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哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、开远市、蒙自市、元阳县、红河县、弥勒市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、石屏县、个旧市)

荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

南阳市(卧龙区、宛城区、淅川县、邓州市、内乡县、南召县、方城县、新野县、镇平县、唐河县、桐柏县、社旗县、西峡县)  许昌市(襄城县、长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区)

泰州市(海陵区、兴化市、高港区、靖江市、姜堰区、泰兴市)

厦门市(思明区、集美区、湖里区、同安区、海沧区、翔安区)

济宁市(兖州区、微山县、嘉祥县、曲阜市、梁山县、邹城市、鱼台县、金乡县、泗水县、汶上县、任城区)

甘孜藏族自治州(德格县、道孚县、得荣县、巴塘县、白玉县、乡城县、新龙县、石渠县、雅江县、炉霍县、甘孜县、丹巴县、色达县、康定市、九龙县、理塘县、泸定县、稻城县)  赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、松山区、翁牛特旗、红山区、喀喇沁旗、宁城县、林西县、元宝山区、克什克腾旗)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、三穗县、从江县、施秉县、锦屏县、麻江县、剑河县、黎平县、黄平县、岑巩县、雷山县、天柱县、凯里市、镇远县、榕江县、丹寨县)

榆林市(横山区、榆阳区、神木市、佳县、定边县、靖边县、米脂县、吴堡县、子洲县、绥德县、清涧县、府谷县)

大理白族自治州(祥云县、弥渡县、永平县、南涧彝族自治县、宾川县、大理市、鹤庆县、洱源县、剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县)

台州市(玉环市、三门县、温岭市、天台县、临海市、黄岩区、椒江区、路桥区、仙居县)

广西壮族自治区

本溪市(明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

枣庄市(台儿庄区、山亭区、市中区、滕州市、薛城区、峄城区)

晋中市(平遥县、寿阳县、榆社县、介休市、灵石县、和顺县、太谷区、祁县、榆次区、左权县、昔阳县)

乌兰察布市(商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、凉城县、集宁区、化德县)

三门峡市(卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区、义马市、灵宝市)

阿克苏地区(库车市、柯坪县、温宿县、乌什县、拜城县、新和县、阿克苏市、沙雅县、阿瓦提县)

曲靖市(麒麟区、陆良县、会泽县、马龙区、富源县、宣威市、沾益区、罗平县、师宗县)

赣州市(崇义县、定南县、龙南市、瑞金市、章贡区、石城县、南康区、宁都县、于都县、兴国县、大余县、上犹县、信丰县、赣县区、寻乌县、全南县、安远县、会昌县)

濮阳市(濮阳县、华龙区、台前县、清丰县、范县、南乐县)

临夏回族自治州(康乐县、广河县、和政县、临夏县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区)

锦州市(太和区、黑山县、古塔区、凌河区、北镇市、凌海市、义县)

天水市(武山县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、清水县、秦安县、麦积区)

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荆州市(荆州区、洪湖市、监利市、沙市区、江陵县、公安县、石首市、松滋市)

山南市(扎囊县、措美县、加查县、隆子县、琼结县、洛扎县、桑日县、曲松县、贡嘎县、错那市、乃东区、浪卡子县)

苏州市(太仓市、吴中区、张家港市、常熟市、吴江区、虎丘区、姑苏区、相城区、昆山市)

宣城市(泾县、旌德县、宁国市、宣州区、绩溪县、广德市、郎溪县)  晋城市(阳城县、陵川县、城区、泽州县、沁水县、高平市)

吴忠市(利通区、红寺堡区、盐池县、青铜峡市、同心县)

上海市(松江区、普陀区、浦东新区、嘉定区、崇明区、杨浦区、奉贤区、长宁区、闵行区、宝山区、虹口区、金山区、青浦区、徐汇区、静安区、黄浦区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)来宾市(合山市、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、忻城县)

那曲市(班戈县、嘉黎县、申扎县、索县、比如县、尼玛县、双湖县、聂荣县、色尼区、巴青县、安多县)  凉山彝族自治州(金阳县、普格县、会理市、木里藏族自治县、美姑县、越西县、德昌县、昭觉县、西昌市、雷波县、宁南县、冕宁县、会东县、甘洛县、喜德县、布拖县、盐源县)

庆阳市(合水县、宁县、西峰区、环县、庆城县、正宁县、镇原县、华池县)

汉中市(南郑区、略阳县、留坝县、佛坪县、西乡县、城固县、勉县、镇巴县、宁强县、洋县、汉台区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)长春市(榆树市、朝阳区、农安县、宽城区、公主岭市、双阳区、南关区、德惠市、二道区、绿园区、九台区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、丘北县、砚山县、富宁县、文山市、广南县、马关县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、久治县、班玛县、甘德县、玛多县)

云浮市(云安区、罗定市、云城区、新兴县、郁南县)

济源市

嘉峪关市

十堰市(房县、丹江口市、茅箭区、郧西县、竹溪县、张湾区、竹山县、郧阳区)

上饶市(鄱阳县、婺源县、广丰区、余干县、德兴市、横峰县、弋阳县、铅山县、万年县、信州区、广信区、玉山县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

衢州市(江山市、开化县、常山县、龙游县、柯城区、衢江区)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、南江县、巴州区)

和田地区(和田市、和田县、策勒县、民丰县、墨玉县、洛浦县、于田县、皮山县)

泰安市(东平县、新泰市、肥城市、泰山区、宁阳县、岱岳区)

宜昌市(猇亭区、点军区、长阳土家族自治县、西陵区、远安县、宜都市、五峰土家族自治县、当阳市、秭归县、兴山县、伍家岗区、夷陵区、枝江市)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

西宁市(城北区、城东区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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