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菏泽市(曹县、成武县、定陶区、鄄城县、单县、东明县、牡丹区、郓城县、巨野县)

郑州市(金水区、中牟县、上街区、二七区、惠济区、荥阳市、巩义市、新密市、登封市、新郑市、管城回族区、中原区)

吉林市(丰满区、蛟河市、龙潭区、永吉县、昌邑区、桦甸市、舒兰市、磐石市、船营区)

上饶市(鄱阳县、万年县、信州区、广丰区、弋阳县、婺源县、余干县、玉山县、横峰县、广信区、德兴市、铅山县)  丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、云和县、莲都区、青田县、遂昌县、庆元县、松阳县、龙泉市)

漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县、召陵区)

潍坊市(高密市、临朐县、寿光市、昌邑市、寒亭区、昌乐县、奎文区、安丘市、坊子区、诸城市、青州市、潍城区)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、吉木乃县、青河县)  本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、明山区)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县、安源区)

阳泉市(盂县、平定县、郊区、矿区、城区)

商丘市(柘城县、夏邑县、梁园区、虞城县、睢阳区、民权县、宁陵县、睢县、永城市)

郴州市(资兴市、宜章县、临武县、安仁县、嘉禾县、汝城县、桂东县、桂阳县、北湖区、永兴县、苏仙区)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

临沂市(费县、临沭县、罗庄区、沂水县、蒙阴县、沂南县、兰山区、平邑县、兰陵县、河东区、莒南县、郯城县)

六安市(霍山县、裕安区、金寨县、舒城县、金安区、叶集区、霍邱县)

阿里地区(札达县、措勤县、噶尔县、普兰县、改则县、日土县、革吉县)

昌都市(左贡县、芒康县、八宿县、边坝县、类乌齐县、丁青县、江达县、贡觉县、察雅县、洛隆县、卡若区)

德州市(齐河县、庆云县、平原县、武城县、临邑县、禹城市、德城区、陵城区、乐陵市、宁津县、夏津县)

漳州市(东山县、平和县、漳浦县、芗城区、长泰区、龙文区、华安县、云霄县、南靖县、诏安县、龙海区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

安康市(宁陕县、平利县、石泉县、白河县、旬阳市、岚皋县、汉阴县、镇坪县、汉滨区、紫阳县)

曲靖市(宣威市、陆良县、师宗县、麒麟区、沾益区、罗平县、富源县、会泽县、马龙区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区)

岳阳市(华容县、汨罗市、君山区、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、云溪区、平江县、岳阳县)

淮南市(凤台县、八公山区、潘集区、寿县、谢家集区、大通区、田家庵区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市)

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九江市(修水县、瑞昌市、濂溪区、湖口县、德安县、永修县、都昌县、柴桑区、浔阳区、共青城市、庐山市、武宁县、彭泽县)

唐山市(路南区、玉田县、乐亭县、滦南县、滦州市、曹妃甸区、开平区、路北区、丰南区、丰润区、迁西县、古冶区、迁安市、遵化市)

太原市(杏花岭区、晋源区、尖草坪区、万柏林区、清徐县、阳曲县、小店区、娄烦县、古交市、迎泽区)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)  齐齐哈尔市(昂昂溪区、龙江县、拜泉县、富拉尔基区、铁锋区、讷河市、龙沙区、依安县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、克东县、泰来县、甘南县、克山县、碾子山区、建华区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、宣恩县、来凤县、建始县、咸丰县、恩施市、巴东县)

肇庆市(端州区、广宁县、德庆县、高要区、封开县、鼎湖区、怀集县、四会市)

嘉峪关市三沙市(西沙区、南沙区)

朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、怀仁市、平鲁区、应县)  芜湖市(无为市、鸠江区、繁昌区、湾沚区、南陵县、弋江区、镜湖区)

沈阳市(康平县、辽中区、皇姑区、苏家屯区、铁西区、沈河区、和平区、浑南区、沈北新区、新民市、于洪区、大东区、法库县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

北京市(朝阳区、顺义区、海淀区、怀柔区、丰台区、东城区、西城区、大兴区、延庆区、石景山区、昌平区、平谷区、门头沟区、通州区、密云区、房山区)山南市(错那市、乃东区、加查县、贡嘎县、琼结县、洛扎县、扎囊县、桑日县、措美县、隆子县、浪卡子县、曲松县)

南充市(蓬安县、西充县、阆中市、高坪区、仪陇县、嘉陵区、营山县、顺庆区、南部县)

泉州市(石狮市、德化县、永春县、鲤城区、洛江区、惠安县、南安市、泉港区、丰泽区、安溪县、晋江市、金门县)

马鞍山市(和县、当涂县、博望区、花山区、含山县、雨山区)

赤峰市(翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、巴林左旗、敖汉旗、克什克腾旗、巴林右旗、喀喇沁旗、红山区、松山区、元宝山区、宁城县)

晋城市(高平市、阳城县、泽州县、陵川县、沁水县、城区)

玉溪市(红塔区、易门县、通海县、新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正镶白旗)

佳木斯市(郊区、抚远市、前进区、向阳区、东风区、汤原县、桦南县、富锦市、同江市、桦川县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

衢州市(龙游县、衢江区、江山市、开化县、柯城区、常山县)

东营市(河口区、东营区、广饶县、利津县、垦利区)

长沙市(浏阳市、开福区、长沙县、岳麓区、望城区、芙蓉区、雨花区、宁乡市、天心区)

聊城市(莘县、茌平区、东昌府区、临清市、阳谷县、冠县、高唐县、东阿县)

呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、满洲里市)

宣城市(广德市、郎溪县、旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区、泾县)

晋中市(介休市、寿阳县、榆社县、和顺县、祁县、太谷区、昔阳县、灵石县、平遥县、榆次区、左权县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！