圣痕炼金士无修正:探索无尽魅力，感受独特文化交融的精彩旅程

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石家庄市(藁城区、井陉县、辛集市、长安区、桥西区、灵寿县、栾城区、元氏县、正定县、无极县、裕华区、晋州市、高邑县、鹿泉区、行唐县、赵县、井陉矿区、赞皇县、平山县、新乐市、深泽县、新华区)

天津市(河东区、和平区、宁河区、河西区、宝坻区、红桥区、西青区、武清区、滨海新区、东丽区、河北区、蓟州区、南开区、静海区、津南区、北辰区)

东营市(东营区、广饶县、利津县、垦利区、河口区)

佳木斯市(抚远市、桦川县、富锦市、东风区、同江市、前进区、汤原县、郊区、向阳区、桦南县)  惠州市(惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区)

广安市(华蓥市、武胜县、岳池县、广安区、邻水县、前锋区)

淮安市(淮安区、洪泽区、涟水县、淮阴区、盱眙县、清江浦区、金湖县)

泉州市(永春县、丰泽区、安溪县、洛江区、惠安县、泉港区、金门县、鲤城区、石狮市、德化县、南安市、晋江市)

深圳市(龙华区、南山区、宝安区、福田区、坪山区、盐田区、光明区、龙岗区、罗湖区)  锡林郭勒盟(正蓝旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、镶黄旗、二连浩特市、正镶白旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗)

濮阳市(清丰县、华龙区、范县、南乐县、台前县、濮阳县)

百色市(田东县、隆林各族自治县、那坡县、乐业县、平果市、田阳区、西林县、右江区、靖西市、德保县、田林县、凌云县)

上海市(杨浦区、黄浦区、静安区、闵行区、虹口区、浦东新区、宝山区、松江区、奉贤区、普陀区、青浦区、崇明区、金山区、嘉定区、徐汇区、长宁区)

达州市(万源市、开江县、渠县、宣汉县、大竹县、通川区、达川区)

扬州市(仪征市、高邮市、宝应县、邗江区、江都区、广陵区)

邵阳市(邵东市、大祥区、绥宁县、武冈市、新宁县、洞口县、北塔区、双清区、邵阳县、新邵县、城步苗族自治县、隆回县)

固原市(西吉县、原州区、隆德县、彭阳县、泾源县)

赣州市(石城县、瑞金市、安远县、上犹县、兴国县、全南县、宁都县、于都县、寻乌县、信丰县、南康区、章贡区、赣县区、会昌县、崇义县、定南县、大余县、龙南市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

曲靖市(陆良县、师宗县、富源县、会泽县、麒麟区、马龙区、罗平县、沾益区、宣威市)

商丘市(宁陵县、睢阳区、永城市、虞城县、梁园区、夏邑县、睢县、民权县、柘城县)

忻州市(岢岚县、定襄县、繁峙县、神池县、代县、忻府区、五寨县、保德县、原平市、静乐县、偏关县、河曲县、宁武县、五台县)

衢州市(开化县、柯城区、衢江区、常山县、龙游县、江山市)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、兴义市、册亨县、普安县、安龙县、望谟县、兴仁市)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

云浮市(云安区、云城区、罗定市、郁南县、新兴县)

柳州市(柳南区、融安县、鹿寨县、三江侗族自治县、鱼峰区、柳江区、柳城县、融水苗族自治县、柳北区、城中区)

澳门特别行政区

通化市(通化县、二道江区、梅河口市、集安市、柳河县、辉南县、东昌区)

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辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

双鸭山市(宝山区、尖山区、友谊县、岭东区、饶河县、宝清县、集贤县、四方台区)

绥化市(绥棱县、青冈县、肇东市、庆安县、安达市、海伦市、北林区、望奎县、兰西县、明水县)

来宾市(合山市、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县)  恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、鹤峰县、利川市、恩施市、巴东县、宣恩县、建始县)

抚州市(金溪县、资溪县、广昌县、南城县、崇仁县、黎川县、宜黄县、乐安县、南丰县、东乡区、临川区)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

铁岭市(开原市、清河区、西丰县、银州区、调兵山市、铁岭县、昌图县)呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、新城区、清水河县、武川县、赛罕区、和林格尔县、回民区、玉泉区)

南阳市(镇平县、新野县、淅川县、宛城区、桐柏县、社旗县、南召县、方城县、内乡县、唐河县、西峡县、邓州市、卧龙区)  长沙市(长沙县、宁乡市、雨花区、浏阳市、望城区、开福区、芙蓉区、岳麓区、天心区)

贵阳市(白云区、花溪区、息烽县、南明区、开阳县、观山湖区、修文县、清镇市、乌当区、云岩区)

武汉市(东西湖区、江岸区、江夏区、武昌区、汉阳区、汉南区、黄陂区、青山区、蔡甸区、硚口区、江汉区、新洲区、洪山区)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)昌都市(察雅县、洛隆县、贡觉县、类乌齐县、卡若区、边坝县、八宿县、左贡县、丁青县、芒康县、江达县)

牡丹江市(东宁市、绥芬河市、爱民区、东安区、宁安市、林口县、阳明区、海林市、穆棱市、西安区)

楚雄彝族自治州(武定县、大姚县、永仁县、南华县、牟定县、双柏县、元谋县、姚安县、禄丰市、楚雄市)

平顶山市(汝州市、郏县、新华区、叶县、舞钢市、宝丰县、鲁山县、湛河区、石龙区、卫东区)

新乡市(卫滨区、卫辉市、长垣市、辉县市、牧野区、获嘉县、原阳县、新乡县、凤泉区、封丘县、延津县、红旗区)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县)

江门市(新会区、鹤山市、开平市、江海区、台山市、恩平市、蓬江区)

菏泽市(牡丹区、曹县、巨野县、郓城县、成武县、东明县、鄄城县、单县、定陶区)

沈阳市(铁西区、浑南区、苏家屯区、大东区、法库县、新民市、辽中区、康平县、沈北新区、和平区、于洪区、皇姑区、沈河区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

绵阳市(游仙区、安州区、梓潼县、涪城区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、平武县)

那曲市(色尼区、聂荣县、班戈县、嘉黎县、申扎县、双湖县、索县、尼玛县、比如县、巴青县、安多县)

安阳市(北关区、内黄县、龙安区、林州市、安阳县、汤阴县、文峰区、殷都区、滑县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、思南县、万山区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、石阡县、德江县)

香港特别行政区

北京市(延庆区、朝阳区、西城区、通州区、大兴区、丰台区、海淀区、密云区、东城区、房山区、石景山区、昌平区、怀柔区、平谷区、门头沟区、顺义区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。