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池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)
保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县)
达州市(达川区、通川区、渠县、大竹县、万源市、宣汉县、开江县)
固原市(原州区、西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县)
吕梁市(临县、岚县、兴县、交城县、汾阳市、文水县、交口县、石楼县、方山县、中阳县、柳林县、孝义市、离石区)
阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、青河县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县、哈巴河县)
郑州市(管城回族区、荥阳市、二七区、惠济区、中原区、巩义市、新密市、中牟县、登封市、上街区、金水区、新郑市)
安阳市(安阳县、滑县、龙安区、北关区、内黄县、文峰区、林州市、殷都区、汤阴县)
石河子市(昆玉市、五家渠市、双河市、图木舒克市、白杨市、北屯市、新星市、胡杨河市、铁门关市、阿拉尔市、可克达拉市)
凉山彝族自治州(西昌市、布拖县、普格县、盐源县、昭觉县、宁南县、会东县、美姑县、冕宁县、喜德县、木里藏族自治县、会理市、越西县、金阳县、雷波县、德昌县、甘洛县)
马鞍山市(和县、博望区、当涂县、花山区、雨山区、含山县)
松原市(扶余市、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)
洛阳市(孟津区、偃师区、老城区、西工区、宜阳县、伊川县、洛宁县、汝阳县、涧西区、嵩县、栾川县、新安县、瀍河回族区、洛龙区)
乐山市(夹江县、马边彝族自治县、峨眉山市、峨边彝族自治县、市中区、五通桥区、金口河区、井研县、沙湾区、犍为县、沐川县)
攀枝花市(西区、盐边县、米易县、仁和区、东区)
梅州市(蕉岭县、丰顺县、大埔县、梅县区、平远县、兴宁市、梅江区、五华县)
宁夏回族自治区
通化市(二道江区、梅河口市、通化县、东昌区、辉南县、柳河县、集安市)
汕头市(濠江区、潮南区、澄海区、金平区、南澳县、潮阳区、龙湖区)
安顺市(平坝区、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)
赣州市(宁都县、章贡区、寻乌县、石城县、南康区、定南县、龙南市、兴国县、全南县、会昌县、信丰县、赣县区、大余县、崇义县、上犹县、瑞金市、于都县、安远县)
眉山市(青神县、彭山区、东坡区、洪雅县、仁寿县、丹棱县)
贺州市(昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县、钟山县)
福州市(仓山区、永泰县、闽侯县、马尾区、台江区、闽清县、连江县、鼓楼区、罗源县、福清市、平潭县、晋安区、长乐区)
襄阳市(谷城县、枣阳市、襄州区、宜城市、南漳县、襄城区、保康县、樊城区、老河口市)
咸阳市(泾阳县、彬州市、永寿县、礼泉县、旬邑县、杨陵区、秦都区、乾县、渭城区、武功县、兴平市、长武县、三原县、淳化县)
阳泉市(郊区、矿区、城区、平定县、盂县)
南昌市(安义县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、进贤县、新建区、青山湖区、南昌县、东湖区)
通辽市(科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)
吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区、盐池县)
廊坊市(广阳区、香河县、永清县、霸州市、安次区、固安县、大城县、三河市、大厂回族自治县、文安县)
广元市(朝天区、苍溪县、利州区、剑阁县、青川县、旺苍县、昭化区)
肇庆市(鼎湖区、广宁县、高要区、怀集县、德庆县、封开县、端州区、四会市)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区)
昭通市(大关县、镇雄县、绥江县、昭阳区、彝良县、威信县、水富市、盐津县、鲁甸县、巧家县、永善县)
六安市(裕安区、霍山县、舒城县、金寨县、金安区、霍邱县、叶集区)
临沂市(沂水县、平邑县、河东区、莒南县、郯城县、罗庄区、费县、兰陵县、兰山区、蒙阴县、沂南县、临沭县)
邵阳市(北塔区、邵东市、新宁县、武冈市、洞口县、绥宁县、邵阳县、隆回县、大祥区、新邵县、双清区、城步苗族自治县)
博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)
邯郸市(复兴区、鸡泽县、肥乡区、邯山区、磁县、馆陶县、永年区、曲周县、丛台区、广平县、涉县、成安县、大名县、峰峰矿区、邱县、武安市、魏县、临漳县)
深圳市(坪山区、福田区、龙华区、光明区、罗湖区、南山区、盐田区、龙岗区、宝安区)
广州市(花都区、白云区、天河区、海珠区、越秀区、南沙区、增城区、荔湾区、从化区、黄埔区、番禺区)
和田地区(皮山县、策勒县、和田市、和田县、墨玉县、民丰县、洛浦县、于田县)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)
漳州市(芗城区、平和县、东山县、诏安县、长泰区、龙海区、华安县、龙文区、云霄县、南靖县、漳浦县)
西藏自治区
葫芦岛市(绥中县、连山区、兴城市、龙港区、建昌县、南票区)
萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)
宜昌市(远安县、宜都市、兴山县、伍家岗区、长阳土家族自治县、当阳市、秭归县、五峰土家族自治县、夷陵区、点军区、枝江市、猇亭区、西陵区)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、荔波县、瓮安县、独山县、贵定县、福泉市、罗甸县、都匀市、龙里县、三都水族自治县、长顺县)
东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)
黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)
清远市(连州市、阳山县、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、英德市、佛冈县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)
仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)
上海市(金山区、静安区、崇明区、松江区、青浦区、徐汇区、奉贤区、杨浦区、浦东新区、长宁区、闵行区、普陀区、嘉定区、宝山区、黄浦区、虹口区)
滨州市(博兴县、无棣县、沾化区、阳信县、惠民县、滨城区、邹平市)
大连市(瓦房店市、普兰店区、中山区、西岗区、甘井子区、沙河口区、长海县、金州区、旅顺口区、庄河市)
晋城市(沁水县、城区、阳城县、高平市、泽州县、陵川县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)
阿里地区(改则县、日土县、革吉县、噶尔县、普兰县、措勤县、札达县)
济宁市(泗水县、嘉祥县、兖州区、鱼台县、汶上县、微山县、梁山县、任城区、曲阜市、邹城市、金乡县)
北京市(东城区、房山区、顺义区、门头沟区、昌平区、西城区、大兴区、海淀区、延庆区、通州区、怀柔区、石景山区、朝阳区、丰台区、密云区、平谷区)
镇江市(润州区、丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市、句容市)
阿克苏地区(温宿县、柯坪县、新和县、沙雅县、阿瓦提县、乌什县、阿克苏市、拜城县、库车市)
西宁市(湟中区、城北区、城东区、城西区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)
承德市(丰宁满族自治县、隆化县、双桥区、承德县、兴隆县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、平泉市)
温州市(永嘉县、瓯海区、龙港市、瑞安市、龙湾区、洞头区、苍南县、鹿城区、文成县、乐清市、平阳县、泰顺县)
百色市(靖西市、西林县、德保县、平果市、隆林各族自治县、田东县、田林县、田阳区、凌云县、那坡县、乐业县、右江区)
南充市(仪陇县、南部县、高坪区、营山县、蓬安县、西充县、顺庆区、阆中市、嘉陵区)
赤峰市(翁牛特旗、元宝山区、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、林西县、巴林右旗、松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林左旗)
张家口市(康保县、下花园区、宣化区、沽源县、怀安县、崇礼区、阳原县、蔚县、赤城县、桥西区、桥东区、万全区、张北县、涿鹿县、怀来县、尚义县)
成都市(龙泉驿区、武侯区、金堂县、双流区、邛崃市、温江区、新津区、崇州市、新都区、锦江区、彭州市、大邑县、青白江区、金牛区、蒲江县、都江堰市、青羊区、简阳市、郫都区、成华区)
泰安市(岱岳区、肥城市、宁阳县、新泰市、泰山区、东平县)
梧州市(岑溪市、苍梧县、藤县、长洲区、蒙山县、龙圩区、万秀区)
昌都市(江达县、边坝县、丁青县、八宿县、卡若区、类乌齐县、贡觉县、洛隆县、芒康县、察雅县、左贡县)
甘孜藏族自治州(稻城县、德格县、道孚县、雅江县、泸定县、理塘县、九龙县、甘孜县、白玉县、炉霍县、新龙县、康定市、得荣县、色达县、乡城县、巴塘县、丹巴县、石渠县)
湛江市(赤坎区、坡头区、遂溪县、徐闻县、吴川市、霞山区、廉江市、雷州市、麻章区)
武汉市(洪山区、东西湖区、江岸区、黄陂区、汉阳区、汉南区、江汉区、蔡甸区、青山区、硚口区、武昌区、江夏区、新洲区)
南平市(政和县、延平区、邵武市、松溪县、建瓯市、光泽县、顺昌县、武夷山市、建阳区、浦城县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、博湖县、和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、和静县、且末县、若羌县、库尔勒市)
衢州市(衢江区、江山市、柯城区、龙游县、常山县、开化县)
商洛市(丹凤县、山阳县、镇安县、商南县、柞水县、商州区、洛南县)
杭州市(临安区、临平区、钱塘区、富阳区、萧山区、淳安县、建德市、西湖区、拱墅区、桐庐县、滨江区、上城区、余杭区)
崇左市(天等县、凭祥市、江州区、宁明县、龙州县、扶绥县、大新县)
开封市(龙亭区、兰考县、通许县、祥符区、杞县、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、禹王台区)
菏泽市(巨野县、单县、定陶区、成武县、牡丹区、鄄城县、东明县、郓城县、曹县)
忻州市(忻府区、岢岚县、繁峙县、神池县、河曲县、代县、保德县、五台县、原平市、偏关县、宁武县、定襄县、五寨县、静乐县)
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来源：证券之星
2024年，国内疫苗行业业绩承压明显，头部二类疫苗上市公司康泰生物（300601.SZ）的业绩也坐上了“过山车”：第一、第二季度营收和净利均呈现同比双降，第三季度虽实现营收同比双位数增长，但第四季度业绩再度急转直下。全年实现营收和归母净利润为26.52亿元和2.02亿元，分别同比下滑23.75%和76.59%。
而在今年一季度，虽然公司止住了营收下滑的颓势，然而归母净利润仍同比腰斩58.51%至2243.41万元。
作为反映疫苗企业市场竞争力的关键指标，批签发量常被视作产品销量的先行信号。然而，证券之星关注到，康泰生物2024年的批签发量与营收增长呈现背离：尽管其多款核心疫苗产品的批签发量均实现不同程度的增长，但公司整体营收不增反降，这一数据表明，其批签发量未能有效转化为实际销量的增长。
此外，公司在财务端的隐忧凸显，截至今年一季度末，康泰生物应收账款高达28.54亿元，同比增长5.1%，应收账款周转率和存货周转率均仅为0.23，反映出公司收款风险增加的同时，资金运营效率低下。2024年至今，公司股价跌幅超48%。
01． 自费疫苗收入大幅下滑
国内市场中，康泰生物产品主要涵盖免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗（由居民自愿接种的其他疫苗）。证券之星了解到，康泰生物的免疫规划疫苗包括重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）、麻疹风疹联合减毒活疫苗，以及吸附无细胞百白破联合疫苗。从批签发量看，2024年公司的免疫规划疫苗产品呈现出两极分化态势，其中乙肝疫苗产品扭转了连续两年下滑颓势，全年批签发量达到1018.80万剂，同比上涨38.60%。与之形成鲜明对比的是，百白破疫苗产品的批签发量遭遇了断崖式下跌，2024年的批签发量仅为62.31万剂，跌幅达到72.28%。
或受益于乙肝疫苗批签发量增长的带动，2024年康泰生物来自免疫规划疫苗贡献的收入为6108.36万元，同比大幅增长144.07%。然而，尽管免疫规划疫苗收入呈现爆发式增长，但其在公司全年总营收中占比仅2.3%，该板块对公司整体业绩的拉动相对有限。
证券之星了解到，免疫规划疫苗通常由政府统一采购，价格相对较低，利润空间有限。与此同时，伴随出生人口数量的减少，国家免疫规划疫苗招标采购经费需求也在减少。从毛利率对比可以直观地看出，2024年康泰生物免疫规划疫苗为25.24%，反观非免疫规划疫苗则高达84.30%。
作为康泰生物的核心收入来源，其非免疫规划疫苗包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、23价肺炎球菌多糖疫苗、新型冠状病毒灭活疫苗（Vero细胞）、重组新型冠状病毒疫苗（Y25腺病毒载体）、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联苗）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗，以及水痘减毒活疫苗。
2024年，康泰生物多款非免疫规划疫苗的批签发量较上年呈现大幅增长，其中13价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗以及Hib疫苗的增幅分别达到49.87%、3262.51%和171.20%。然而，作为销量的前瞻指标，公司增势可观的批签发量却未能完全转化为销量的增长，2024年，公司自主产品的销售量同比下滑7.78%至1868.27万剂。反映在收入层面，来自非免疫规划疫苗的收入为25.46亿元，同比大幅下滑26.02%。
康泰生物近日召开的业绩说明会上表示，2024年度受市场竞争、降库存等因素影响，导致2024年营收下降，此外，叠加固定资产折旧费用增加、资产减值增加、2023年股权激励计划终止实施加速行权等因素影响，致使净利润大幅下滑。
02． 四联疫苗批签发量“腰斩”
证券之星了解到，康泰生物的四联疫苗作为其重要产品，曾在2020年创造高达13.62亿元的营收，在公司总营收中占比超六成，当年批签发量达556.33万剂。但至2024年，该疫苗批签发量已大幅回落至282.06万剂。
不仅如此，2024年12月，多部委下发的《关于国家免疫规划百白破疫苗和白破疫苗免疫程序调整相关工作的通知》，让四联疫苗的未来销售面临更多不确定性。通知显示，自2025年1月1日起，全国范围内百白破疫苗免疫程序从原本3月龄、4月龄、5月龄、18月龄各接种1剂次，6周岁接种1剂次吸附白喉-破伤风联合疫苗，调整为2月龄、4月龄、6月龄、18月龄、6周岁各接种1剂次百白破疫苗。康泰生物也明确表示，此次免疫程序调整，存在对公司2024年及未来经营业绩产生不利影响的风险。
在其他主要疫苗产品方面，13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬疫苗的市场竞争形势严峻。证券之星了解到，目前，13价肺炎疫苗市场初步形成辉瑞、沃森生物和康泰生物三足鼎立的局面。其中，沃森生物的13价肺炎疫苗早在2019年便获批上市，积累了较好的口碑，而康泰生物的13价肺炎疫苗2021年9月才获批，入局时间晚，后续还有艾美疫苗、康希诺等企业发力追赶，未来行业竞争愈发激烈。
在狂犬疫苗市场，康华生物（维权）凭借先发优势，在人二倍体狂犬疫苗领域占据领先地位。与此同时，艾美疫苗、辽宁成大、智飞生物等企业也纷纷涉足该领域。康泰生物作为后来者，能否持续扩大市场份额还要等待时间的检验。
除已上市疫苗产品外，公司年报显示，其还拥有近30项在研品。尽管在研管线储备充足，产品布局广泛，却并不必然能直接转化为亮眼的业绩增长。
例如在2020年，彼时正值全球疫情暴发，康泰生物一口气“押注”了三个技术路线的新冠疫苗，包括自研灭活疫苗、与阿斯利康合作，引进其腺病毒载体疫苗以及布局重组VSV病毒载体疫苗。然而公司自研的灭活疫苗直至2021年5月才在国内获批紧急使用，彼时国内新冠疫苗市场竞争已趋于白热化，多款同类灭活疫苗早已抢先布局并大规模接种，市场份额被迅速瓜分。
此后伴随着新冠疫苗需求量的快速下滑，康泰生物新冠疫苗销量也迅速走低。2022年，因对新冠疫苗相关资产计提资产减值，导致公司自创业板上市后首次出现业绩亏损。今年1月23日，公司发布公告称，因市场环境变化等因素，继续研发该疫苗的经济效益和社会效益已降低，决定终止新型冠状病毒灭活疫苗研发。
值得注意，今年一季度，康泰生物业绩颓势仍未得到扭转，呈现出“增收不增利，”与此同时，公司财务数据也亮起红灯。截至今年一季度末，公司应收账款为：28.54亿元，同比增长5.1%；存货周转天数高达396.48天。康泰生物解释称，其主要客户是疾病预防控制中心，具有良好的信誉及履约能力，应收账款回收的风险较小。
不过证券之星注意到，2024年公司计提的信用减值准备、资产减值准备合计2.6亿元，包括应收账款坏账准备2973.95万元、存货跌价准备2.17亿元；2025年一季度，计提信用减值准备、资产减值准备合计3028.75万元，包括771.69万元的应收账款坏账准备和2230.82万元的存货跌价准备。
新闻结尾
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