秘密教学200话我需要灭火|爱情故事背后的真相与抉择

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双鸭山市(尖山区、饶河县、集贤县、岭东区、宝清县、宝山区、四方台区、友谊县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

泰安市(东平县、肥城市、泰山区、岱岳区、新泰市、宁阳县)  阿里地区(普兰县、措勤县、日土县、噶尔县、札达县、革吉县、改则县)

贵阳市(观山湖区、修文县、南明区、息烽县、云岩区、开阳县、乌当区、花溪区、清镇市、白云区)

自贡市(自流井区、贡井区、沿滩区、富顺县、荣县、大安区)

濮阳市(华龙区、台前县、范县、南乐县、清丰县、濮阳县)

保定市(涞源县、安国市、望都县、竞秀区、定州市、蠡县、阜平县、定兴县、顺平县、高阳县、雄县、涞水县、曲阳县、唐县、高碑店市、安新县、博野县、莲池区、容城县、易县、清苑区、满城区、涿州市、徐水区)  安庆市(宜秀区、迎江区、望江县、宿松县、太湖县、潜山市、岳西县、怀宁县、桐城市、大观区)

衡水市(安平县、阜城县、桃城区、冀州区、饶阳县、武强县、枣强县、深州市、武邑县、景县、故城县)

南阳市(桐柏县、淅川县、社旗县、唐河县、内乡县、西峡县、卧龙区、镇平县、方城县、邓州市、宛城区、新野县、南召县)

赣州市(崇义县、寻乌县、信丰县、石城县、全南县、龙南市、兴国县、定南县、上犹县、南康区、章贡区、瑞金市、大余县、安远县、宁都县、会昌县、于都县、赣县区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、满洲里市、海拉尔区、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、根河市、阿荣旗、新巴尔虎左旗)

蚌埠市(怀远县、五河县、淮上区、禹会区、蚌山区、固镇县、龙子湖区)

滁州市(南谯区、定远县、明光市、来安县、琅琊区、天长市、凤阳县、全椒县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

阜阳市(界首市、颍东区、颍上县、颍泉区、临泉县、颍州区、阜南县、太和县)

香港特别行政区

银川市(金凤区、西夏区、灵武市、兴庆区、贺兰县、永宁县)

徐州市(沛县、邳州市、泉山区、铜山区、鼓楼区、丰县、睢宁县、贾汪区、新沂市、云龙区)

遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、安居区、大英县)

漳州市(长泰区、诏安县、芗城区、东山县、龙文区、华安县、漳浦县、云霄县、平和县、南靖县、龙海区)

上饶市(万年县、信州区、鄱阳县、横峰县、广信区、弋阳县、婺源县、铅山县、德兴市、余干县、广丰区、玉山县)

石家庄市(平山县、长安区、晋州市、深泽县、藁城区、正定县、桥西区、井陉矿区、灵寿县、裕华区、鹿泉区、行唐县、新乐市、元氏县、井陉县、赞皇县、无极县、赵县、栾城区、辛集市、新华区、高邑县)

南京市(鼓楼区、秦淮区、六合区、江宁区、栖霞区、玄武区、高淳区、溧水区、浦口区、雨花台区、建邺区)

宜昌市(当阳市、秭归县、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、枝江市、宜都市、猇亭区、伍家岗区、点军区、西陵区、兴山县、远安县)

咸宁市(通山县、崇阳县、通城县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市)

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南通市(海安市、海门区、崇川区、通州区、如东县、启东市、如皋市)

商洛市(洛南县、柞水县、山阳县、商州区、商南县、丹凤县、镇安县)

河池市(巴马瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、东兰县、凤山县、环江毛南族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区、大化瑶族自治县)

梧州市(岑溪市、长洲区、藤县、龙圩区、蒙山县、苍梧县、万秀区)  石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、白杨市、五家渠市、双河市、新星市、北屯市、胡杨河市、铁门关市、昆玉市、可克达拉市)

南昌市(安义县、东湖区、进贤县、南昌县、西湖区、青云谱区、红谷滩区、新建区、青山湖区)

湛江市(赤坎区、麻章区、坡头区、雷州市、遂溪县、吴川市、廉江市、霞山区、徐闻县)

绥化市(海伦市、北林区、庆安县、安达市、明水县、兰西县、青冈县、望奎县、绥棱县、肇东市)鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

娄底市(新化县、冷水江市、涟源市、娄星区、双峰县)  海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

枣庄市(山亭区、薛城区、市中区、台儿庄区、滕州市、峄城区)

甘南藏族自治州(迭部县、玛曲县、舟曲县、临潭县、夏河县、碌曲县、卓尼县、合作市)

唐山市(迁西县、古冶区、滦南县、路南区、丰润区、滦州市、遵化市、乐亭县、开平区、玉田县、曹妃甸区、丰南区、路北区、迁安市)常德市(石门县、临澧县、安乡县、武陵区、汉寿县、桃源县、澧县、鼎城区、津市市)

佛山市(高明区、三水区、禅城区、南海区、顺德区)

甘孜藏族自治州(泸定县、得荣县、理塘县、巴塘县、色达县、稻城县、白玉县、新龙县、甘孜县、德格县、丹巴县、炉霍县、九龙县、道孚县、康定市、石渠县、雅江县、乡城县)

无锡市(锡山区、新吴区、宜兴市、江阴市、梁溪区、惠山区、滨湖区)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、施甸县、昌宁县)

崇左市(大新县、龙州县、凭祥市、天等县、宁明县、扶绥县、江州区)

大理白族自治州(永平县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、大理市、宾川县、洱源县、云龙县、巍山彝族回族自治县、剑川县、祥云县、弥渡县)

达州市(通川区、宣汉县、开江县、渠县、大竹县、达川区、万源市)

重庆市(铜梁区、九龙坡区、城口县、南川区、江北区、武隆区、綦江区、忠县、璧山区、开州区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、长寿区、大足区、涪陵区、江津区、巴南区、荣昌区、潼南区、渝北区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、大渡口区、合川区、梁平区、石柱土家族自治县、云阳县、南岸区、万州区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、渝中区、巫溪县、永川区、黔江区、奉节县、北碚区)

阿克苏地区(阿克苏市、阿瓦提县、新和县、柯坪县、沙雅县、乌什县、拜城县、库车市、温宿县)

定西市(岷县、通渭县、安定区、临洮县、渭源县、陇西县、漳县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、南江县、平昌县)

锦州市(古塔区、北镇市、凌河区、黑山县、太和区、义县、凌海市)

庆阳市(环县、镇原县、合水县、庆城县、西峰区、正宁县、华池县、宁县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。