东河区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、昆都仑区)
辽阳市(宏伟区、太子河区、白塔区、文圣区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区)
本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区、平山区、本溪满族自治县)
通化市(通化县、集安市、二道江区、梅河口市、柳河县、东昌区、辉南县)
牡丹江市(东安区、爱民区、林口县、东宁市、绥芬河市、穆棱市、阳明区、西安区、宁安市、海林市)
永州市(新田县、道县、江华瑶族自治县、祁阳市、江永县、东安县、蓝山县、双牌县、宁远县、零陵区、冷水滩区)
南京市(玄武区、鼓楼区、六合区、栖霞区、秦淮区、高淳区、江宁区、建邺区、浦口区、雨花台区、溧水区)
忻州市(繁峙县、定襄县、岢岚县、神池县、五台县、静乐县、代县、河曲县、忻府区、宁武县、五寨县、保德县、偏关县、原平市)
安康市(紫阳县、宁陕县、平利县、汉滨区、石泉县、汉阴县、白河县、旬阳市、岚皋县、镇坪县)
遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)
鹤壁市(浚县、淇县、淇滨区、鹤山区、山城区)
六安市(金安区、金寨县、霍山县、霍邱县、舒城县、裕安区、叶集区)
阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)
安阳市(内黄县、安阳县、龙安区、汤阴县、文峰区、殷都区、滑县、北关区、林州市)
汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)
澳门特别行政区
泸州市(古蔺县、龙马潭区、泸县、江阳区、叙永县、合江县、纳溪区)
龙岩市(连城县、永定区、新罗区、漳平市、长汀县、上杭县、武平县)
青岛市(市北区、平度市、城阳区、胶州市、李沧区、黄岛区、崂山区、即墨区、莱西市、市南区)
楚雄彝族自治州(元谋县、双柏县、禄丰市、武定县、牟定县、楚雄市、永仁县、姚安县、南华县、大姚县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
达州市(通川区、宣汉县、大竹县、达川区、渠县、开江县、万源市)
白城市(通榆县、洮北区、大安市、洮南市、镇赉县)
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巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗)
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广西壮族自治区
嘉兴市(秀洲区、海宁市、桐乡市、嘉善县、南湖区、平湖市、海盐县)
昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)
天津市(红桥区、东丽区、宝坻区、津南区、河北区、滨海新区、蓟州区、和平区、静海区、西青区、河东区、北辰区、宁河区、南开区、河西区、武清区)
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广元市(苍溪县、朝天区、青川县、昭化区、剑阁县、旺苍县、利州区)
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张家口市(涿鹿县、沽源县、怀来县、蔚县、赤城县、怀安县、桥西区、桥东区、宣化区、张北县、尚义县、阳原县、康保县、万全区、下花园区、崇礼区)
泰安市(泰山区、新泰市、岱岳区、宁阳县、东平县、肥城市)
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宜春市(高安市、袁州区、樟树市、上高县、奉新县、万载县、靖安县、铜鼓县、丰城市、宜丰县)
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来源：BT财经
谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。
万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。
而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。
相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。
王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？
万达的接盘侠们
万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。
2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。
富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。
财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。
受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。
万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。
近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。
万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？
24.9亿值不值？
万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。
总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。
作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。
在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。
现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？
从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。
投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”
同程旅行的亮眼业绩
近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。
旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。
同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。
除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。
毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。
收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。
热点栏目
自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 快手-W（01024）发布公告，于2025年4月22日-4月24日，因根据首次公开发售前雇员持股计划行使期权发行合计26.1万股。
于2025年4月24日注销1371.84万股已回购股份。
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 一脉阳光（02522）发布公告，于2025年4月25日，公司与配售代理订立配售协议，配售代理已有条件及个别同意作为公司配售代理按尽力基准促使不少于六名承配人（彼等及彼等的最终实益拥有人将为独立第三方）购买975万股配售股份，配售价为每股配售股份20.00港元。
假设于本公告日期至完成日期期间已发行股份数目并无变动，配售事项下的975万股配售股份相当于经配发及发行配售股份扩大后已发行H股数目的约3.76%及已发行股份数目的约2.66%。每股配售股份的配售价为20.00港元，较2025年4月24日（即最后交易日）于联交所所报每股H股收市价23.50港元折让约14.89%。
假设所有配售股份均获悉数配售且待完成后，预计配售事项所得款项总额及所得款项净额（经扣除配售事项佣金及配售事项的其他相关成本及开支后）将分别约为1.95亿港元及1.82亿港元。
配售事项所得款项净额约50%用于业务投资及并购，透过自主投资建设、产业投资孵化、收购及并购等多项措施持续扩大集团影像中心业务的覆盖范围；配售事项所得款项净额约25%用于海外业务拓展及布局，进一步扩大在海外市场的业务开拓；配售事项所得款项净额约15%用于数据及研发，深入挖掘医学影像数据的价值，构建人工智能与智慧化生态圈；及配售事项所得款项净额约10%用于补充一般营运资金。
新闻结尾
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