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乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、卓资县、凉城县、集宁区、商都县、察哈尔右翼前旗、化德县、丰镇市、四子王旗)

齐齐哈尔市(建华区、龙江县、龙沙区、克东县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、富拉尔基区、克山县、依安县、泰来县、讷河市、富裕县、昂昂溪区、拜泉县、碾子山区)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、和政县、康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县)

玉林市(福绵区、玉州区、陆川县、兴业县、容县、博白县、北流市)  三明市(建宁县、清流县、大田县、泰宁县、三元区、尤溪县、将乐县、沙县区、明溪县、永安市、宁化县)

三沙市(西沙区、南沙区)

宜昌市(兴山县、枝江市、五峰土家族自治县、远安县、点军区、长阳土家族自治县、秭归县、夷陵区、猇亭区、当阳市、伍家岗区、宜都市、西陵区)

崇左市(宁明县、扶绥县、天等县、凭祥市、大新县、江州区、龙州县)

韶关市(浈江区、武江区、乐昌市、新丰县、南雄市、曲江区、乳源瑶族自治县、翁源县、始兴县、仁化县)  百色市(隆林各族自治县、靖西市、那坡县、右江区、乐业县、德保县、西林县、田林县、凌云县、平果市、田东县、田阳区)

阿里地区(札达县、措勤县、噶尔县、改则县、普兰县、日土县、革吉县)

五指山市(定安县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、万宁市、临高县、乐东黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、陵水黎族自治县)

西藏自治区

赤峰市(宁城县、松山区、林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗、巴林左旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、克什克腾旗、红山区、敖汉旗)

三门峡市(义马市、陕州区、湖滨区、渑池县、卢氏县、灵宝市)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

阳泉市(平定县、郊区、城区、矿区、盂县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、城关区、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、达孜区、林周县)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、新城区、赛罕区、和林格尔县、清水河县、托克托县、土默特左旗、回民区)

许昌市(鄢陵县、建安区、魏都区、襄城县、禹州市、长葛市)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

枣庄市(薛城区、市中区、山亭区、台儿庄区、峄城区、滕州市)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、万山区、江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县)

锦州市(凌海市、黑山县、凌河区、北镇市、义县、太和区、古塔区)

临沂市(郯城县、费县、平邑县、沂南县、临沭县、罗庄区、沂水县、莒南县、河东区、兰山区、蒙阴县、兰陵县)

东莞市

湛江市(遂溪县、吴川市、徐闻县、雷州市、赤坎区、霞山区、坡头区、廉江市、麻章区)

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承德市(滦平县、宽城满族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、兴隆县、承德县、双滦区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、平泉市)

深圳市(福田区、坪山区、罗湖区、龙岗区、宝安区、光明区、盐田区、南山区、龙华区)

商丘市(睢县、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、睢阳区、永城市、民权县、梁园区)

安阳市(内黄县、北关区、林州市、殷都区、滑县、龙安区、汤阴县、安阳县、文峰区)  贵阳市(息烽县、花溪区、观山湖区、乌当区、修文县、清镇市、开阳县、南明区、白云区、云岩区)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

南阳市(邓州市、卧龙区、新野县、南召县、内乡县、社旗县、唐河县、西峡县、淅川县、桐柏县、宛城区、方城县、镇平县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、磴口县)吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区、盐池县)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、萧县、埇桥区)  陇南市(文县、康县、武都区、徽县、两当县、礼县、西和县、成县、宕昌县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县、宁江区)

庆阳市(庆城县、环县、宁县、华池县、正宁县、合水县、西峰区、镇原县)

宁德市(福鼎市、柘荣县、寿宁县、霞浦县、屏南县、周宁县、蕉城区、古田县、福安市)六安市(金寨县、叶集区、霍邱县、裕安区、霍山县、舒城县、金安区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、博湖县、轮台县、和静县、若羌县、尉犁县、和硕县)

宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、沭阳县、宿豫区)

洛阳市(新安县、嵩县、洛龙区、孟津区、栾川县、偃师区、宜阳县、西工区、汝阳县、涧西区、伊川县、瀍河回族区、洛宁县、老城区)

西安市(临潼区、莲湖区、高陵区、碑林区、鄠邑区、周至县、长安区、蓝田县、灞桥区、未央区、阎良区、雁塔区、新城区)

曲靖市(陆良县、罗平县、麒麟区、会泽县、师宗县、沾益区、宣威市、马龙区、富源县)

信阳市(潢川县、罗山县、固始县、浉河区、息县、淮滨县、新县、商城县、光山县、平桥区)

孝感市(孝南区、云梦县、汉川市、大悟县、安陆市、应城市、孝昌县)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

淮南市(田家庵区、寿县、谢家集区、凤台县、八公山区、大通区、潘集区)

上海市(奉贤区、杨浦区、松江区、嘉定区、长宁区、黄浦区、崇明区、金山区、浦东新区、闵行区、普陀区、徐汇区、虹口区、宝山区、静安区、青浦区)

新余市(分宜县、渝水区)

兰州市(安宁区、西固区、七里河区、红古区、城关区、永登县、皋兰县、榆中县)

日喀则市(仲巴县、仁布县、定结县、岗巴县、萨嘎县、定日县、白朗县、拉孜县、亚东县、江孜县、桑珠孜区、聂拉木县、昂仁县、吉隆县、康马县、谢通门县、萨迦县、南木林县)

营口市(西市区、大石桥市、盖州市、站前区、鲅鱼圈区、老边区)

新疆维吾尔自治区

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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