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牡丹江市(阳明区、海林市、爱民区、林口县、穆棱市、宁安市、东安区、东宁市、绥芬河市、西安区)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、临高县、琼中黎族苗族自治县、东方市、屯昌县、澄迈县、琼海市、陵水黎族自治县、定安县、文昌市)

聊城市(莘县、阳谷县、东阿县、高唐县、冠县、茌平区、临清市、东昌府区)

晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、城区、陵川县、高平市)  泰安市(东平县、泰山区、新泰市、宁阳县、肥城市、岱岳区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

锦州市(太和区、黑山县、义县、古塔区、北镇市、凌海市、凌河区)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县)贵阳市(开阳县、乌当区、观山湖区、息烽县、白云区、南明区、修文县、清镇市、云岩区、花溪区)

濮阳市(濮阳县、华龙区、清丰县、南乐县、范县、台前县)  揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、惠来县、普宁市)

南宁市(马山县、邕宁区、隆安县、宾阳县、武鸣区、上林县、江南区、横州市、兴宁区、青秀区、西乡塘区、良庆区)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

吕梁市(柳林县、交城县、文水县、临县、汾阳市、兴县、交口县、方山县、石楼县、离石区、孝义市、中阳县、岚县)

郑州市(巩义市、中原区、荥阳市、新密市、惠济区、中牟县、二七区、新郑市、金水区、上街区、管城回族区、登封市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、青河县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、福海县)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、平湖市、海盐县、桐乡市、南湖区、秀洲区)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、达日县、玛沁县、甘德县、班玛县)

百色市(隆林各族自治县、德保县、那坡县、田东县、西林县、凌云县、乐业县、靖西市、平果市、右江区、田林县、田阳区)

毕节市(纳雍县、大方县、黔西市、赫章县、织金县、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗)

怀化市(鹤城区、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、会同县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

鹤壁市(淇县、浚县、山城区、鹤山区、淇滨区)

滨州市(惠民县、博兴县、邹平市、阳信县、无棣县、沾化区、滨城区)

茂名市(茂南区、信宜市、高州市、电白区、化州市)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、峄城区、市中区、滕州市、山亭区)

齐齐哈尔市(克山县、龙沙区、克东县、讷河市、泰来县、依安县、拜泉县、昂昂溪区、建华区、碾子山区、龙江县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、富裕县、富拉尔基区)

柳州市(柳城县、柳北区、柳南区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳江区、鱼峰区、融安县、城中区)

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乌鲁木齐市(米东区、天山区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、宏伟区、文圣区、灯塔市、辽阳县、太子河区)

重庆市(永川区、大足区、江津区、大渡口区、璧山区、合川区、垫江县、忠县、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、綦江区、巫溪县、铜梁区、北碚区、渝北区、武隆区、丰都县、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、潼南区、城口县、开州区、江北区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、南岸区、长寿区、涪陵区、梁平区、云阳县、黔江区、南川区、沙坪坝区、万州区、巫山县、巴南区、渝中区、荣昌区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)  黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、台江县、剑河县、麻江县、施秉县、凯里市、黎平县、丹寨县、镇远县、天柱县、黄平县、三穗县、从江县、雷山县、锦屏县、榕江县)

天津市(津南区、红桥区、蓟州区、南开区、河北区、武清区、滨海新区、和平区、北辰区、宁河区、河西区、河东区、东丽区、宝坻区、静海区、西青区)

鞍山市(铁西区、海城市、千山区、立山区、岫岩满族自治县、台安县、铁东区)

芜湖市(南陵县、弋江区、无为市、繁昌区、鸠江区、镜湖区、湾沚区)马鞍山市(雨山区、花山区、当涂县、博望区、含山县、和县)

新疆维吾尔自治区  普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

北京市(石景山区、昌平区、密云区、延庆区、朝阳区、平谷区、大兴区、西城区、门头沟区、丰台区、怀柔区、东城区、顺义区、通州区、房山区、海淀区)

自贡市(富顺县、沿滩区、贡井区、大安区、自流井区、荣县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、塔城市、裕民县、托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)巴中市(平昌县、南江县、恩阳区、通江县、巴州区)

赣州市(信丰县、会昌县、崇义县、兴国县、定南县、宁都县、南康区、龙南市、大余县、石城县、上犹县、安远县、瑞金市、章贡区、寻乌县、于都县、赣县区、全南县)

三明市(尤溪县、三元区、泰宁县、明溪县、宁化县、将乐县、建宁县、沙县区、大田县、永安市、清流县)

镇江市(扬中市、句容市、京口区、丹阳市、丹徒区、润州区)

朔州市(朔城区、应县、右玉县、怀仁市、山阴县、平鲁区)

金华市(金东区、磐安县、东阳市、义乌市、婺城区、永康市、兰溪市、武义县、浦江县)

日喀则市(拉孜县、仁布县、康马县、亚东县、谢通门县、南木林县、萨嘎县、昂仁县、定日县、吉隆县、桑珠孜区、聂拉木县、仲巴县、定结县、江孜县、萨迦县、岗巴县、白朗县)

大连市(金州区、旅顺口区、西岗区、普兰店区、沙河口区、瓦房店市、长海县、甘井子区、中山区、庄河市)

湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、德清县、吴兴区)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区、荔城区)

济宁市(邹城市、任城区、嘉祥县、金乡县、梁山县、兖州区、曲阜市、鱼台县、微山县、泗水县、汶上县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

金昌市(金川区、永昌县)

徐州市(鼓楼区、贾汪区、泉山区、邳州市、云龙区、沛县、丰县、新沂市、铜山区、睢宁县)

青岛市(胶州市、黄岛区、市南区、即墨区、平度市、莱西市、李沧区、市北区、城阳区、崂山区)

厦门市(湖里区、同安区、海沧区、集美区、翔安区、思明区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！