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九江市(瑞昌市、都昌县、修水县、浔阳区、濂溪区、德安县、彭泽县、庐山市、湖口县、武宁县、永修县、柴桑区、共青城市)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、共和县、同德县、兴海县)

开封市(龙亭区、兰考县、杞县、鼓楼区、尉氏县、祥符区、顺河回族区、禹王台区、通许县)  内蒙古自治区

南宁市(兴宁区、青秀区、马山县、宾阳县、横州市、上林县、隆安县、良庆区、江南区、西乡塘区、邕宁区、武鸣区)

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东营市(利津县、河口区、东营区、广饶县、垦利区)  资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

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惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区)

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洛阳市(洛宁县、栾川县、孟津区、嵩县、洛龙区、伊川县、西工区、瀍河回族区、偃师区、宜阳县、汝阳县、新安县、涧西区、老城区)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、渑池县、陕州区、湖滨区、义马市)

重庆市(开州区、永川区、江津区、荣昌区、垫江县、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、巴南区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、潼南区、大渡口区、云阳县、九龙坡区、城口县、沙坪坝区、丰都县、奉节县、万州区、长寿区、涪陵区、南川区、江北区、渝北区、黔江区、忠县、彭水苗族土家族自治县、北碚区、渝中区、石柱土家族自治县、合川区、巫山县、武隆区、璧山区、巫溪县、铜梁区)

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南平市(建瓯市、浦城县、光泽县、武夷山市、邵武市、松溪县、政和县、顺昌县、建阳区、延平区)

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延安市(宝塔区、吴起县、黄龙县、延长县、洛川县、宜川县、延川县、黄陵县、子长市、安塞区、甘泉县、志丹县、富县)

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常州市(钟楼区、金坛区、天宁区、新北区、溧阳市、武进区)

淮安市(洪泽区、涟水县、淮阴区、清江浦区、淮安区、金湖县、盱眙县)

朝阳市(北票市、建平县、凌源市、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

嘉兴市(海盐县、南湖区、海宁市、平湖市、桐乡市、秀洲区、嘉善县)  鹤岗市(兴山区、南山区、萝北县、绥滨县、工农区、东山区、兴安区、向阳区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、和静县、尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市、且末县)

衡阳市(雁峰区、常宁市、衡阳县、祁东县、珠晖区、石鼓区、耒阳市、衡东县、衡山县、南岳区、衡南县、蒸湘区)

广元市(苍溪县、利州区、剑阁县、昭化区、青川县、旺苍县、朝天区)海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

眉山市(仁寿县、青神县、丹棱县、东坡区、洪雅县、彭山区)  雅安市(汉源县、天全县、宝兴县、石棉县、雨城区、芦山县、荥经县、名山区)

丽水市(缙云县、庆元县、遂昌县、莲都区、松阳县、云和县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县)

渭南市(临渭区、华州区、澄城县、华阴市、大荔县、韩城市、白水县、富平县、潼关县、合阳县、蒲城县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、淇县、山城区、鹤山区)五指山市(保亭黎族苗族自治县、临高县、万宁市、白沙黎族自治县、定安县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、琼海市、陵水黎族自治县、文昌市、屯昌县、澄迈县、乐东黎族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、陇川县、梁河县、瑞丽市)

阿勒泰地区(福海县、青河县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县)

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信阳市(浉河区、商城县、淮滨县、新县、平桥区、罗山县、光山县、息县、潢川县、固始县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！