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珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市)

漳州市(东山县、平和县、龙海区、华安县、诏安县、芗城区、龙文区、云霄县、南靖县、漳浦县、长泰区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)  鸡西市(虎林市、鸡冠区、梨树区、城子河区、鸡东县、麻山区、密山市、滴道区、恒山区)

崇左市(凭祥市、江州区、龙州县、扶绥县、天等县、大新县、宁明县)

乐山市(沙湾区、五通桥区、犍为县、市中区、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、金口河区)

娄底市(双峰县、新化县、涟源市、娄星区、冷水江市)迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

塔城地区(塔城市、额敏县、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县)  林芝市(波密县、察隅县、米林市、巴宜区、墨脱县、朗县、工布江达县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、和静县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、博湖县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、西昌市、冕宁县、喜德县、越西县、普格县、德昌县、昭觉县、会理市、布拖县、会东县、宁南县、雷波县、盐源县、金阳县、甘洛县、美姑县)

宣城市(宁国市、泾县、宣州区、旌德县、广德市、绩溪县、郎溪县)

宁德市(屏南县、福鼎市、柘荣县、寿宁县、蕉城区、古田县、周宁县、霞浦县、福安市)

榆林市(子洲县、米脂县、府谷县、横山区、绥德县、吴堡县、神木市、榆阳区、靖边县、定边县、清涧县、佳县)

赣州市(崇义县、上犹县、兴国县、石城县、信丰县、安远县、大余县、章贡区、南康区、龙南市、全南县、寻乌县、宁都县、定南县、赣县区、于都县、瑞金市、会昌县)

淄博市(淄川区、临淄区、桓台县、沂源县、高青县、张店区、博山区、周村区)

咸宁市(通城县、崇阳县、嘉鱼县、通山县、咸安区、赤壁市)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

柳州市(三江侗族自治县、柳江区、柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、城中区、柳城县、鱼峰区、柳南区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、赤水市、正安县、绥阳县、余庆县、红花岗区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、播州区、习水县、仁怀市)

滁州市(全椒县、明光市、凤阳县、来安县、琅琊区、天长市、定远县、南谯区)

益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、安化县、资阳区、南县)

宁波市(宁海县、海曙区、镇海区、鄞州区、象山县、奉化区、江北区、北仑区、余姚市、慈溪市)

开封市(龙亭区、尉氏县、兰考县、鼓楼区、通许县、禹王台区、杞县、祥符区、顺河回族区)

甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、卓尼县、临潭县、迭部县、玛曲县、合作市、舟曲县)

运城市(河津市、新绛县、盐湖区、芮城县、夏县、平陆县、永济市、稷山县、闻喜县、临猗县、万荣县、垣曲县、绛县)

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株洲市(茶陵县、炎陵县、石峰区、醴陵市、渌口区、攸县、荷塘区、天元区、芦淞区)

临沂市(河东区、莒南县、郯城县、平邑县、临沭县、沂南县、费县、兰陵县、兰山区、罗庄区、沂水县、蒙阴县)

平凉市(庄浪县、华亭市、泾川县、灵台县、崆峒区、崇信县、静宁县)

大理白族自治州(洱源县、鹤庆县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、大理市、剑川县、弥渡县、宾川县、祥云县、永平县、云龙县)  仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市)

镇江市(润州区、句容市、丹阳市、扬中市、京口区、丹徒区)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、阿克苏市、沙雅县、拜城县、新和县、库车市)秦皇岛市(海港区、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、山海关区、抚宁区、昌黎县)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区、德清县)  黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、册亨县、贞丰县、安龙县、普安县、晴隆县、望谟县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

安庆市(潜山市、迎江区、望江县、太湖县、桐城市、岳西县、怀宁县、宿松县、大观区、宜秀区)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)贵阳市(开阳县、乌当区、观山湖区、白云区、清镇市、云岩区、修文县、息烽县、花溪区、南明区)

西宁市(城北区、城中区、城东区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区)

双鸭山市(饶河县、尖山区、岭东区、友谊县、集贤县、四方台区、宝山区、宝清县)

五指山市(白沙黎族自治县、澄迈县、东方市、琼海市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县、文昌市、屯昌县、定安县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、临高县)

淮安市(盱眙县、洪泽区、涟水县、淮安区、金湖县、淮阴区、清江浦区)

遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、船山区、大英县)

宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、灵璧县、萧县)

辽阳市(太子河区、文圣区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、辽阳县、白塔区)

内江市(市中区、威远县、东兴区、资中县、隆昌市)

梧州市(长洲区、岑溪市、万秀区、蒙山县、龙圩区、苍梧县、藤县)

吕梁市(离石区、文水县、方山县、柳林县、交城县、临县、石楼县、中阳县、交口县、兴县、孝义市、汾阳市、岚县)

南宁市(西乡塘区、横州市、青秀区、邕宁区、上林县、马山县、兴宁区、良庆区、武鸣区、宾阳县、江南区、隆安县)

青岛市(崂山区、城阳区、李沧区、市北区、市南区、即墨区、平度市、胶州市、黄岛区、莱西市)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、凯里市、黄平县、剑河县、锦屏县、施秉县、天柱县、镇远县、丹寨县、麻江县、黎平县、三穗县、榕江县、雷山县、从江县、台江县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

儋州市

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县、大安市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。