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襄阳市(老河口市、保康县、襄城区、谷城县、南漳县、樊城区、宜城市、襄州区、枣阳市)

鸡西市(鸡冠区、虎林市、麻山区、密山市、城子河区、梨树区、滴道区、鸡东县、恒山区)

烟台市(龙口市、海阳市、芝罘区、莱山区、莱阳市、蓬莱区、莱州市、牟平区、福山区、栖霞市、招远市)

普洱市(景东彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县)  滁州市(明光市、全椒县、天长市、琅琊区、定远县、南谯区、凤阳县、来安县)

许昌市(长葛市、襄城县、建安区、魏都区、禹州市、鄢陵县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县)

乐山市(犍为县、夹江县、沙湾区、马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、井研县、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、峨眉山市)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

大庆市(萨尔图区、让胡路区、龙凤区、大同区、肇州县、红岗区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县)

新疆维吾尔自治区

文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、西畴县、广南县、文山市、富宁县、麻栗坡县、马关县)

西安市(周至县、雁塔区、阎良区、高陵区、鄠邑区、灞桥区、蓝田县、未央区、临潼区、长安区、新城区、碑林区、莲湖区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

大同市(天镇县、阳高县、浑源县、新荣区、平城区、云州区、云冈区、广灵县、灵丘县、左云县)

菏泽市(牡丹区、成武县、巨野县、曹县、单县、郓城县、东明县、鄄城县、定陶区)

昌都市(类乌齐县、八宿县、丁青县、边坝县、察雅县、洛隆县、卡若区、左贡县、贡觉县、江达县、芒康县)

淄博市(淄川区、张店区、博山区、桓台县、周村区、沂源县、临淄区、高青县)

六安市(霍邱县、舒城县、金安区、裕安区、叶集区、金寨县、霍山县)

湛江市(麻章区、坡头区、廉江市、赤坎区、徐闻县、霞山区、雷州市、遂溪县、吴川市)

六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

连云港市(灌云县、赣榆区、灌南县、海州区、东海县、连云区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

潍坊市(昌乐县、青州市、潍城区、昌邑市、诸城市、临朐县、寒亭区、奎文区、高密市、坊子区、寿光市、安丘市)

鄂尔多斯市(杭锦旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、东胜区、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗)

梅州市(丰顺县、兴宁市、梅县区、梅江区、平远县、大埔县、五华县、蕉岭县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

晋城市(沁水县、泽州县、高平市、陵川县、阳城县、城区)

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张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

苏州市(太仓市、张家港市、常熟市、吴江区、昆山市、相城区、虎丘区、吴中区、姑苏区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、普安县、兴义市、兴仁市、晴隆县、安龙县、贞丰县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、阜康市)  昭通市(昭阳区、威信县、镇雄县、巧家县、盐津县、大关县、永善县、绥江县、水富市、彝良县、鲁甸县)

惠州市(龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

杭州市(临平区、滨江区、萧山区、余杭区、淳安县、临安区、富阳区、建德市、钱塘区、西湖区、上城区、桐庐县、拱墅区)石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

淮南市(大通区、八公山区、寿县、田家庵区、凤台县、谢家集区、潘集区)  盐城市(射阳县、阜宁县、亭湖区、建湖县、东台市、盐都区、响水县、滨海县、大丰区)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、黑水县、壤塘县、阿坝县、松潘县、红原县、汶川县、马尔康市、若尔盖县、小金县、茂县、理县、九寨沟县)

临沂市(费县、莒南县、河东区、沂水县、临沭县、兰山区、兰陵县、平邑县、郯城县、蒙阴县、罗庄区、沂南县)无锡市(梁溪区、宜兴市、新吴区、惠山区、江阴市、锡山区、滨湖区)

林芝市(朗县、工布江达县、波密县、墨脱县、米林市、巴宜区、察隅县)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

喀什地区(叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县、喀什市、疏勒县、莎车县、泽普县、伽师县、岳普湖县、疏附县)

朔州市(朔城区、应县、右玉县、平鲁区、怀仁市、山阴县)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、淮上区、怀远县、禹会区、蚌山区、固镇县)

曲靖市(沾益区、罗平县、麒麟区、师宗县、马龙区、富源县、会泽县、陆良县、宣威市)

石河子市(双河市、可克达拉市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、北屯市、铁门关市、白杨市、新星市、五家渠市、图木舒克市)

白银市(白银区、会宁县、景泰县、平川区、靖远县)

安阳市(北关区、林州市、滑县、内黄县、汤阴县、安阳县、文峰区、殷都区、龙安区)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

百色市(田林县、隆林各族自治县、西林县、靖西市、那坡县、田阳区、乐业县、平果市、凌云县、德保县、右江区、田东县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

晋中市(介休市、平遥县、灵石县、和顺县、寿阳县、太谷区、榆社县、榆次区、左权县、祁县、昔阳县)

南昌市(安义县、红谷滩区、东湖区、青云谱区、西湖区、南昌县、进贤县、新建区、青山湖区)

武汉市(青山区、江夏区、蔡甸区、江岸区、东西湖区、硚口区、武昌区、新洲区、汉阳区、洪山区、汉南区、江汉区、黄陂区)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。