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遵义市(汇川区、桐梓县、习水县、仁怀市、余庆县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、湄潭县、凤冈县、正安县、绥阳县、播州区)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县)

中山市  恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、建始县、鹤峰县、恩施市、利川市、来凤县、咸丰县)

六安市(金安区、叶集区、舒城县、裕安区、金寨县、霍邱县、霍山县)

宁夏回族自治区

保定市(徐水区、望都县、阜平县、涞源县、雄县、高阳县、涿州市、蠡县、曲阳县、定兴县、莲池区、容城县、涞水县、安国市、博野县、易县、唐县、顺平县、定州市、高碑店市、安新县、竞秀区、清苑区、满城区)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)  临沂市(平邑县、郯城县、河东区、兰陵县、莒南县、蒙阴县、兰山区、罗庄区、沂南县、费县、临沭县、沂水县)

衡水市(安平县、桃城区、冀州区、枣强县、深州市、饶阳县、故城县、阜城县、景县、武强县、武邑县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、象州县、武宣县、兴宾区)

天津市(武清区、北辰区、河西区、红桥区、蓟州区、宁河区、河北区、东丽区、静海区、西青区、河东区、滨海新区、宝坻区、津南区、南开区、和平区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、松山区、巴林左旗、敖汉旗、克什克腾旗、宁城县、翁牛特旗、红山区、林西县、巴林右旗、元宝山区)

邵阳市(邵东市、新宁县、北塔区、绥宁县、大祥区、双清区、隆回县、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、武冈市、新邵县)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、乌拉特前旗)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、海州区、细河区、新邱区)

大同市(云冈区、天镇县、浑源县、左云县、阳高县、广灵县、云州区、平城区、新荣区、灵丘县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、浚县、山城区)

兰州市(永登县、七里河区、红古区、城关区、安宁区、皋兰县、西固区、榆中县)

阿里地区(札达县、噶尔县、日土县、措勤县、革吉县、普兰县、改则县)

烟台市(莱州市、福山区、招远市、蓬莱区、栖霞市、芝罘区、莱山区、牟平区、海阳市、龙口市、莱阳市)

泉州市(晋江市、惠安县、泉港区、南安市、金门县、鲤城区、洛江区、丰泽区、德化县、石狮市、永春县、安溪县)

毕节市(七星关区、纳雍县、黔西市、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、大方县)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

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吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

昭通市(彝良县、大关县、水富市、巧家县、镇雄县、鲁甸县、永善县、盐津县、绥江县、威信县、昭阳区)

朔州市(怀仁市、平鲁区、朔城区、右玉县、应县、山阴县)

韶关市(南雄市、仁化县、浈江区、武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、始兴县、新丰县、曲江区)  廊坊市(霸州市、广阳区、三河市、安次区、永清县、大城县、文安县、大厂回族自治县、香河县、固安县)

松原市(扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

郑州市(新郑市、惠济区、管城回族区、上街区、荥阳市、金水区、二七区、新密市、登封市、中原区、中牟县、巩义市)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)乐山市(市中区、马边彝族自治县、金口河区、夹江县、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、犍为县、沙湾区)

济南市(长清区、济阳区、莱芜区、钢城区、商河县、天桥区、章丘区、市中区、平阴县、槐荫区、历城区、历下区)  金华市(兰溪市、东阳市、永康市、磐安县、婺城区、浦江县、金东区、义乌市、武义县)

湛江市(麻章区、廉江市、遂溪县、霞山区、吴川市、雷州市、赤坎区、徐闻县、坡头区)

安阳市(北关区、内黄县、汤阴县、殷都区、文峰区、龙安区、林州市、滑县、安阳县)

鹤岗市(南山区、工农区、向阳区、兴山区、萝北县、绥滨县、兴安区、东山区)双鸭山市(宝山区、友谊县、岭东区、宝清县、饶河县、尖山区、集贤县、四方台区)

宜昌市(当阳市、猇亭区、伍家岗区、秭归县、五峰土家族自治县、远安县、西陵区、点军区、宜都市、夷陵区、枝江市、长阳土家族自治县、兴山县)

佳木斯市(郊区、桦南县、同江市、汤原县、富锦市、前进区、桦川县、向阳区、东风区、抚远市)

长治市(沁源县、平顺县、潞城区、壶关县、潞州区、襄垣县、武乡县、屯留区、沁县、黎城县、上党区、长子县)

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徐州市(云龙区、丰县、邳州市、睢宁县、沛县、泉山区、贾汪区、新沂市、鼓楼区、铜山区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

汕头市(潮阳区、金平区、龙湖区、濠江区、澄海区、潮南区、南澳县)

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海东市(化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

黑河市(五大连池市、孙吴县、北安市、爱辉区、逊克县、嫩江市)

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仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！