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本溪市(南芬区、平山区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县)

铁岭市(调兵山市、银州区、开原市、清河区、昌图县、西丰县、铁岭县)

荆州市(洪湖市、荆州区、松滋市、江陵县、石首市、沙市区、公安县、监利市)

孝感市(孝昌县、安陆市、孝南区、云梦县、大悟县、应城市、汉川市)  海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、祁连县、刚察县)

大连市(甘井子区、金州区、普兰店区、瓦房店市、西岗区、中山区、旅顺口区、庄河市、长海县、沙河口区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县、德清县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)  平顶山市(郏县、叶县、舞钢市、石龙区、汝州市、新华区、卫东区、鲁山县、湛河区、宝丰县)

邢台市(襄都区、宁晋县、临西县、南和区、信都区、威县、新河县、广宗县、柏乡县、平乡县、巨鹿县、隆尧县、临城县、任泽区、内丘县、清河县、南宫市、沙河市)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

南京市(溧水区、浦口区、雨花台区、栖霞区、江宁区、建邺区、秦淮区、高淳区、六合区、鼓楼区、玄武区)

澳门特别行政区

广安市(华蓥市、广安区、前锋区、武胜县、岳池县、邻水县)

焦作市(温县、修武县、解放区、博爱县、山阳区、中站区、武陟县、孟州市、马村区、沁阳市)

新疆维吾尔自治区

乌兰察布市(丰镇市、察哈尔右翼中旗、卓资县、集宁区、化德县、商都县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、凉城县)

那曲市(安多县、聂荣县、色尼区、申扎县、班戈县、巴青县、比如县、索县、双湖县、嘉黎县、尼玛县)

盐城市(亭湖区、建湖县、滨海县、响水县、盐都区、射阳县、东台市、大丰区、阜宁县)

娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区)

六安市(金寨县、叶集区、金安区、霍山县、霍邱县、舒城县、裕安区)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、九原区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、土默特右旗、昆都仑区、青山区)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、海港区、北戴河区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

南宁市(马山县、良庆区、兴宁区、武鸣区、宾阳县、江南区、青秀区、上林县、隆安县、邕宁区、横州市、西乡塘区)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、盐池县、同心县、利通区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

昌都市(八宿县、类乌齐县、贡觉县、边坝县、察雅县、洛隆县、江达县、丁青县、左贡县、卡若区、芒康县)

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张家口市(张北县、蔚县、下花园区、宣化区、怀来县、涿鹿县、桥东区、沽源县、怀安县、康保县、赤城县、万全区、崇礼区、阳原县、桥西区、尚义县)

常州市(钟楼区、新北区、金坛区、武进区、天宁区、溧阳市)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

锦州市(凌河区、凌海市、太和区、义县、黑山县、北镇市、古塔区)  铜仁市(思南县、石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区、万山区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、松桃苗族自治县)

伊春市(嘉荫县、南岔县、汤旺县、伊美区、丰林县、铁力市、大箐山县、乌翠区、友好区、金林区)

宁波市(海曙区、余姚市、鄞州区、镇海区、慈溪市、北仑区、奉化区、江北区、宁海县、象山县)

银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、灵武市、贺兰县、金凤区)西宁市(城西区、城东区、城中区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市)  武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

青岛市(城阳区、市北区、黄岛区、胶州市、莱西市、李沧区、市南区、平度市、崂山区、即墨区)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗)

新乡市(长垣市、卫辉市、红旗区、新乡县、原阳县、凤泉区、卫滨区、获嘉县、封丘县、延津县、辉县市、牧野区)恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、宣恩县、利川市、来凤县、咸丰县、建始县、巴东县)

玉溪市(通海县、华宁县、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、化州市、高州市)

果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、玛多县、达日县、久治县、甘德县)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、迭部县、碌曲县、夏河县、玛曲县、临潭县、合作市)

丹东市(凤城市、振兴区、东港市、振安区、元宝区、宽甸满族自治县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、双辽市、铁东区、梨树县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

无锡市(梁溪区、滨湖区、惠山区、锡山区、江阴市、宜兴市、新吴区)

张掖市(山丹县、高台县、临泽县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭东区、揭西县)

唐山市(迁西县、开平区、遵化市、路南区、迁安市、曹妃甸区、滦南县、滦州市、路北区、丰南区、玉田县、乐亭县、丰润区、古冶区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

廊坊市(三河市、霸州市、永清县、大城县、香河县、广阳区、固安县、文安县、大厂回族自治县、安次区)

株洲市(荷塘区、渌口区、石峰区、炎陵县、攸县、芦淞区、茶陵县、天元区、醴陵市)

晋中市(寿阳县、榆次区、左权县、灵石县、太谷区、昔阳县、介休市、平遥县、和顺县、榆社县、祁县)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。