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平凉市(崆峒区、泾川县、华亭市、灵台县、崇信县、庄浪县、静宁县)

佳木斯市(桦川县、郊区、前进区、汤原县、桦南县、富锦市、同江市、抚远市、向阳区、东风区)

阜新市(海州区、新邱区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县)

荆州市(松滋市、洪湖市、沙市区、荆州区、石首市、江陵县、监利市、公安县)  南阳市(唐河县、邓州市、西峡县、社旗县、宛城区、卧龙区、方城县、南召县、新野县、淅川县、桐柏县、内乡县、镇平县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

石河子市(昆玉市、阿拉尔市、双河市、可克达拉市、胡杨河市、铁门关市、五家渠市、图木舒克市、新星市、白杨市、北屯市)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

南宁市(隆安县、马山县、兴宁区、邕宁区、西乡塘区、武鸣区、良庆区、青秀区、江南区、上林县、横州市、宾阳县)  乐山市(市中区、马边彝族自治县、犍为县、夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、金口河区、井研县、沙湾区、沐川县、五通桥区)

广西壮族自治区

抚顺市(抚顺县、新抚区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、望花区、东洲区)

郑州市(巩义市、荥阳市、二七区、中牟县、管城回族区、新密市、登封市、上街区、金水区、中原区、惠济区、新郑市)

玉林市(福绵区、博白县、陆川县、容县、玉州区、北流市、兴业县)

东营市(河口区、利津县、广饶县、垦利区、东营区)

包头市(固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、东河区、青山区、九原区、土默特右旗、昆都仑区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、个旧市、开远市、泸西县、蒙自市、绿春县、弥勒市、元阳县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、红河县、石屏县)

林芝市(朗县、墨脱县、巴宜区、工布江达县、米林市、察隅县、波密县)

五指山市(万宁市、保亭黎族苗族自治县、临高县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、文昌市、东方市、琼中黎族苗族自治县、定安县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、澄迈县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

苏州市(相城区、吴江区、姑苏区、常熟市、太仓市、虎丘区、昆山市、张家港市、吴中区)

镇江市(扬中市、京口区、丹徒区、句容市、丹阳市、润州区)

南充市(高坪区、西充县、阆中市、仪陇县、顺庆区、嘉陵区、蓬安县、南部县、营山县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵德县、贵南县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

上海市(金山区、宝山区、长宁区、普陀区、青浦区、静安区、嘉定区、徐汇区、杨浦区、崇明区、虹口区、松江区、浦东新区、黄浦区、闵行区、奉贤区)

济南市(钢城区、槐荫区、莱芜区、济阳区、历城区、市中区、长清区、天桥区、商河县、历下区、平阴县、章丘区)

沧州市(青县、吴桥县、南皮县、孟村回族自治县、肃宁县、盐山县、黄骅市、新华区、任丘市、东光县、运河区、泊头市、河间市、海兴县、沧县、献县)

渭南市(韩城市、潼关县、临渭区、富平县、华阴市、华州区、白水县、合阳县、澄城县、大荔县、蒲城县)

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阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

丽水市(庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、云和县、遂昌县、青田县、莲都区)

朝阳市(凌源市、北票市、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、龙城区)

宣城市(宁国市、旌德县、泾县、广德市、郎溪县、宣州区、绩溪县)  山南市(浪卡子县、隆子县、桑日县、洛扎县、琼结县、贡嘎县、乃东区、扎囊县、加查县、措美县、曲松县、错那市)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、盐源县、甘洛县、金阳县、雷波县、美姑县、喜德县、冕宁县、德昌县、普格县、昭觉县、越西县、宁南县、布拖县、西昌市、会理市、会东县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

株洲市(茶陵县、醴陵市、芦淞区、石峰区、荷塘区、攸县、炎陵县、天元区、渌口区)景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

宜昌市(枝江市、夷陵区、当阳市、兴山县、长阳土家族自治县、远安县、伍家岗区、西陵区、秭归县、五峰土家族自治县、宜都市、猇亭区、点军区)  酒泉市(肃州区、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、千山区、铁东区、海城市)

梧州市(龙圩区、万秀区、藤县、蒙山县、苍梧县、岑溪市、长洲区)

武汉市(青山区、硚口区、东西湖区、新洲区、汉阳区、江汉区、黄陂区、蔡甸区、洪山区、江夏区、武昌区、汉南区、江岸区)遂宁市(安居区、射洪市、船山区、蓬溪县、大英县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

贵港市(桂平市、港北区、平南县、覃塘区、港南区)

上饶市(德兴市、弋阳县、婺源县、玉山县、余干县、信州区、广信区、铅山县、万年县、广丰区、横峰县、鄱阳县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、沙雅县、库车市、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、温宿县、乌什县)

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、平湖市、南湖区、秀洲区、海宁市、海盐县)

临夏回族自治州(康乐县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、东乡族自治县、和政县)

朔州市(朔城区、平鲁区、应县、怀仁市、山阴县、右玉县)

三沙市(西沙区、南沙区)

南通市(启东市、海门区、海安市、如东县、如皋市、通州区、崇川区)

贵阳市(白云区、花溪区、乌当区、南明区、息烽县、云岩区、开阳县、观山湖区、修文县、清镇市)

漯河市(源汇区、召陵区、临颍县、郾城区、舞阳县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

崇左市(天等县、龙州县、江州区、扶绥县、凭祥市、宁明县、大新县)

六安市(裕安区、金安区、舒城县、霍邱县、霍山县、叶集区、金寨县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、普安县、兴仁市、望谟县、贞丰县、册亨县、晴隆县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。