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衡阳市(蒸湘区、衡阳县、衡山县、祁东县、珠晖区、雁峰区、南岳区、衡南县、衡东县、石鼓区、常宁市、耒阳市)

菏泽市(单县、郓城县、鄄城县、定陶区、东明县、巨野县、成武县、曹县、牡丹区)

呼和浩特市(赛罕区、托克托县、和林格尔县、武川县、清水河县、新城区、土默特左旗、回民区、玉泉区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)  酒泉市(肃州区、金塔县、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、贞丰县、普安县、安龙县、册亨县、晴隆县、兴仁市)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

宜春市(丰城市、靖安县、铜鼓县、上高县、袁州区、樟树市、宜丰县、高安市、万载县、奉新县)  阿勒泰地区(青河县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、福海县、富蕴县、阿勒泰市)

龙岩市(漳平市、永定区、长汀县、新罗区、上杭县、连城县、武平县)

梅州市(丰顺县、平远县、梅县区、梅江区、蕉岭县、五华县、兴宁市、大埔县)

江门市(恩平市、新会区、蓬江区、台山市、开平市、鹤山市、江海区)

淮安市(清江浦区、金湖县、涟水县、淮阴区、盱眙县、洪泽区、淮安区)

青岛市(市南区、平度市、莱西市、即墨区、黄岛区、城阳区、胶州市、市北区、崂山区、李沧区)

白银市(平川区、靖远县、白银区、景泰县、会宁县)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

黑河市(爱辉区、逊克县、北安市、五大连池市、嫩江市、孙吴县)

南充市(高坪区、南部县、西充县、顺庆区、蓬安县、营山县、阆中市、嘉陵区、仪陇县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区、红岗区、林甸县、肇源县、让胡路区、肇州县、大同区)

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、海港区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、北戴河区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

贺州市(八步区、钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

云浮市(罗定市、云安区、郁南县、云城区、新兴县)

佛山市(顺德区、高明区、三水区、南海区、禅城区)

金华市(义乌市、武义县、兰溪市、婺城区、金东区、东阳市、永康市、磐安县、浦江县)

玉溪市(红塔区、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)

沧州市(黄骅市、泊头市、河间市、吴桥县、新华区、献县、南皮县、肃宁县、东光县、任丘市、青县、盐山县、海兴县、运河区、沧县、孟村回族自治县)

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恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、来凤县、宣恩县、恩施市、利川市、巴东县、建始县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、细河区、太平区、清河门区、彰武县)

宝鸡市(凤县、凤翔区、金台区、陈仓区、岐山县、麟游县、太白县、渭滨区、千阳县、眉县、扶风县、陇县)

阿克苏地区(拜城县、阿克苏市、温宿县、库车市、阿瓦提县、柯坪县、新和县、沙雅县、乌什县)  绥化市(青冈县、望奎县、海伦市、明水县、安达市、兰西县、绥棱县、北林区、庆安县、肇东市)

德州市(夏津县、庆云县、临邑县、禹城市、德城区、平原县、武城县、宁津县、乐陵市、陵城区、齐河县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

阿里地区(噶尔县、日土县、普兰县、革吉县、措勤县、改则县、札达县)贵港市(桂平市、覃塘区、港北区、平南县、港南区)

本溪市(明山区、南芬区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)  阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、合作市、迭部县、临潭县、碌曲县、玛曲县、舟曲县)

塔城地区(塔城市、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、托里县)

莆田市(城厢区、仙游县、涵江区、荔城区、秀屿区)新乡市(封丘县、凤泉区、原阳县、延津县、辉县市、牧野区、卫辉市、卫滨区、红旗区、新乡县、长垣市、获嘉县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、靖宇县、抚松县)

中山市

周口市(川汇区、西华县、沈丘县、郸城县、商水县、太康县、项城市、鹿邑县、扶沟县、淮阳区)

桂林市(象山区、七星区、平乐县、阳朔县、雁山区、灵川县、恭城瑶族自治县、临桂区、荔浦市、秀峰区、兴安县、灌阳县、全州县、资源县、叠彩区、龙胜各族自治县、永福县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、黎平县、天柱县、丹寨县、台江县、榕江县、凯里市、麻江县、镇远县、剑河县、三穗县、锦屏县、施秉县、从江县、雷山县、黄平县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

安顺市(西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

铁岭市(开原市、银州区、清河区、西丰县、昌图县、铁岭县、调兵山市)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

北京市(石景山区、东城区、平谷区、怀柔区、朝阳区、延庆区、昌平区、门头沟区、大兴区、西城区、通州区、房山区、丰台区、顺义区、密云区、海淀区)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、绿春县、石屏县、蒙自市、泸西县、河口瑶族自治县、建水县、弥勒市、红河县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、元阳县)

五指山市(乐东黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、临高县、澄迈县、万宁市、文昌市、昌江黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县)

赣州市(崇义县、会昌县、上犹县、赣县区、信丰县、章贡区、定南县、全南县、安远县、南康区、宁都县、兴国县、于都县、石城县、大余县、寻乌县、龙南市、瑞金市)

晋中市(灵石县、太谷区、和顺县、平遥县、祁县、左权县、介休市、榆社县、昔阳县、寿阳县、榆次区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正蓝旗、镶黄旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金