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南昌市(西湖区、青云谱区、安义县、进贤县、新建区、东湖区、红谷滩区、青山湖区、南昌县)

崇左市(大新县、龙州县、扶绥县、江州区、凭祥市、天等县、宁明县)

中山市

衡阳市(石鼓区、雁峰区、常宁市、衡南县、衡东县、南岳区、衡山县、衡阳县、耒阳市、祁东县、珠晖区、蒸湘区)  甘孜藏族自治州(雅江县、道孚县、九龙县、丹巴县、色达县、巴塘县、理塘县、乡城县、得荣县、康定市、石渠县、炉霍县、稻城县、泸定县、甘孜县、白玉县、德格县、新龙县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、义马市、渑池县、湖滨区、陕州区)

六安市(霍邱县、金安区、霍山县、舒城县、裕安区、金寨县、叶集区)铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)  榆林市(子洲县、靖边县、吴堡县、榆阳区、清涧县、神木市、佳县、绥德县、米脂县、定边县、横山区、府谷县)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区)

和田地区(皮山县、洛浦县、策勒县、民丰县、墨玉县、和田县、和田市、于田县)

黑河市(嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县、五大连池市、爱辉区)

香港特别行政区

百色市(乐业县、靖西市、那坡县、田阳区、田林县、隆林各族自治县、平果市、西林县、德保县、凌云县、右江区、田东县)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、恩阳区、南江县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

鹤岗市(绥滨县、东山区、萝北县、兴安区、兴山区、工农区、南山区、向阳区)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、红寺堡区、利通区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

江门市(蓬江区、鹤山市、台山市、江海区、开平市、新会区、恩平市)

陇南市(康县、宕昌县、徽县、成县、西和县、礼县、两当县、武都区、文县)

渭南市(潼关县、大荔县、华阴市、白水县、澄城县、华州区、合阳县、蒲城县、富平县、韩城市、临渭区)

温州市(苍南县、洞头区、永嘉县、鹿城区、龙港市、泰顺县、瓯海区、龙湾区、瑞安市、平阳县、乐清市、文成县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

石家庄市(行唐县、深泽县、辛集市、赵县、平山县、高邑县、桥西区、井陉县、新华区、元氏县、裕华区、鹿泉区、长安区、新乐市、灵寿县、赞皇县、藁城区、正定县、井陉矿区、栾城区、无极县、晋州市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

宣城市(宁国市、广德市、绩溪县、郎溪县、泾县、旌德县、宣州区)

赣州市(信丰县、兴国县、会昌县、大余县、上犹县、赣县区、龙南市、瑞金市、定南县、于都县、石城县、南康区、崇义县、全南县、章贡区、寻乌县、宁都县、安远县)

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保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县)

九江市(武宁县、共青城市、修水县、濂溪区、浔阳区、永修县、德安县、庐山市、彭泽县、都昌县、湖口县、柴桑区、瑞昌市)

张家口市(康保县、尚义县、崇礼区、宣化区、万全区、涿鹿县、张北县、赤城县、阳原县、下花园区、怀来县、桥东区、蔚县、怀安县、沽源县、桥西区)

青岛市(李沧区、崂山区、市北区、莱西市、市南区、平度市、胶州市、黄岛区、城阳区、即墨区)  茂名市(化州市、信宜市、高州市、茂南区、电白区)

盐城市(滨海县、建湖县、盐都区、东台市、大丰区、亭湖区、阜宁县、射阳县、响水县)

聊城市(高唐县、冠县、阳谷县、莘县、临清市、茌平区、东昌府区、东阿县)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)山南市(加查县、贡嘎县、扎囊县、错那市、洛扎县、浪卡子县、桑日县、琼结县、隆子县、曲松县、措美县、乃东区)

儋州市  德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

晋中市(平遥县、介休市、左权县、灵石县、榆次区、昔阳县、榆社县、祁县、和顺县、太谷区、寿阳县)

张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、石屏县、屏边苗族自治县、开远市、河口瑶族自治县、蒙自市、个旧市、绿春县、泸西县、建水县、红河县)

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

庆阳市(合水县、西峰区、环县、庆城县、宁县、镇原县、正宁县、华池县)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)

金华市(金东区、义乌市、兰溪市、磐安县、浦江县、永康市、东阳市、武义县、婺城区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、南乐县、华龙区、范县、台前县)

荆州市(江陵县、荆州区、公安县、监利市、洪湖市、松滋市、石首市、沙市区)

咸阳市(旬邑县、淳化县、彬州市、渭城区、乾县、长武县、秦都区、杨陵区、泾阳县、礼泉县、永寿县、武功县、兴平市、三原县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、汶川县、小金县、壤塘县、黑水县、九寨沟县、马尔康市、茂县、若尔盖县、理县、红原县、金川县、阿坝县)

滁州市(来安县、全椒县、南谯区、定远县、琅琊区、凤阳县、明光市、天长市)

枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、滕州市、薛城区、台儿庄区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、台江县、岑巩县、麻江县、从江县、黎平县、剑河县、镇远县、天柱县、丹寨县、雷山县、三穗县、凯里市、黄平县、榕江县、施秉县)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市、韶山市)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、清原满族自治县、新抚区、顺城区、东洲区、望花区)

近日，北京市推出了32条创新药支持措施，重点加速医药健康产业创新，优化审批流程，并强化资金支持。同时，深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》，覆盖研发、生产、应用及出海全链条，明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励，大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。

而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动，出现了较为明显回调。但相关机构认为，A股和港股创新药回调是宝贵机会，原因在于：中国创新药进口逆差较大，我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药，是以相对廉价的西药原料为主，利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成，而且根据相关媒体引述的美国FDA数据，美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主，这些产品利润率较低，对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。

与此同时，中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment，商务合作，即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司，授权管线并获得股权)等方式出海，其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口，关税波动风险小。

而随着中国科技实力的全球认知提升，中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的，也看好本土原研“真创新”类药企。

为什么当前时刻建议重视港股创新药？

核心逻辑一：中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显

近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展，展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起，进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。

核心逻辑二：当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块

创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构，由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通，不涉及HS编码下的关税问题，不直接受贸易政策变化影响。

核心逻辑三：政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形

2023年下半年以来，政策层面出现了一系列积极信号，标志着行业监管思路的调整，包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。

财务、估值及交易数据：营收增长、估值低位

财报层面：头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长

估值层面：年初以来科技股的放量大涨之后，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。

交易充分度：对医药的基本面修复，市场定价或尚不充分

成交情况来看：年初以来在DeepSeek的激励下，港股市场交投情形改善显著，相比之下，港股医药板块的关注度并不算高。

南向资金配置来看：去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看，景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大，医药和软件相对中性。

恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF，覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%，22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测，2024-2026年板块营收复合增长率将达38%，净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位，显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善，创新药企估值修复空间广阔。

医药板块：百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物

行业板块相关基金：

＄恒生医疗ETF(513060)＄

＄港股互联网ETF(159568)＄

产品风险等级：中高(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。