废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！

400电话：123456（点击咨询）

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！各观看免费《今日汇总》

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！各区点热线观看免费《今日发布》

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！电话

7天观看免费人工电话为您、废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！电话区域：

临沧市(永德县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、凤庆县、云县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

晋中市(介休市、和顺县、灵石县、左权县、祁县、寿阳县、昔阳县、榆次区、太谷区、榆社县、平遥县)  巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、轮台县、博湖县、焉耆回族自治县、和硕县、和静县、且末县、尉犁县)

宣城市(宁国市、广德市、绩溪县、旌德县、郎溪县、泾县、宣州区)

太原市(万柏林区、娄烦县、尖草坪区、小店区、迎泽区、阳曲县、清徐县、杏花岭区、古交市、晋源区)

乐山市(沙湾区、井研县、金口河区、犍为县、沐川县、五通桥区、峨眉山市、市中区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、夹江县)

渭南市(富平县、白水县、澄城县、合阳县、华阴市、大荔县、蒲城县、潼关县、临渭区、韩城市、华州区)  常州市(武进区、钟楼区、金坛区、溧阳市、天宁区、新北区)

廊坊市(三河市、广阳区、香河县、永清县、大城县、文安县、安次区、固安县、霸州市、大厂回族自治县)

天水市(秦安县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、清水县、武山县)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、浚县、山城区)

宜春市(靖安县、上高县、奉新县、袁州区、高安市、樟树市、万载县、宜丰县、铜鼓县、丰城市)

定西市(通渭县、安定区、漳县、陇西县、渭源县、岷县、临洮县)

喀什地区(莎车县、喀什市、泽普县、疏勒县、伽师县、麦盖提县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县、岳普湖县、英吉沙县)

儋州市

甘孜藏族自治州(稻城县、丹巴县、理塘县、得荣县、泸定县、德格县、新龙县、色达县、道孚县、甘孜县、雅江县、九龙县、炉霍县、康定市、石渠县、巴塘县、乡城县、白玉县)

十堰市(竹溪县、竹山县、茅箭区、郧西县、郧阳区、房县、丹江口市、张湾区)

临夏回族自治州(广河县、临夏县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县)

保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、封开县、广宁县、高要区、四会市、德庆县、端州区)

固原市(泾源县、西吉县、原州区、彭阳县、隆德县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

武汉市(江岸区、洪山区、汉南区、汉阳区、青山区、江汉区、黄陂区、江夏区、硚口区、东西湖区、新洲区、武昌区、蔡甸区)

昭通市(水富市、昭阳区、威信县、镇雄县、鲁甸县、巧家县、彝良县、大关县、盐津县、永善县、绥江县)

潍坊市(坊子区、临朐县、奎文区、寒亭区、诸城市、青州市、潍城区、寿光市、昌乐县、高密市、昌邑市、安丘市)

百色市(西林县、田阳区、那坡县、乐业县、田林县、平果市、隆林各族自治县、田东县、凌云县、靖西市、德保县、右江区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

400电话：123456（点击咨询）

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！电话

7天观看免费人工电话为您、废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！中心2025已更新(今日/推荐)

废都 完整版，揭开青春的秘密，如何优雅地迎接人生的挑战！电话区域：

三沙市(南沙区、西沙区)

宁波市(象山县、慈溪市、宁海县、镇海区、江北区、海曙区、余姚市、奉化区、北仑区、鄞州区)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

茂名市(茂南区、电白区、信宜市、化州市、高州市)  萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、上栗县、芦溪县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

常德市(桃源县、汉寿县、津市市、澧县、鼎城区、石门县、安乡县、临澧县、武陵区)

三明市(大田县、清流县、明溪县、尤溪县、建宁县、宁化县、永安市、三元区、将乐县、沙县区、泰宁县)晋城市(城区、高平市、沁水县、陵川县、泽州县、阳城县)

抚顺市(顺城区、新抚区、东洲区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县)  永州市(蓝山县、祁阳市、东安县、双牌县、江华瑶族自治县、冷水滩区、宁远县、道县、零陵区、新田县、江永县)

揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、榕城区、揭东区)

眉山市(仁寿县、丹棱县、彭山区、洪雅县、青神县、东坡区)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

本溪市(溪湖区、平山区、本溪满族自治县、明山区、南芬区、桓仁满族自治县)

宝鸡市(眉县、岐山县、千阳县、太白县、陈仓区、扶风县、凤县、陇县、渭滨区、凤翔区、金台区、麟游县)

青岛市(黄岛区、城阳区、即墨区、李沧区、崂山区、莱西市、市南区、胶州市、平度市、市北区)

承德市(承德县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、兴隆县、双桥区、平泉市、鹰手营子矿区)

楚雄彝族自治州(永仁县、南华县、双柏县、姚安县、武定县、禄丰市、楚雄市、牟定县、元谋县、大姚县)

阳泉市(郊区、平定县、盂县、矿区、城区)

昆明市(石林彝族自治县、嵩明县、宜良县、西山区、五华区、呈贡区、东川区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、盘龙区、安宁市、官渡区)

邢台市(沙河市、临城县、隆尧县、柏乡县、平乡县、南和区、南宫市、新河县、广宗县、襄都区、宁晋县、临西县、威县、任泽区、内丘县、清河县、巨鹿县、信都区)

南平市(武夷山市、松溪县、政和县、建阳区、光泽县、建瓯市、顺昌县、延平区、邵武市、浦城县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、化德县、卓资县、集宁区、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、商都县、兴和县)

泰安市(新泰市、肥城市、泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区)

无锡市(滨湖区、惠山区、新吴区、锡山区、江阴市、梁溪区、宜兴市)

平凉市(崆峒区、灵台县、庄浪县、崇信县、静宁县、泾川县、华亭市)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

济宁市(邹城市、任城区、兖州区、汶上县、微山县、泗水县、鱼台县、曲阜市、梁山县、嘉祥县、金乡县)

丽水市(缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、松阳县、龙泉市、莲都区、遂昌县、青田县、云和县)

　　来源：证券之星

　　2024年，国内疫苗行业业绩承压明显，头部二类疫苗上市公司康泰生物（300601.SZ）的业绩也坐上了“过山车”：第一、第二季度营收和净利均呈现同比双降，第三季度虽实现营收同比双位数增长，但第四季度业绩再度急转直下。全年实现营收和归母净利润为26.52亿元和2.02亿元，分别同比下滑23.75%和76.59%。

　　而在今年一季度，虽然公司止住了营收下滑的颓势，然而归母净利润仍同比腰斩58.51%至2243.41万元。

　　作为反映疫苗企业市场竞争力的关键指标，批签发量常被视作产品销量的先行信号。然而，证券之星关注到，康泰生物2024年的批签发量与营收增长呈现背离：尽管其多款核心疫苗产品的批签发量均实现不同程度的增长，但公司整体营收不增反降，这一数据表明，其批签发量未能有效转化为实际销量的增长。

　　此外，公司在财务端的隐忧凸显，截至今年一季度末，康泰生物应收账款高达28.54亿元，同比增长5.1%，应收账款周转率和存货周转率均仅为0.23，反映出公司收款风险增加的同时，资金运营效率低下。2024年至今，公司股价跌幅超48%。

　　01． 自费疫苗收入大幅下滑

　　国内市场中，康泰生物产品主要涵盖免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗（由居民自愿接种的其他疫苗）。证券之星了解到，康泰生物的免疫规划疫苗包括重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）、麻疹风疹联合减毒活疫苗，以及吸附无细胞百白破联合疫苗。从批签发量看，2024年公司的免疫规划疫苗产品呈现出两极分化态势，其中乙肝疫苗产品扭转了连续两年下滑颓势，全年批签发量达到1018.80万剂，同比上涨38.60%。与之形成鲜明对比的是，百白破疫苗产品的批签发量遭遇了断崖式下跌，2024年的批签发量仅为62.31万剂，跌幅达到72.28%。

　　或受益于乙肝疫苗批签发量增长的带动，2024年康泰生物来自免疫规划疫苗贡献的收入为6108.36万元，同比大幅增长144.07%。然而，尽管免疫规划疫苗收入呈现爆发式增长，但其在公司全年总营收中占比仅2.3%，该板块对公司整体业绩的拉动相对有限。

　　证券之星了解到，免疫规划疫苗通常由政府统一采购，价格相对较低，利润空间有限。与此同时，伴随出生人口数量的减少，国家免疫规划疫苗招标采购经费需求也在减少。从毛利率对比可以直观地看出，2024年康泰生物免疫规划疫苗为25.24%，反观非免疫规划疫苗则高达84.30%。

　　作为康泰生物的核心收入来源，其非免疫规划疫苗包括13价肺炎球菌多糖结合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、23价肺炎球菌多糖疫苗、新型冠状病毒灭活疫苗（Vero细胞）、重组新型冠状病毒疫苗（Y25腺病毒载体）、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联苗）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗，以及水痘减毒活疫苗。

　　2024年，康泰生物多款非免疫规划疫苗的批签发量较上年呈现大幅增长，其中13价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗以及Hib疫苗的增幅分别达到49.87%、3262.51%和171.20%。然而，作为销量的前瞻指标，公司增势可观的批签发量却未能完全转化为销量的增长，2024年，公司自主产品的销售量同比下滑7.78%至1868.27万剂。反映在收入层面，来自非免疫规划疫苗的收入为25.46亿元，同比大幅下滑26.02%。

　　康泰生物近日召开的业绩说明会上表示，2024年度受市场竞争、降库存等因素影响，导致2024年营收下降，此外，叠加固定资产折旧费用增加、资产减值增加、2023年股权激励计划终止实施加速行权等因素影响，致使净利润大幅下滑。

　　02． 四联疫苗批签发量“腰斩”

　　证券之星了解到，康泰生物的四联疫苗作为其重要产品，曾在2020年创造高达13.62亿元的营收，在公司总营收中占比超六成，当年批签发量达556.33万剂。但至2024年，该疫苗批签发量已大幅回落至282.06万剂。

　　不仅如此，2024年12月，多部委下发的《关于国家免疫规划百白破疫苗和白破疫苗免疫程序调整相关工作的通知》，让四联疫苗的未来销售面临更多不确定性。通知显示，自2025年1月1日起，全国范围内百白破疫苗免疫程序从原本3月龄、4月龄、5月龄、18月龄各接种1剂次，6周岁接种1剂次吸附白喉-破伤风联合疫苗，调整为2月龄、4月龄、6月龄、18月龄、6周岁各接种1剂次百白破疫苗。康泰生物也明确表示，此次免疫程序调整，存在对公司2024年及未来经营业绩产生不利影响的风险。

　　在其他主要疫苗产品方面，13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬疫苗的市场竞争形势严峻。证券之星了解到，目前，13价肺炎疫苗市场初步形成辉瑞、沃森生物和康泰生物三足鼎立的局面。其中，沃森生物的13价肺炎疫苗早在2019年便获批上市，积累了较好的口碑，而康泰生物的13价肺炎疫苗2021年9月才获批，入局时间晚，后续还有艾美疫苗、康希诺等企业发力追赶，未来行业竞争愈发激烈。

　　在狂犬疫苗市场，康华生物（维权）凭借先发优势，在人二倍体狂犬疫苗领域占据领先地位。与此同时，艾美疫苗、辽宁成大、智飞生物等企业也纷纷涉足该领域。康泰生物作为后来者，能否持续扩大市场份额还要等待时间的检验。

　　除已上市疫苗产品外，公司年报显示，其还拥有近30项在研品。尽管在研管线储备充足，产品布局广泛，却并不必然能直接转化为亮眼的业绩增长。

　　例如在2020年，彼时正值全球疫情暴发，康泰生物一口气“押注”了三个技术路线的新冠疫苗，包括自研灭活疫苗、与阿斯利康合作，引进其腺病毒载体疫苗以及布局重组VSV病毒载体疫苗。然而公司自研的灭活疫苗直至2021年5月才在国内获批紧急使用，彼时国内新冠疫苗市场竞争已趋于白热化，多款同类灭活疫苗早已抢先布局并大规模接种，市场份额被迅速瓜分。

　　此后伴随着新冠疫苗需求量的快速下滑，康泰生物新冠疫苗销量也迅速走低。2022年，因对新冠疫苗相关资产计提资产减值，导致公司自创业板上市后首次出现业绩亏损。今年1月23日，公司发布公告称，因市场环境变化等因素，继续研发该疫苗的经济效益和社会效益已降低，决定终止新型冠状病毒灭活疫苗研发。

　　值得注意，今年一季度，康泰生物业绩颓势仍未得到扭转，呈现出“增收不增利，”与此同时，公司财务数据也亮起红灯。截至今年一季度末，公司应收账款为：28.54亿元，同比增长5.1%；存货周转天数高达396.48天。康泰生物解释称，其主要客户是疾病预防控制中心，具有良好的信誉及履约能力，应收账款回收的风险较小。

　　不过证券之星注意到，2024年公司计提的信用减值准备、资产减值准备合计2.6亿元，包括应收账款坏账准备2973.95万元、存货跌价准备2.17亿元；2025年一季度，计提信用减值准备、资产减值准备合计3028.75万元，包括771.69万元的应收账款坏账准备和2230.82万元的存货跌价准备。