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南京市(秦淮区、浦口区、高淳区、玄武区、江宁区、鼓楼区、栖霞区、六合区、溧水区、雨花台区、建邺区)
南阳市(社旗县、卧龙区、新野县、宛城区、邓州市、西峡县、内乡县、桐柏县、唐河县、南召县、镇平县、方城县、淅川县)
苏州市(吴江区、昆山市、姑苏区、吴中区、虎丘区、相城区、常熟市、张家港市、太仓市)
湖州市(南浔区、德清县、长兴县、安吉县、吴兴区)
新乡市(卫辉市、延津县、获嘉县、凤泉区、卫滨区、原阳县、辉县市、红旗区、牧野区、长垣市、新乡县、封丘县)
三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)
衡阳市(蒸湘区、衡南县、衡东县、常宁市、耒阳市、石鼓区、雁峰区、衡阳县、祁东县、衡山县、南岳区、珠晖区)
太原市(迎泽区、晋源区、古交市、尖草坪区、清徐县、万柏林区、小店区、阳曲县、娄烦县、杏花岭区)
安庆市(桐城市、望江县、迎江区、怀宁县、宜秀区、岳西县、大观区、太湖县、宿松县、潜山市)
齐齐哈尔市(富拉尔基区、拜泉县、克山县、泰来县、甘南县、龙沙区、昂昂溪区、建华区、碾子山区、依安县、梅里斯达斡尔族区、克东县、铁锋区、讷河市、龙江县、富裕县)
吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县)
漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、元阳县、弥勒市、绿春县、石屏县、红河县、河口瑶族自治县、建水县、开远市、个旧市、泸西县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)
聊城市(茌平区、东昌府区、莘县、高唐县、东阿县、阳谷县、冠县、临清市)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)
河源市(源城区、和平县、龙川县、紫金县、东源县、连平县)
铜仁市(万山区、印江土家族苗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县)
商洛市(洛南县、山阳县、商南县、丹凤县、柞水县、商州区、镇安县)
攀枝花市(西区、米易县、仁和区、盐边县、东区)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
固原市(彭阳县、原州区、泾源县、隆德县、西吉县)
朔州市(平鲁区、山阴县、右玉县、怀仁市、应县、朔城区)
盐城市(建湖县、阜宁县、亭湖区、盐都区、射阳县、大丰区、响水县、滨海县、东台市)
喀什地区(喀什市、英吉沙县、伽师县、岳普湖县、巴楚县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、疏勒县、麦盖提县、疏附县、泽普县)
阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、阿勒泰市、哈巴河县、青河县、布尔津县、富蕴县)
郴州市(嘉禾县、宜章县、安仁县、桂阳县、永兴县、汝城县、资兴市、桂东县、北湖区、苏仙区、临武县)
丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、盈江县、芒市)
信阳市(商城县、浉河区、固始县、光山县、新县、淮滨县、潢川县、息县、平桥区、罗山县)
香港特别行政区
唐山市(路南区、遵化市、丰南区、迁西县、滦南县、丰润区、滦州市、路北区、曹妃甸区、古冶区、玉田县、乐亭县、开平区、迁安市)
徐州市(睢宁县、贾汪区、泉山区、新沂市、丰县、云龙区、邳州市、鼓楼区、铜山区、沛县)
黄冈市(武穴市、浠水县、红安县、英山县、罗田县、黄梅县、团风县、蕲春县、黄州区、麻城市)
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北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)
上海市(崇明区、金山区、徐汇区、杨浦区、松江区、宝山区、奉贤区、虹口区、嘉定区、青浦区、普陀区、黄浦区、静安区、长宁区、浦东新区、闵行区)
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松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)
泉州市(金门县、鲤城区、安溪县、南安市、泉港区、洛江区、惠安县、石狮市、晋江市、丰泽区、德化县、永春县)
四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县、铁西区)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)
福州市(闽清县、仓山区、永泰县、罗源县、鼓楼区、闽侯县、福清市、连江县、马尾区、平潭县、台江区、晋安区、长乐区)
长治市(武乡县、上党区、壶关县、平顺县、襄垣县、潞州区、屯留区、长子县、沁县、潞城区、黎城县、沁源县)
宜昌市(五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、点军区、伍家岗区、猇亭区、秭归县、西陵区、枝江市、夷陵区、远安县、当阳市、宜都市、兴山县)
曲靖市(沾益区、马龙区、陆良县、麒麟区、罗平县、宣威市、师宗县、富源县、会泽县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)
盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)
马鞍山市(雨山区、博望区、当涂县、含山县、和县、花山区)
澳门特别行政区
孝感市(孝昌县、云梦县、汉川市、孝南区、大悟县、应城市、安陆市)
张掖市(山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县、甘州区)
丹东市(凤城市、振安区、东港市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)
内蒙古自治区
阿里地区(日土县、札达县、噶尔县、普兰县、革吉县、措勤县、改则县)
绥化市(青冈县、兰西县、庆安县、明水县、绥棱县、安达市、望奎县、海伦市、肇东市、北林区)
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宝鸡市(金台区、千阳县、渭滨区、岐山县、陇县、太白县、凤翔区、陈仓区、扶风县、眉县、凤县、麟游县)
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巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、尉犁县、若羌县、和静县、库尔勒市、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、且末县)
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柳州市(柳城县、融水苗族自治县、城中区、三江侗族自治县、柳江区、融安县、柳北区、柳南区、鹿寨县、鱼峰区)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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