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台州市(玉环市、临海市、天台县、黄岩区、椒江区、仙居县、温岭市、路桥区、三门县)

新疆维吾尔自治区

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)  楚雄彝族自治州(姚安县、南华县、楚雄市、武定县、禄丰市、双柏县、永仁县、大姚县、牟定县、元谋县)

赤峰市(克什克腾旗、巴林左旗、红山区、林西县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、松山区、敖汉旗、宁城县、元宝山区)

芜湖市(繁昌区、无为市、弋江区、镜湖区、湾沚区、鸠江区、南陵县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

太原市(晋源区、尖草坪区、阳曲县、古交市、万柏林区、娄烦县、小店区、清徐县、杏花岭区、迎泽区)  通化市(梅河口市、柳河县、二道江区、集安市、东昌区、辉南县、通化县)

常州市(武进区、溧阳市、天宁区、钟楼区、新北区、金坛区)

安康市(汉阴县、宁陕县、紫阳县、白河县、石泉县、平利县、镇坪县、岚皋县、汉滨区、旬阳市)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

襄阳市(襄州区、襄城区、南漳县、樊城区、老河口市、宜城市、保康县、枣阳市、谷城县)

常德市(临澧县、武陵区、桃源县、澧县、鼎城区、汉寿县、石门县、安乡县、津市市)

甘孜藏族自治州(色达县、康定市、稻城县、乡城县、得荣县、巴塘县、甘孜县、九龙县、德格县、石渠县、道孚县、新龙县、白玉县、炉霍县、泸定县、丹巴县、雅江县、理塘县)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

临沧市(永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区)

绥化市(青冈县、海伦市、绥棱县、望奎县、庆安县、北林区、兰西县、安达市、明水县、肇东市)

杭州市(滨江区、淳安县、萧山区、上城区、西湖区、拱墅区、建德市、临安区、桐庐县、钱塘区、临平区、余杭区、富阳区)

攀枝花市(仁和区、盐边县、东区、米易县、西区)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、冷水江市、涟源市)

中山市

鹤岗市(兴安区、萝北县、绥滨县、向阳区、工农区、南山区、东山区、兴山区)

运城市(平陆县、夏县、新绛县、稷山县、永济市、绛县、盐湖区、闻喜县、垣曲县、万荣县、芮城县、河津市、临猗县)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区、天山区、新市区、乌鲁木齐县)

肇庆市(德庆县、高要区、鼎湖区、怀集县、广宁县、封开县、端州区、四会市)

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长春市(德惠市、二道区、绿园区、公主岭市、朝阳区、榆树市、南关区、双阳区、九台区、宽城区、农安县)

驻马店市(驿城区、遂平县、汝南县、确山县、泌阳县、上蔡县、西平县、正阳县、新蔡县、平舆县)

河池市(环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、天峨县、宜州区、金城江区、都安瑶族自治县、南丹县)

三沙市(南沙区、西沙区)  晋城市(城区、高平市、陵川县、泽州县、阳城县、沁水县)

西安市(高陵区、雁塔区、鄠邑区、临潼区、灞桥区、未央区、长安区、阎良区、蓝田县、周至县、碑林区、新城区、莲湖区)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、通山县、崇阳县、赤壁市、咸安区)

铁岭市(清河区、开原市、西丰县、调兵山市、昌图县、银州区、铁岭县)南充市(嘉陵区、营山县、阆中市、蓬安县、西充县、顺庆区、高坪区、仪陇县、南部县)

咸阳市(秦都区、乾县、长武县、彬州市、渭城区、三原县、兴平市、旬邑县、武功县、淳化县、永寿县、礼泉县、杨陵区、泾阳县)  延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、安图县、敦化市、龙井市、图们市、延吉市、汪清县)

孝感市(安陆市、云梦县、汉川市、应城市、大悟县、孝昌县、孝南区)

平凉市(崇信县、庄浪县、华亭市、静宁县、崆峒区、泾川县、灵台县)

广州市(南沙区、海珠区、番禺区、天河区、越秀区、黄埔区、花都区、荔湾区、白云区、从化区、增城区)嘉峪关市

邵阳市(新邵县、新宁县、双清区、绥宁县、隆回县、洞口县、邵阳县、城步苗族自治县、邵东市、武冈市、北塔区、大祥区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、茫崖市、都兰县、德令哈市、乌兰县)

无锡市(新吴区、梁溪区、宜兴市、惠山区、江阴市、锡山区、滨湖区)

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中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

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汕头市(澄海区、金平区、濠江区、潮南区、龙湖区、潮阳区、南澳县)

梅州市(梅县区、兴宁市、大埔县、丰顺县、五华县、梅江区、蕉岭县、平远县)

成都市(龙泉驿区、武侯区、青羊区、金堂县、都江堰市、简阳市、温江区、蒲江县、金牛区、锦江区、青白江区、成华区、郫都区、新都区、崇州市、邛崃市、大邑县、双流区、彭州市、新津区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、都匀市、贵定县、罗甸县、三都水族自治县、惠水县、独山县、福泉市、荔波县、瓮安县、龙里县、平塘县)

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张掖市(甘州区、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、高台县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。