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贵阳市(乌当区、修文县、息烽县、云岩区、花溪区、清镇市、白云区、开阳县、南明区、观山湖区)

惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县)

昆明市(嵩明县、晋宁区、西山区、富民县、五华区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、盘龙区、官渡区、呈贡区、宜良县、东川区、石林彝族自治县)

新疆维吾尔自治区  宜春市(上高县、铜鼓县、丰城市、靖安县、樟树市、奉新县、高安市、宜丰县、万载县、袁州区)

淮南市(八公山区、田家庵区、大通区、寿县、谢家集区、潘集区、凤台县)

九江市(瑞昌市、柴桑区、湖口县、修水县、彭泽县、德安县、都昌县、濂溪区、共青城市、永修县、浔阳区、庐山市、武宁县)

厦门市(集美区、同安区、思明区、海沧区、湖里区、翔安区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)  黔南布依族苗族自治州(荔波县、平塘县、惠水县、龙里县、贵定县、罗甸县、瓮安县、长顺县、三都水族自治县、都匀市、独山县、福泉市)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

定西市(陇西县、通渭县、渭源县、岷县、临洮县、漳县、安定区)

宁波市(镇海区、海曙区、余姚市、江北区、奉化区、慈溪市、北仑区、宁海县、象山县、鄞州区)

杭州市(桐庐县、滨江区、临安区、淳安县、临平区、拱墅区、萧山区、建德市、余杭区、富阳区、西湖区、上城区、钱塘区)

大连市(普兰店区、旅顺口区、中山区、长海县、庄河市、瓦房店市、金州区、甘井子区、西岗区、沙河口区)

无锡市(梁溪区、惠山区、锡山区、滨湖区、新吴区、江阴市、宜兴市)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、玛沁县、达日县、甘德县、班玛县)

湛江市(徐闻县、遂溪县、吴川市、坡头区、赤坎区、霞山区、麻章区、雷州市、廉江市)

达州市(开江县、宣汉县、渠县、通川区、大竹县、万源市、达川区)

阿克苏地区(沙雅县、阿克苏市、乌什县、库车市、新和县、温宿县、拜城县、阿瓦提县、柯坪县)

沧州市(青县、沧县、任丘市、河间市、泊头市、肃宁县、献县、新华区、东光县、运河区、吴桥县、孟村回族自治县、盐山县、黄骅市、南皮县、海兴县)

保定市(徐水区、易县、安国市、定兴县、清苑区、涞源县、涞水县、阜平县、高阳县、望都县、定州市、涿州市、竞秀区、满城区、容城县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、安新县、雄县、高碑店市、莲池区、唐县)

宜宾市(珙县、屏山县、叙州区、高县、南溪区、翠屏区、筠连县、兴文县、江安县、长宁县)

常德市(桃源县、汉寿县、石门县、武陵区、澧县、安乡县、津市市、鼎城区、临澧县)

嘉峪关市

天水市(清水县、麦积区、武山县、秦安县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县)

自贡市(富顺县、贡井区、大安区、沿滩区、自流井区、荣县)

保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、纳雍县、黔西市、赫章县、大方县、金沙县、七星关区)

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盐城市(阜宁县、大丰区、建湖县、亭湖区、盐都区、射阳县、滨海县、响水县、东台市)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

清远市(阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、英德市、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县)  沈阳市(康平县、浑南区、苏家屯区、皇姑区、辽中区、铁西区、于洪区、法库县、沈河区、和平区、新民市、大东区、沈北新区)

通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县)

淮安市(金湖县、涟水县、清江浦区、盱眙县、淮阴区、淮安区、洪泽区)

宝鸡市(岐山县、千阳县、凤县、凤翔区、渭滨区、麟游县、金台区、陈仓区、眉县、扶风县、陇县、太白县)秦皇岛市(海港区、卢龙县、山海关区、昌黎县、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县)

济宁市(兖州区、泗水县、邹城市、汶上县、曲阜市、任城区、金乡县、鱼台县、梁山县、嘉祥县、微山县)  黄山市(徽州区、屯溪区、休宁县、祁门县、歙县、黄山区、黟县)

烟台市(龙口市、莱州市、福山区、招远市、栖霞市、莱阳市、蓬莱区、海阳市、牟平区、莱山区、芝罘区)

铜仁市(沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、德江县、石阡县、万山区、思南县、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)安康市(白河县、旬阳市、宁陕县、岚皋县、汉阴县、汉滨区、镇坪县、紫阳县、平利县、石泉县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

三明市(大田县、清流县、沙县区、将乐县、宁化县、永安市、明溪县、三元区、建宁县、尤溪县、泰宁县)

濮阳市(清丰县、南乐县、濮阳县、台前县、华龙区、范县)

来宾市(合山市、忻城县、象州县、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

柳州市(柳北区、鹿寨县、鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、柳城县、城中区)

澳门特别行政区

承德市(承德县、双桥区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、滦平县、兴隆县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、平泉市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

丹东市(东港市、元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)

五指山市(文昌市、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、临高县、乐东黎族自治县、定安县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、东方市)

广西壮族自治区

塔城地区(额敏县、乌苏市、托里县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县)

宜昌市(宜都市、伍家岗区、猇亭区、当阳市、长阳土家族自治县、远安县、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县、兴山县、西陵区、点军区、枝江市)

内蒙古自治区

安庆市(岳西县、潜山市、望江县、桐城市、迎江区、怀宁县、宿松县、太湖县、大观区、宜秀区)

淄博市(张店区、临淄区、周村区、沂源县、高青县、淄川区、博山区、桓台县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！