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东营市(利津县、广饶县、河口区、东营区、垦利区)

宣城市(绩溪县、郎溪县、泾县、宁国市、宣州区、旌德县、广德市)

温州市(鹿城区、瑞安市、文成县、泰顺县、龙湾区、龙港市、苍南县、永嘉县、瓯海区、洞头区、乐清市、平阳县)

绥化市(兰西县、望奎县、青冈县、北林区、肇东市、明水县、绥棱县、海伦市、安达市、庆安县)  红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、屏边苗族自治县、石屏县、元阳县、绿春县、个旧市、河口瑶族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、建水县、弥勒市、泸西县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、根河市、扎兰屯市、满洲里市、鄂伦春自治旗)

曲靖市(沾益区、宣威市、罗平县、陆良县、富源县、麒麟区、马龙区、会泽县、师宗县)

毕节市(七星关区、大方县、织金县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县)宁波市(奉化区、江北区、慈溪市、象山县、北仑区、镇海区、鄞州区、宁海县、余姚市、海曙区)

芜湖市(鸠江区、无为市、繁昌区、镜湖区、湾沚区、弋江区、南陵县)  信阳市(息县、新县、商城县、淮滨县、光山县、罗山县、平桥区、潢川县、固始县、浉河区)

三沙市(南沙区、西沙区)

河池市(宜州区、金城江区、都安瑶族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、凤山县、东兰县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、兴化市、靖江市、高港区)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县)

肇庆市(鼎湖区、广宁县、怀集县、封开县、端州区、高要区、德庆县、四会市)

抚顺市(抚顺县、东洲区、顺城区、望花区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

达州市(万源市、渠县、通川区、大竹县、开江县、达川区、宣汉县)

临汾市(乡宁县、隰县、尧都区、安泽县、汾西县、霍州市、大宁县、曲沃县、蒲县、洪洞县、侯马市、古县、翼城县、襄汾县、吉县、永和县、浮山县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

安庆市(大观区、望江县、怀宁县、迎江区、宜秀区、宿松县、桐城市、岳西县、太湖县、潜山市)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、凤凰县、古丈县、泸溪县、吉首市、保靖县、龙山县)

玉林市(北流市、陆川县、福绵区、玉州区、容县、兴业县、博白县)

昌都市(卡若区、丁青县、贡觉县、芒康县、左贡县、察雅县、类乌齐县、八宿县、洛隆县、边坝县、江达县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、锦屏县、黄平县、雷山县、榕江县、剑河县、凯里市、施秉县、天柱县、镇远县、黎平县、岑巩县、三穗县、丹寨县、麻江县、台江县)

咸阳市(秦都区、彬州市、礼泉县、杨陵区、兴平市、长武县、三原县、永寿县、武功县、旬邑县、淳化县、乾县、泾阳县、渭城区)

丽江市(永胜县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

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惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区)

萍乡市(湘东区、莲花县、安源区、芦溪县、上栗县)

宜宾市(珙县、高县、长宁县、江安县、南溪区、屏山县、翠屏区、叙州区、兴文县、筠连县)

安康市(汉阴县、紫阳县、旬阳市、岚皋县、石泉县、白河县、镇坪县、汉滨区、宁陕县、平利县)  百色市(田林县、田东县、那坡县、田阳区、平果市、隆林各族自治县、右江区、乐业县、凌云县、德保县、西林县、靖西市)

怀化市(芷江侗族自治县、沅陵县、辰溪县、中方县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市、会同县、鹤城区)

绵阳市(平武县、江油市、盐亭县、三台县、游仙区、梓潼县、涪城区、北川羌族自治县、安州区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、巩留县、尼勒克县、伊宁市、霍尔果斯市、霍城县、昭苏县、新源县、奎屯市、特克斯县、伊宁县)武汉市(江岸区、东西湖区、汉阳区、黄陂区、江汉区、新洲区、洪山区、汉南区、青山区、武昌区、蔡甸区、江夏区、硚口区)

攀枝花市(东区、西区、米易县、仁和区、盐边县)  拉萨市(尼木县、墨竹工卡县、林周县、曲水县、堆龙德庆区、当雄县、达孜区、城关区)

梅州市(梅县区、兴宁市、平远县、丰顺县、大埔县、梅江区、五华县、蕉岭县)

伊春市(南岔县、嘉荫县、金林区、伊美区、铁力市、乌翠区、友好区、丰林县、汤旺县、大箐山县)

漳州市(华安县、长泰区、诏安县、芗城区、漳浦县、云霄县、龙海区、东山县、龙文区、南靖县、平和县)鞍山市(铁西区、台安县、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、立山区、海城市)

菏泽市(定陶区、曹县、郓城县、巨野县、东明县、鄄城县、成武县、牡丹区、单县)

乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、天山区、头屯河区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区)

阜阳市(阜南县、临泉县、界首市、颍东区、颍泉区、太和县、颍州区、颍上县)

南宁市(隆安县、武鸣区、良庆区、宾阳县、兴宁区、上林县、西乡塘区、邕宁区、青秀区、横州市、江南区、马山县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

安阳市(龙安区、安阳县、滑县、殷都区、北关区、林州市、内黄县、汤阴县、文峰区)

南平市(建瓯市、建阳区、松溪县、延平区、武夷山市、顺昌县、政和县、光泽县、邵武市、浦城县)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、杂多县、玉树市、治多县、曲麻莱县)

内蒙古自治区

平顶山市(湛河区、卫东区、新华区、叶县、汝州市、舞钢市、鲁山县、宝丰县、石龙区、郏县)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、密山市、城子河区、鸡东县、滴道区、梨树区、麻山区、恒山区)

香港特别行政区

济源市

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、天峻县、茫崖市、乌兰县、德令哈市)

双鸭山市(宝清县、尖山区、宝山区、四方台区、集贤县、友谊县、岭东区、饶河县)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。