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渭南市(临渭区、韩城市、富平县、潼关县、华州区、华阴市、大荔县、澄城县、合阳县、蒲城县、白水县)

赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、元宝山区、宁城县、红山区、林西县、松山区、巴林右旗、克什克腾旗、喀喇沁旗)

眉山市(丹棱县、彭山区、青神县、东坡区、洪雅县、仁寿县)

岳阳市(岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、汨罗市、华容县、平江县、临湘市、云溪区、君山区)  阿里地区(札达县、改则县、普兰县、日土县、噶尔县、革吉县、措勤县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县、同心县)

郴州市(苏仙区、北湖区、安仁县、嘉禾县、桂东县、汝城县、临武县、资兴市、永兴县、宜章县、桂阳县)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振兴区、振安区)

乐山市(犍为县、井研县、夹江县、马边彝族自治县、市中区、沙湾区、沐川县、峨边彝族自治县、金口河区、五通桥区、峨眉山市)  莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区)

海东市(平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

滁州市(明光市、琅琊区、天长市、凤阳县、全椒县、来安县、南谯区、定远县)

运城市(新绛县、河津市、闻喜县、夏县、万荣县、垣曲县、芮城县、绛县、平陆县、临猗县、盐湖区、稷山县、永济市)

六安市(霍山县、金寨县、舒城县、霍邱县、叶集区、金安区、裕安区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、康乐县、临夏市、广河县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

沈阳市(和平区、沈河区、皇姑区、大东区、沈北新区、辽中区、法库县、康平县、于洪区、铁西区、浑南区、苏家屯区、新民市)

昆明市(石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、晋宁区、宜良县、富民县、东川区、西山区、盘龙区、五华区、安宁市、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县)

抚顺市(望花区、东洲区、顺城区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县)

抚州市(临川区、资溪县、崇仁县、广昌县、南丰县、南城县、金溪县、黎川县、宜黄县、乐安县、东乡区)

金华市(义乌市、永康市、兰溪市、婺城区、武义县、东阳市、磐安县、金东区、浦江县)

太原市(晋源区、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、清徐县、小店区、古交市、万柏林区、迎泽区、娄烦县)

广州市(南沙区、白云区、海珠区、荔湾区、增城区、越秀区、从化区、番禺区、黄埔区、花都区、天河区)

通化市(集安市、柳河县、梅河口市、通化县、东昌区、辉南县、二道江区)

桂林市(灵川县、荔浦市、全州县、阳朔县、兴安县、叠彩区、秀峰区、永福县、灌阳县、平乐县、资源县、七星区、龙胜各族自治县、雁山区、象山区、临桂区、恭城瑶族自治县)

贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)

衡阳市(衡南县、耒阳市、蒸湘区、衡山县、珠晖区、石鼓区、雁峰区、祁东县、南岳区、衡东县、常宁市、衡阳县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴仁市、贞丰县、册亨县、安龙县、望谟县、普安县、兴义市)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、吴兴区、长兴县)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

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五指山市(临高县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、定安县、琼海市、白沙黎族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、东方市、陵水黎族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、天峻县、乌兰县、都兰县)

鹤岗市(工农区、向阳区、兴安区、萝北县、兴山区、绥滨县、东山区、南山区)

菏泽市(成武县、单县、巨野县、东明县、鄄城县、牡丹区、定陶区、郓城县、曹县)  喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、泽普县、喀什市、疏附县、伽师县、麦盖提县、疏勒县、莎车县、英吉沙县、岳普湖县、叶城县)

福州市(罗源县、仓山区、永泰县、鼓楼区、平潭县、福清市、连江县、台江区、马尾区、长乐区、晋安区、闽侯县、闽清县)

吉安市(吉安县、永丰县、永新县、峡江县、吉州区、青原区、井冈山市、泰和县、吉水县、安福县、遂川县、新干县、万安县)

上海市(黄浦区、浦东新区、奉贤区、杨浦区、闵行区、金山区、长宁区、普陀区、崇明区、静安区、青浦区、嘉定区、徐汇区、松江区、宝山区、虹口区)嘉峪关市

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县、大安市)  驻马店市(确山县、驿城区、平舆县、正阳县、遂平县、西平县、新蔡县、泌阳县、汝南县、上蔡县)

中山市

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

雅安市(荥经县、宝兴县、芦山县、汉源县、天全县、雨城区、石棉县、名山区)黄山市(黄山区、休宁县、屯溪区、徽州区、祁门县、歙县、黟县)

西藏自治区

芜湖市(无为市、鸠江区、繁昌区、镜湖区、南陵县、弋江区、湾沚区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

甘南藏族自治州(玛曲县、临潭县、碌曲县、合作市、迭部县、卓尼县、舟曲县、夏河县)

黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区、下陆区)

巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、南江县、平昌县)

阜新市(海州区、清河门区、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、库尔勒市、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、轮台县、和静县)

长沙市(岳麓区、浏阳市、长沙县、雨花区、望城区、天心区、芙蓉区、宁乡市、开福区)

昭通市(绥江县、盐津县、镇雄县、昭阳区、威信县、水富市、鲁甸县、大关县、巧家县、永善县、彝良县)

常德市(临澧县、澧县、津市市、汉寿县、石门县、武陵区、安乡县、桃源县、鼎城区)

南昌市(进贤县、南昌县、青云谱区、新建区、东湖区、西湖区、青山湖区、安义县、红谷滩区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、卓资县、凉城县、兴和县、商都县、集宁区、丰镇市、化德县)

鸡西市(密山市、鸡东县、城子河区、鸡冠区、麻山区、滴道区、梨树区、虎林市、恒山区)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。