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漳州市(平和县、长泰区、南靖县、芗城区、东山县、华安县、龙海区、诏安县、云霄县、漳浦县、龙文区)

广元市(朝天区、青川县、苍溪县、昭化区、剑阁县、旺苍县、利州区)

常州市(武进区、钟楼区、金坛区、溧阳市、新北区、天宁区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)  平顶山市(郏县、宝丰县、叶县、石龙区、舞钢市、新华区、湛河区、卫东区、鲁山县、汝州市)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、石阡县、沿河土家族自治县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县)

乌兰察布市(集宁区、商都县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、凉城县、卓资县、察哈尔右翼前旗、兴和县、化德县、察哈尔右翼后旗、四子王旗)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

娄底市(双峰县、新化县、涟源市、娄星区、冷水江市)

丽水市(缙云县、青田县、龙泉市、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区、庆元县、松阳县)

淮南市(田家庵区、大通区、谢家集区、八公山区、凤台县、潘集区、寿县)

大连市(庄河市、长海县、普兰店区、西岗区、甘井子区、金州区、沙河口区、中山区、瓦房店市、旅顺口区)

南宁市(武鸣区、西乡塘区、上林县、江南区、良庆区、宾阳县、马山县、隆安县、兴宁区、青秀区、横州市、邕宁区)

太原市(清徐县、尖草坪区、娄烦县、小店区、晋源区、迎泽区、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、古交市)

鸡西市(梨树区、虎林市、鸡冠区、滴道区、城子河区、密山市、鸡东县、麻山区、恒山区)

锦州市(北镇市、古塔区、太和区、凌河区、凌海市、黑山县、义县)

怀化市(辰溪县、洪江市、麻阳苗族自治县、溆浦县、鹤城区、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、中方县、会同县、新晃侗族自治县)

澳门特别行政区

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、久治县、玛沁县、达日县、甘德县)

郑州市(巩义市、金水区、上街区、中牟县、登封市、管城回族区、二七区、新郑市、荥阳市、中原区、新密市、惠济区)

喀什地区(莎车县、疏勒县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县、岳普湖县、喀什市、泽普县、叶城县、疏附县)

周口市(项城市、鹿邑县、淮阳区、商水县、太康县、西华县、扶沟县、郸城县、川汇区、沈丘县)

沧州市(泊头市、任丘市、献县、孟村回族自治县、东光县、新华区、盐山县、青县、运河区、肃宁县、吴桥县、黄骅市、河间市、沧县、南皮县、海兴县)

成都市(金牛区、武侯区、新都区、郫都区、彭州市、温江区、邛崃市、新津区、成华区、锦江区、青白江区、大邑县、都江堰市、双流区、青羊区、蒲江县、简阳市、金堂县、崇州市、龙泉驿区)

苏州市(相城区、吴江区、昆山市、常熟市、吴中区、张家港市、太仓市、姑苏区、虎丘区)

南平市(松溪县、建瓯市、顺昌县、建阳区、政和县、武夷山市、邵武市、浦城县、延平区、光泽县)

巴中市(巴州区、南江县、平昌县、恩阳区、通江县)

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河源市(东源县、连平县、源城区、紫金县、和平县、龙川县)

湛江市(遂溪县、麻章区、廉江市、赤坎区、雷州市、坡头区、吴川市、徐闻县、霞山区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)  自贡市(贡井区、大安区、荣县、沿滩区、自流井区、富顺县)

昆明市(东川区、官渡区、西山区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、五华区、富民县、嵩明县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、安宁市、石林彝族自治县、呈贡区)

佛山市(禅城区、南海区、高明区、顺德区、三水区)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)佳木斯市(东风区、桦川县、向阳区、同江市、富锦市、桦南县、前进区、郊区、汤原县、抚远市)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县)  齐齐哈尔市(碾子山区、克山县、泰来县、龙江县、龙沙区、建华区、昂昂溪区、讷河市、富裕县、依安县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、铁锋区、富拉尔基区、甘南县、克东县)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、保靖县、花垣县、凤凰县、泸溪县、永顺县、吉首市)

三明市(三元区、泰宁县、尤溪县、将乐县、建宁县、永安市、宁化县、清流县、大田县、沙县区、明溪县)莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

雅安市(石棉县、荥经县、芦山县、宝兴县、名山区、雨城区、汉源县、天全县)

安康市(紫阳县、汉滨区、白河县、汉阴县、岚皋县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、石泉县、平利县)

赣州市(瑞金市、定南县、全南县、信丰县、上犹县、崇义县、于都县、大余县、石城县、寻乌县、龙南市、会昌县、赣县区、宁都县、章贡区、兴国县、南康区、安远县)

鞍山市(海城市、台安县、铁东区、立山区、岫岩满族自治县、千山区、铁西区)

六安市(金安区、裕安区、叶集区、舒城县、金寨县、霍邱县、霍山县)

兰州市(红古区、七里河区、安宁区、皋兰县、城关区、榆中县、永登县、西固区)

沈阳市(皇姑区、苏家屯区、于洪区、和平区、沈河区、沈北新区、法库县、铁西区、大东区、辽中区、浑南区、康平县、新民市)

六盘水市(盘州市、六枝特区、水城区、钟山区)

临汾市(安泽县、曲沃县、永和县、侯马市、尧都区、翼城县、浮山县、古县、蒲县、襄汾县、霍州市、吉县、乡宁县、大宁县、汾西县、隰县、洪洞县)

铁岭市(调兵山市、昌图县、铁岭县、银州区、清河区、西丰县、开原市)

贵港市(港北区、港南区、覃塘区、平南县、桂平市)

滨州市(滨城区、无棣县、惠民县、阳信县、邹平市、沾化区、博兴县)

哈尔滨市(木兰县、道外区、通河县、宾县、松北区、依兰县、阿城区、方正县、双城区、尚志市、五常市、平房区、巴彦县、延寿县、香坊区、南岗区、道里区、呼兰区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

内蒙古自治区

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。