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  来源:中国房地产报

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  价格合适就择机退出。

  中房报记者曾冬梅丨广州报道

  这是2025年碧桂园控股有限公司(以下简称“碧桂园”,02007.HK)披露的首笔大宗交易。

  4月25日,碧桂园宣布已出售所持蓝箭航天的11.063%股份,作价13.05亿元,拟用于保交楼等项目建设开支。蓝箭航天是一家民营商业火箭研发、制造和发射服务企业,碧桂园创投自2019年开始投资该公司,成为其最大外部机构股东。作为碧桂园旗下的创新投资业务板块,碧桂园创投投资了超90家企业,此前已通过转让长鑫科技股权套现20亿元。

  据了解,碧桂园今年还有约20万套的保交付任务,其董事会主席杨惠妍曾表示要努力寻找机会,推动资产的有效盘活,为保交房工作提供资金支持。

  4月27日,碧桂园创投相关负责人对中国房地产报记者表示,该公司持有的股权资产均为财务性投资,未来将持续跟踪资本市场动态并根据集团要求,在合适价格的基础上择机退出。

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  投资5年多赚了3.7亿元

  蓝箭航天成立于2015年,主要从事液氧甲烷运载火箭的研发及生产,是全国首家取得全部准入资质、唯一基于自研液体发动机成功实现入轨的民营运载火箭企业。

  2019年12月,碧桂园创投以5亿元独家领投蓝箭航天C轮融资,创下当时中国商业航天领域单笔最高融资纪录。此后,碧桂园创投又参与了该公司的数轮增资。如2020年9月联合红杉、经纬等头部机构领投蓝箭航天C+轮12亿元融资。

  碧桂园创投曾表示,蓝箭航天是该公司投资的第一家硬科技标的,投资逻辑是基于其赛道具备市场需求爆发潜力(低轨卫星组网需求)、技术壁垒高(液氧甲烷发动机研发难度)、战略价值大(国家航天产业自主化)。2023年7月,蓝箭航天朱雀二号遥二火箭成功入轨,成为全球首个实现液氧甲烷推进剂入轨的运载火箭。作为股权占比最高的机构投资方,碧桂园创投的Logo得以亮相火箭箭体。

  公告显示,在签订股份转让协议前,碧桂园共持有蓝箭航天约11.063%股股份。2024年,蓝箭航天录得除税前净亏损约10亿元,资产净值约39亿元。从转让价格来看,碧桂园的这笔投资回报还是比较可观的,该公司预期可录得税前利润3.7亿元。

  碧桂园创投的投资领域涵盖科技、消费、产业链、健康等,覆盖早期VC及中后期PE等阶段进行投资,成立仅3年就投资了超过90家企业,包括10个IPO,26家独角兽。该公司所投企业有不少是各自领域内的知名品牌,如字节跳动、紫光展锐、贝壳、菜鸟、欣旺达、追觅、遇见小面、茶里等。其中,遇见小面刚于4月15日向港交所递交了《招股书》。

  碧桂园陷入流动性危机后,碧桂园创投开始陆续处置这些投资。2024年12月,该公司退出了2021年投资的芯片制造商长鑫科技,以20亿元的价格出清1.56%的股本权益,获利0.59亿元。

  无论是长鑫科技还是蓝箭航天的出售,碧桂园都是一样的口径,直言公司正积极化解阶段性流动压力,变现股权价值对公司有利,出售所得款项将主要用于保交楼等项目建设开支。

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  2026年进入正常经营状态

  除了创投板块,近两年碧桂园也处置了不少地产相关资产以补充流动性。如,以12.9亿元出售广州亚运城项目26.67%股权,转让珠海万达商管1.79%股权,变现30.68亿元。

  根据碧桂园披露的数据,2022年至2024年,该公司累计处置资产回笼了超过600亿元现金。

  当然,仅仅是资产处置填补不了资金的缺口。业绩报告显示,2024年,碧桂园实现总收入2528亿元,同比减少37%,归属母公司净利润亏损328亿元,同比收窄81.6%。截至2024年底,该公司的总借贷约为2535亿元,其中约2268亿元为流动负债,1882亿元发生违约或交叉违约,而其现金及现金等价物仅63.6亿元。

  偿债压力的缓解主要还是依赖债务重组。根据4月7日的市场消息,碧桂园8只境内债券调整兑付方案的议案已获债权人通过,本金额124.17亿元。

  4月11日,碧桂园在公告中透露,持有29.9%现有债券债务本金的专案小组成员已签署重组支持协议,计划在2025年12月31日前完成境外债重组。据了解,本次重组涉及整体未偿还本金总额约140.74亿美元,碧桂园认为重组将使其目前的加权平均融资成本大幅减少,从5.8%减少至每年1%、2%或2.5%,建议重组所包括的新工具的平均到期年限超过6.5年,为公司提供了稳定和恢复业务运作以及有序处置非核心资产的基础。

  在碧桂园的2025年度工作会议中,杨惠妍明确了该公司今年的重点工作,即上半年以保交房为主,下半年保交房和保主体并重,“为2026年进入正常经营状态做好准备”。

  对于碧桂园而言,2025年是关键的一年,20万套保交付任务以及境内外债务重组这两道关若能顺利迈过,明年就有望轻装上阵。销售端的配合也很重要,在1月份的内部会议中,碧桂园的管理层表示2024年12月的销售业绩环比录得一定幅度上涨,只有通过持续的销售增长,公司才能有足够的资金支持保交房项目的顺利推进。今年第一季度,碧桂园的销售额虽然实现了连续2个月的环比上涨,但同比降幅不小,未来如何提振销售仍是一大考验。

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  来源:环球老虎财经app

  作为行业标杆,盒马用其出色的表现证明了“新零售”依然有无限的潜力和可能性。

  零售行业的“战火”愈演愈烈。

  过去一年间,一边是东方甄选直播间的爆火,山姆、胖东来受到消费者追捧,零售业“四面开花”,另一边是传统商场“退潮”,大润发、银泰、永辉超市相继易主。由此,坚守传统零售阵地还是拥抱新兴零售业态,聚焦线上还是发展线下,关注品质还是提升服务,众多“选择题”摆在了相关从业者的面前。

  曾被视为新零售“标杆”的盒马也开始主动求变。

  2024年3月,盒马原首席财务官严筱磊“临危受命”出任盒马CEO。严筱磊上任后,盒马也在短短一年时间内实现了扭亏为盈。

  盒马

  “断舍离”

  《颠覆性创新》作者威廉·泰勒曾总结:决定品牌地位的,不只有经营利润和规模,更重要的是在行业变革中所处的地位——“最优秀的品牌往往是每一轮变革的驱动者,而不是跟随者。”

  零售行业是我国最古老、最多变,也是竞争最激烈的行业之一。回顾此前零售业发展,传统线下大卖场、新零售、电商,各种零售业态此消彼长,你方唱罢我方登场,但都保持着微妙的平衡。

  不过,过去一年间,偏居一隅的胖东来通过互联网走红,各地传统商超市场空间受到挤占,出现业绩下滑甚至相继易主,“改变”似乎迫在眉睫。

  在这种情况下,该学习山姆的仓储会员店模式,还是进行胖东来式“调改”,亦或者复制东方甄选的带货模式将重心转移至直播带货?

  盒马给出了其他的改革路径。

  实际上,过去十年间,盒马也曾探索过多种业态,其中有的是盒马的创新业态,也有“跟风”复刻的业态。

  自2015年成立以来,盒马一直被视为新零售的“标杆”,公司的一举一动都受到颇多关注。

  盒马CEO严筱磊在2024年底的内部信中披露了公司未来的战略,即聚焦在盒马鲜生和盒马NB两大核心业态。

  根据盒马的设想,盒马鲜生负责快速复制成熟模式,盒马NB则深耕社区化服务,打磨最优模型,形成互补优势。

  改革的效果是立竿见影的,盒马在连续9个月整体盈利的基础上实现了双位数增长,首次实现全年盈利(2024年4月至2025年3月)。

  同时,盒马鲜生以“平均五天一家新店”的速度,在全国范围内开出72家门店。截至蛇年春节之前,盒马全国门店已经突破430家,覆盖全国50多个城市。2025财年盒马还提出了“百店计划”,计划新开近100家门店,进驻几十个新城市。

  让“长板”

  更长

  实际上,山姆的仓储会员店模式并不稀奇,2021年以来,各大零售商如家乐福、麦德龙等都在尝试布局付费制会员店,然而到了2025年,在零售商场正面竞争中,仍旧没有任何品牌能够撼动山姆的地位。

  胖东来同样已经成立二十余年,且一直未走出河南,但如今却走红于网络。胖东来“调改”甚至被认为是一众传统商超起死回生的救命稻草。电商直播同样不是新鲜事,但如东方甄选、与辉同行却能在短时间内积累大量粉丝,此后虽有类似直播间不断涌现,但始终不能撼动其地位。

  总结原因,就是他们都有自己的“长板”,且竞争对手难以复刻。例如,山姆极强的供应链能力,胖东来的自营商品及优质服务,东方甄选独树一帜的知识型直播间风格等等。

  如今的盒马聚焦战略,正是试图让自身的“长板”更长。

  具体来看,帝王蟹波龙等大海鲜、盒马村里的特色农产品、把各种地域美食做成零售商品卖全国,通过小红书等社交平台发现,商品力——是盒马的最大特色。

  两大业态灵活组合形成的销售网络,则进一步成为盒马加速“攻城略地”的便捷通路,助力公司开拓新兴市场。

  盒马鲜生作为主力业态,瞄准了低线城市及县域市场,先后进驻了东营、泰州、桐乡、株洲、中山、东莞等地,且收获了不错的反馈。

  从行业来看,根据MSC咨询的报告,2024年,下沉市场的消费规模已超过17万亿元,占全国消费总规模的近60%。同时,线下市场依然是下沉零售的“主力军”,实体零售占比达到74%。

  今年1月,首家盒马镇级门店(江苏盛泽镇)在除夕当天,单日卖出500多只帝王蟹,也证明了盒马鲜生在三、四线城市也有较大的市场空间。

  盒马NB作为社区超市,则主打的是自有供应链和自有品牌的商品,强调了高性价比,专攻价格敏感的消费者。不过其当前任务是打磨最优模型,待时机成熟后,或许盒马也会将其像盒马鲜生一样大范围铺设门店。

  新零售的

  高分答卷

  2017年,阿里研究院曾发布《阿里研究院新零售研究报告》,将新零售定义为:以消费者体验为中心的数据驱动的泛零售形态。

  过去十几年间,大部分企业都将中心放在了流量、数字化上,而忽略了,新零售与旧零售,本质都是零售,“以消费者体验为中心”才是前提条件,而商品、价格和服务正是消费者最为关注的。

  以此为指引,盒马能在一年内实现扭亏为盈的原因,也可窥见一二。过去十年间,盒马在商品研发、供应链创新以及价格上持续发力,回归用户价值。

  在保持原有优势商品的同时,盒马在不断推出创新性自营产品,例如盒马养生水系列。

  与此同时,盒马已经摸索出了一条适合自己的供应链路径,其特点之一就是“农业直采”,四川的樱桃、贵州的抹茶都被盒马千方百计送上全国各地消费者的餐桌。

  此外,盒马进一步扩大线上服务范围。旗下的“盒马云超”正式升级为“云享会”。升级之后的“云享会”不仅保留了盒马云超的全国配送、次日达的优势,同时叠加了盒马X会员的用户福利,提供了更多优质商品。

  零售业的竞争从来不是零和游戏,竞争对手的失败不代表自身的成功,脱离零售本质的盲目的恶性竞争只会带来企业与消费者的“双输”。

  盒马的全年盈利答卷,正是对新零售本质的回归与超越,零售的终极战场,不在模式之争。遵循消费者主权的底层逻辑,以提升商品力和服务水平为指引,这才勾勒出了盒马清晰的发展路径。

  各项数据向好的情况下,严筱磊也为盒马立下了新目标。“三年内GMV(商品交易总额)突破千亿大关”。

  站在以千亿GMV为目标的起跑线上,盒马仍面临不小的竞争压力,不过,在已经验证的战略方向的指引下,公司的盈利之路也必然越走越顺畅。

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