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遵义市(绥阳县、赤水市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、习水县、桐梓县、仁怀市、正安县、凤冈县、汇川区、余庆县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县)

毕节市(大方县、黔西市、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、纳雍县)

庆阳市(环县、华池县、正宁县、镇原县、合水县、庆城县、宁县、西峰区)

海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)  宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

梧州市(藤县、蒙山县、苍梧县、龙圩区、万秀区、岑溪市、长洲区)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、治多县、囊谦县、玉树市、杂多县)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

益阳市(南县、赫山区、资阳区、安化县、桃江县、沅江市)  铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

长治市(上党区、沁县、平顺县、武乡县、襄垣县、长子县、沁源县、壶关县、屯留区、潞城区、潞州区、黎城县)

承德市(双桥区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、承德县、平泉市、隆化县、滦平县、双滦区、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区)

十堰市(郧阳区、竹山县、郧西县、房县、丹江口市、竹溪县、茅箭区、张湾区)

汕头市(龙湖区、金平区、濠江区、潮阳区、澄海区、南澳县、潮南区)

娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、新化县、双峰县)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

营口市(盖州市、大石桥市、站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

三沙市(西沙区、南沙区)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)

通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区)

宁德市(蕉城区、屏南县、古田县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、柘荣县、周宁县、福安市)

宁夏回族自治区

河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、宜州区、南丹县、都安瑶族自治县、凤山县、天峨县)

鹤岗市(萝北县、兴安区、东山区、向阳区、南山区、绥滨县、工农区、兴山区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

阿里地区(改则县、措勤县、噶尔县、革吉县、札达县、普兰县、日土县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

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延边朝鲜族自治州(龙井市、图们市、汪清县、和龙市、延吉市、敦化市、安图县、珲春市)

邵阳市(隆回县、新宁县、洞口县、北塔区、城步苗族自治县、绥宁县、武冈市、邵阳县、邵东市、大祥区、新邵县、双清区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、卓资县、四子王旗、集宁区、兴和县、化德县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、凉城县、商都县)

定西市(陇西县、通渭县、安定区、漳县、临洮县、岷县、渭源县)  阿坝藏族羌族自治州(茂县、壤塘县、汶川县、理县、阿坝县、红原县、松潘县、黑水县、金川县、九寨沟县、小金县、马尔康市、若尔盖县)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、越城区、上虞区、新昌县、嵊州市)

上海市(长宁区、金山区、闵行区、嘉定区、松江区、徐汇区、杨浦区、浦东新区、黄浦区、崇明区、宝山区、奉贤区、静安区、普陀区、青浦区、虹口区)

渭南市(蒲城县、白水县、合阳县、富平县、华阴市、大荔县、韩城市、澄城县、临渭区、潼关县、华州区)茂名市(高州市、信宜市、茂南区、化州市、电白区)

安阳市(文峰区、龙安区、滑县、内黄县、安阳县、殷都区、汤阴县、北关区、林州市)  黄冈市(浠水县、团风县、黄梅县、蕲春县、武穴市、罗田县、黄州区、麻城市、红安县、英山县)

大同市(浑源县、新荣区、云州区、云冈区、阳高县、广灵县、平城区、天镇县、左云县、灵丘县)

南充市(南部县、高坪区、蓬安县、仪陇县、嘉陵区、阆中市、顺庆区、西充县、营山县)

山南市(曲松县、措美县、隆子县、错那市、贡嘎县、洛扎县、琼结县、浪卡子县、扎囊县、加查县、乃东区、桑日县)内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、建水县、泸西县、绿春县、蒙自市、元阳县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、石屏县、开远市、屏边苗族自治县、个旧市)

甘孜藏族自治州(炉霍县、泸定县、甘孜县、新龙县、雅江县、德格县、康定市、九龙县、巴塘县、白玉县、道孚县、得荣县、丹巴县、色达县、石渠县、乡城县、理塘县、稻城县)

宁波市(北仑区、鄞州区、慈溪市、象山县、镇海区、江北区、奉化区、海曙区、宁海县、余姚市)

连云港市(灌南县、海州区、连云区、赣榆区、灌云县、东海县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

北京市(朝阳区、西城区、顺义区、平谷区、门头沟区、房山区、怀柔区、海淀区、东城区、石景山区、密云区、丰台区、延庆区、大兴区、昌平区、通州区)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县)

双鸭山市(尖山区、宝清县、饶河县、宝山区、集贤县、四方台区、岭东区、友谊县)

成都市(蒲江县、都江堰市、温江区、金牛区、金堂县、青白江区、龙泉驿区、新都区、青羊区、大邑县、郫都区、彭州市、双流区、崇州市、新津区、成华区、简阳市、邛崃市、武侯区、锦江区)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、都兰县、天峻县)

昌都市(洛隆县、边坝县、类乌齐县、贡觉县、江达县、八宿县、芒康县、左贡县、察雅县、卡若区、丁青县)

赤峰市(松山区、翁牛特旗、元宝山区、红山区、喀喇沁旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、林西县、巴林右旗、宁城县、克什克腾旗)

锦州市(凌河区、北镇市、凌海市、太和区、义县、古塔区、黑山县)

鸡西市(滴道区、虎林市、城子河区、梨树区、鸡东县、鸡冠区、麻山区、密山市、恒山区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎